笔者在【人民币再不贬值更待何时】一文中指出人民的汇率有两条路，一条是升值，继续吸引热钱制造经济泡沫，最后债务危机爆煲，人民币汇率跟着跳水，一条是现在防御性贬值，帮助制造业盈利，减轻债务负担，争取在下一轮亚洲及融危机中逃过一劫，等时局稳定之后，人民币重拾升值之路。所以眼下人民币只知道升值，让人不免担心。
其实眼下人民币的升值很大程度上和热钱有关，热钱循各种渠道特别是虚假贸易进入中国，主要目的是为套利而来，低息美元成了套利资金的水源；现在国内利率这么高，境外投资者当然乐于做人民币长仓。
去年人民币兑美元汇率上升了大概2.9%，根据国际清算银行在去年12月公布的数据显示，去年人民币实际有效汇率指数升高了差不多7%。第一轮骤升是在第二季度，第二轮骤升则由去年9月持续至今。
人民币的升值与热钱有很大关系。人民银行去年底的数据显示，11月尾金融机构外汇占款余额28.35万亿元，新增近4000亿元，10月新增金融机构外汇占款则近4416亿元。外汇占款及银行结汇数据持续处于高位，可见热钱涌入的压力很大。
环顾全球，美国经济稳健复苏，欧洲经济正在脱困；相对之下，中国经济在减速下企稳，利率较高，升值预期稳定。对国际投资者而言，通过人民币套利具备息差、升值预期、和汇率稳定这三个支持因素。所以人民币套利才会成为全球获利最丰厚的套利行为。
难道人民银行就袖手旁观让热钱把中国经济逼到绝路吗？让我们看看央行的官人们是什么想法。
人民银行调查统计司司长盛松成表示，人民币汇率长期被低估，是中国经济外部失衡的重要原因之一，继而导致经济扭曲的局面。但随着资源环境转变，劳动成本优势减弱，过去的出口拉动型发展战略，将须转变为依靠内需拉动。人民币升值虽然影响出口竞争力，但亦迫使企业不得不提高效率、技术，进一步提高竞争力。
也就是说，央行对热钱睁只眼闭只眼是为了倒逼中国企业搞产业链升级。倒逼，倒逼，倒逼这个词如今是火得一塌糊涂，只是央行这样倒逼中国制造业就得完蛋了，房地产泡沫会继续疯狂，债务危机会继续恶化，这不是把中国经济倒逼上绝路吗？
作者：公民经济学家吴迪
