记得大千曾经有一阵子在瓷宝的“领导”下兴起过一阵子UVXY热，现在这股热潮已经下去了，赚钱的赔钱的，估计也都春梦了无痕了。只有兔子还天天在短卖TVIX，一天一个喜报。我相信兔子是赚钱的，只要他能控制好Margin不超过30%，不碰到2008/2009年那样的崩盘事件发生。
FA/TA也一直是大家争论的话题，对股票来说FA牵涉的内容太多，总收入，利润，EPS，行业前景等等，实在太多了，还时不时来个黑天鹅事件。但对VIX相关的一些ETF/ETN来说，相对比较简单，最根本是和VIX指数相关的，或正相关，或负相关。但只知道这些是不够，真金白银花出去，买个西瓜还要敲一敲呢。 最近几天我就详细看了看几个产品的产品说明，和大家说道说道，算是抛砖引玉吧。
就说UVXY，SVXY，VIXY这三个产品，都是Proshares Trust II的产品，产品说明在这个可以找到。
http://www.proshares.com/media/prospectus/proshares_trust_ii_prospectus_s3b3.pdf
这三个产品，都是跟踪S&P 500 VIX SHORT-TERM FUTURES INDEX（SPVIXSTR）的，UVXY的相关系数是2，SVXY的相关系数是-1，VIXY的相关系数是1 . 先不谈这个SPVIXSTR Index本身的定义和表现，单说这些产品对指数的跟踪，因为跟踪是每日结算的，如果指数的波动率过大，一年下来，可能无论正相关还是负相关都会亏钱。
然后我们再看这个SPVIXSTR指数，具体说明和计算方法在这里。
http://us.spindices.com/indices/strategy/sp-500-vix-short-term-index-mcap
这个指数是利用两个近期VIX Future合约价格按照到期天数比例复制出一个月到期的VIX Future价格指数。话说起来很别扭，但就是这么来的，一个月有22个交易日，离最近一个月的VIX Future还有n天，那我就持有n份最近一个月到期的VIX 期货，和（22-n）份下一个月到期的VIX 期货，每天滚动一次，卖一份本月的合约，买一份下月的合约。
看这个指数的表现，从2011年到现在的对数坐标图，偶就不说了。
但这个指数为什么会有这样的表现呢? 那我们就得从这个指数的定义来找原因。 看VIX Future，最近一年的。
从上到下，依次是从今年6月到明年1月，看到了吗，一直是升水，就是说只要VIX不超过21，VIX期货的买方永远是亏钱的。那我们再看看VIX指数，最近5年的，有多少高于20的那条红线了，没几天吧。
基本上来说，只要VIX期货远期保持升水，VIX多仓持有人就会一直亏钱，那个SPVIXSTR指数就会一直往下走。 那为什么还有VIX期货这种产品呢？ 人无远虑必有近忧，VIX期货是大户们用来对冲多仓的，平时交点保险费，股市大跌的时候VIX期货就可以对冲自己的仓位的损失了。同样VIXY和UVXY是设计给小户做对冲用的。你要是没多仓你买他们做什么呢，白交保险费。 那买SVXY呢? 买SVXY，或者持有VIX Future短仓，就相当于是开保险公司了，股市平稳，上涨的时候，你收保险费，股市大跌的时候，你就得出血了。看看去年8月份和今年1月份的大跌，你就明白了。 SVXY 从2011年到2015年8月，从11块涨到90多块。8月大跌那几天，从90多直接跌倒44，砍了一半还多。 但VIXY从10块涨到20块， UVXY从25涨到90. 但平时呢，股市平稳，不跌，甚至是小跌的时候呢， UVXY和VIXY 就一直在亏钱。
所以呢，如果不是用来做对冲，UVXY/VIXY是不能买的，除非你认为你比十二少还牛，能精准判断股市第二天下跌，否者，每一天都是消耗。 SVXY是可以买的，收保险费，但你要准备好股市大跌的时候大出血哦。
