母鸡汤

艺术家说，模糊才是艺术，精确一定丑陋。投资家说，要模糊的正确，不要精确的错误。

天南地北一家亲，各怀鬼胎来交易。

供应端收缩，需求端仍在扩张, 这是好生意的最高标准.  一些热门行业的供给端扩张比需求要快，极有可能是投资陷阱.  

投资的核心永远不在于搞清楚当下基本面的情况，而是要搞清楚基本面和市场预期（估值）之间的差距。

马克·塞勒尔曾在哈佛的演讲中说到为什么我们不能成为下一个巴菲特，决定投资成功与否的核心并不是你知识多么丰富，拥有多少经验，有多么努力和聪明。因为无论你怎么努力，人性是无法复制的，性格是出生就注定的（尽管知识可以学习，经验可以累积，方法可以模仿）。

不管是判断行业还是公司的未来发展上，还是价格的判断，没有详实的数据证实、严密的逻辑推论、复杂的估值计算，又哪里来的大概率的模糊的正确呢？

如果你的竞争者知道你的秘密却不能复制，那就是一种结构性的优势，就是一条“护城河”。

在我(马克·塞勒尔)看来，实际只有4种难以复制且能持久的“经济护城河”。一种是规模经济，沃尔玛、宝洁、家得宝就是例子。另一种资源是网络效应，如eBay、万事达、维萨或美国运通。第三种是知识产权，比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度，迪斯尼、耐克和Genentech即是此中典范。最后一种是高昂的用户转移成本，薪资处理服务公司沛齐（Paychex）和微软就受益于此，因为用户转向其他产品的成本实在高昂。