万科大戏 王石没打的牌(2)反收购

前文列举了“宝万之战”中, 王石还没有打出的牌.其中包括白骑士,下药, 绿邮件, 增加负债,和更改董事会结构(俗称”走马灯”)等操作的方法.这些的方法,有的时候,可以组合起来.发挥特定的效果.

更多的策略,还有:

发动新的收购案.

就是”门前一脚”--发起一个全新的收购案.这种手法的更”高明”之处,在于它更符合现有万科的股票持有人和管理层的共同利益. 收购的方法,可以有多种,理想一点的,象股票(含权证)之间互换,或者股权与债权之间的换/变(就是股换债,债变股).这种做法,能直接使宝能的未来股权的百分比被”冲稀”--就是不够当大股东的资格,还可以大大提高宝能的收购成本--就是太贵了. 但这种做法的短期副作用,就是万科的股价可能会”走低”,但股票持有人会从中长期的运作中效率的提高,和利润的增加中获益.例子有,2008年InBev想要拿下Anheuser-Busch (NYSE:BUD)的时候, A-Bch立马宣布购买墨西哥的Grupo Modelo和印度的Crown International,就是要使得InBev的收购意图”过于昂贵”.

反向收购

就是万科反过来购买宝能系的股票.让双方”换位”.这招需要万科的股东们的支持,要动用的资源(即资本)也相应地较大, 而且无法和其它前面讲的操作方法合并起来用.这种反向收购的手法,就是人称的帕克曼(Pac-Man)保护手段.史上(1982年)源于Bendix Corp.要收购Martin Marietta,而无意对后者的股东有任何的关心照顾(好处),MM于是反过来收购了BC的股票,同时拉来了一个”白骑士”-- Allied Corp.

如果以上的收购操作太过于难懂的话,下面是个简单些的.

触发式管理层选权(Triggered Option Vesting)

简单来讲,就是万科在未来发生大规模的被收购的时候,管理层可以”将手中持有的Option权变为股权(一来价格低于市价很多,二来立刻可以卖出变现).这一手法的缺点在于,人才大规模流失,和公司股票大跳水振荡.从而让宝能一方”好事不成”.

具体来讲,这触发式管理层选权的手法,还分为”单触”和”双触”(有说多触的),这里不再详解.

各位可能要说,那宝能一方就是毫无胜算的了?那也未必.但策略当然要讲.不过,象宝能这样被外界解读为”操作好手”的一方,自然有它自己的手法.鉴于它是”强大”的一方,未必要我等支招呢.

就此打住,该干嘛干嘛吧.