股票融资: 石油生产商的“现金生命线”

【环球矿业网多伦多报道】随着油价的一路下跌，利用股票市场融资成为了能源公司的最佳选择。北美石油生产商正在以近十多年来最快的速度发行新股，力图获得偿还债务并维持钻探活动的“现金生命线”。

上月底，美国诺博能源公司（Noble Energy Inc.，NYSE：NBL）通过股市融资10亿美元；3月9日，美国罗塞塔资源公司（Rosetta Resources Inc.，NASDAQ：ROSE）完成了价值2.04亿美元的股票融资；3月16日，加拿大能源巨头因卡纳公司（Encana Corp.，TSX：ECA）增发8562万股筹得12.5亿加元资金；同一天，美国卡里索油气有限公司（Carrizo Oil & Gas Inc.，NASDAQ：CRZO）宣布通过发行新股融得2.05亿美元资金；美国RSP Permian公司（RSP Permian Inc.，NYSE：RSPP）于3月17日宣布将通过增发融资2.32亿美元……

油价下跌持续挤压生产商的利润空间，银行也不断向石油公司施加压力，希望它们可以充实资本、减少债务，从而降低偿债成本并为自己创造回旋的余地。市场普遍认为低油价仍将持续，生产商必须在情况变得更糟以前，趁着股票市场还可以筹到资金的时候做好准备。

和高成本债务或折价出售资产相比，股票融资被市场普遍认为是石油公司此时的最佳选择，而投资者也相信现在是买入的最佳时机。包括黑石集团（Blackstone Group LP）在内的对冲基金和私募股权投资者在过去几个月内筹集了几十亿美元的资金，意图投资陷入困境的石油生产商。

截至目前，能源公司今年前三个月股票融资金额已达80亿美元，超过了去年同期融资额的10倍，比过去10年内任何一个季度的融资总额都要高。据彭博社统计，如果维持这种发行新股的步伐，今年能源业股票融资金额将超过2008年和2009年两年的总和。

然而，股票融资也是有代价的，股东权益将被稀释。诺博能源为筹集10亿美元以每股47.5美元的价格增发了2100万股，而就在6个月之前，该股股价为76.71美元，那时只需发行1300万股就可以筹到相同金额。卡里索油气去年6月的股价为65美元，而现在该公司需要以45美元的价格发行450万股才能筹到2亿美金。

市场对生产商股票融资的做法似乎还没有完全接受，罗塞塔资源增发的消息一经公布，其股价便下跌了6.5%。自去年6月油价崩溃以来，罗塞塔资源市值已缩水63%至20亿美元。其债务与市值的比率也已超过页岩油生产行业的平均值。

过去几年的石油热潮使能源公司借债金额达到破纪录的水平。据美林美银指数数据显示，美国能源板块高收益债券市场已由2007年底的656亿美元扩张至2010亿美元。自1996年以来，投资者持有垃圾能源股所要求的平均额外收益为4.82%，而这一数字现在已增加至7.44%，是去年6月的两倍多，这意味着投资者认为能源市场未来风险将增大，对前景普遍不看好。

对冲基金Magnetar资本公司能源业务主管埃里克·沙耶尔（Eric Scheyer）指出，“当你处于一个石油价格走势不明朗的大环境中时，管理流动性是十分重要的。”与一年前相比，许多生产商的债务与股本比例发生了巨大变化，它们已无法再通过债务筹集资金，股票融资或许是目前唯一的选择。

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