SEC聚焦数字资产的托管和上链：圆桌论说都说了些什么？

2025年5月12日，SEC就是否支持资产上链及其资产代币化展开了正反两方面圆桌论述。

议题	正方主张（支持代币化）	反方主张（反对代币化）
技术可行性	区块链将颠覆金融，提高效率	当前技术不成熟，无法替代传统系统
结算速度（T+0）	即时结算减少风险，提升资金效率	T+1是故意设计，保障净额结算和反欺诈
监管态度	应灵活调整规则，鼓励创新	需极端谨慎，避免重蹈FTX覆辙
对散户影响	降低投资门槛，更公平	瞬时结算可能让散户更易受损

简而言之， 支持者认为代币化是金融的未来，监管应跟上。  反对者认为现有体系更安全，变革需充分验证，否则可能引发危机。

三位SEC发言人的观点如下：

主席 Paul S. Atkins

1. 变革潜力

   - 将证券从传统数据库迁移到区块链（上链），可能像音乐行业数字化一样引发市场重塑。  

   - 美国需成为加密中心，但现行规则可能阻碍创新。  

2. 监管重点  

   - 发行：明确加密证券发行规则，避免“先开枪后问问题”的旧模式。  

   - 托管：放宽限制，允许合规自托管，废除不合理的“特殊经纪商”框架。  

   - 交易：允许经纪商提供更多产品（如证券与非证券混合的“超级应用”）。  

   - 目标是制定适合加密市场的清晰规则，而非将企业逼向海外。  

专员 Hester M. Peirce

1. 技术基础

   - 代币化利用区块链技术，将股票、债券等传统金融资产转化为加密网络上的代币，实现资产和数据的高效转移。  

   - 加密网络不仅是账本，还能运行应用程序（如智能合约），自动完成交易、支付等操作。  

2. 潜在好处

   - 提升效率、透明度、流动性，缩短结算时间（甚至瞬时完成），扩大投资者机会。  

   - 例如：稳定币和代币化基金已展示潜力，代币化证券可作为抵押品或结算工具。  

3. 监管挑战

   - 目前缺乏明确规则，例如：加密网络能否作为证券登记簿？  

   - 主张代币化证券应与传统证券同等对待，除非有充分理由区别监管。  

   - 需解决DeFi整合、转账代理规则等问题。  

专员 Caroline A. Crenshaw

1. 质疑技术可行性

   - 当前公链无法支持高频证券交易（速度慢、扩展性差），且与受监管市场不兼容。  

   - 私有链与现有数据库差异不大，政府不应过早“选边站队”。  

2. 结算周期争议

   - 现行T+1结算（隔日交割）是有意设计，支持净额结算（减少98%实际资金流动）、反欺诈审查和流动性管理。  

   - 瞬时结算（T+0）可能**损害散户利益**（需实时支付），且削弱风险控制能力。  

3. 谨慎态度

   - 代币化尚未证明能解决现有市场问题，大规模改革风险极高。  

   - 美国仅5%家庭参与加密市场，改革不能损害传统金融（TradFi）体系。  

 

Reference：

SEC圆桌讨论的发言：https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements