吴裕彬

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亚洲股市溃败的幕后黑手

(2013-07-20 18:04:27) 下一个


 

(原文发表于【Daily Reckoning】中文版)

曾几何时,亚洲股市和欧美股市是一荣俱荣的好兄弟,投资者在增持欧美股票的同时,一般都会增持亚洲股票。然而过去两年,亚洲股市和欧美股市却各走起各的独木桥来,从2010年底以来,亚洲股市的表现就一直较欧美市场大为逊色,对欧美市场的利好也反应迟钝。随着欧美经济逐渐向好,投资者纷纷认定亚洲热钱要回流欧美,导致亚洲市场进一步萎缩。洲市场如何奋起,在新兴市场中脱颖而出,持续保持对国际资金的吸引力?

回答上诉问题的关键在于中国,因为中国全球新兴经济体的火车头

尽管中国的金融市场相对封闭,但其经济走势对亚洲甚至是整个新兴市场影响无远弗届,尤其是对那些受惠于大宗商品牛市的国家。我曾在去年8月的专栏文全球经济泡沫之母?中指出“西方许多投资大鳄戏称中国是“全球经济泡沫之母”,意指中国的经济泡沫是石油,铁矿石等泡沫形成的重要原因。当09年全球经济危机爆发时,大宗商品本来要折戟沉沙,但是中国政府推出了4万亿元的经济刺激方案,大兴土木,硬生生的把大宗商品将要破灭的泡沫吹得更大。此中受益于中国最大的莫过于巴西,澳洲和俄罗斯了。

值得市场担忧的是中国经济的火车头已经疲态尽显。全球经济危机以来,中国主要依赖信贷的疯狂增长来推动经济,现如今影子银行泛滥,投资效益低下,旧有的投资带动增长模式已经无以为继,中央也下定决心要减增速减信贷,这一切都让借中国奇迹的东风扬帆远航的新兴市场捏了一把冷汗。

祸不单行的是,在中国经济紧急刹车的同时,美联储又酝酿退市边厢,中国经济要放弃速度追求质量其政策之一是降低信贷增速长此以往,对流动性依赖成瘾的经济难免深受困扰,银行的资产负债表健康状况也会日趋恶化,股市的日子自然也不好过。

中国打个喷嚏,新兴市场跟着就咳嗽了这不,大宗商品开始走软大宗商品相关国家的货币也跟着贬值,澳元便是最明显例子此外,与中国贸易联系强劲的国家,亦因贸易额减少而受累。

全球投资者若有意投资亚洲其他新兴市场地区,一般会考虑广泛投资于各新兴市场,而非集中于个别地区因此,若投资者对新兴市场增长的预期下调,整新兴市场都将承受资本出逃(Capital Flight)之苦,而不仅仅是大宗商品密集国家(如巴西)遭殃这正是截至6月底的过去5周,新兴市场基金资金流出量创下历史纪录的原因。新兴市场基金合共资245亿美元

中国增长放缓已经有好一阵子了所以不可能是目前投资者退出新兴市场基金的主要原因新兴市场撤资悲剧的最大黑手非美联储退市莫美联储退市导致投资者沽售债券,导致美国年息上升,在新兴市场套利的资金无利可图便要回流美国

如果资金逃离新兴市场的原因是美债年息上升,那么在中国经济放缓下,投资者要重回新兴市场要克服的心理障碍颇亚洲市场若希望吸引资金流入,需等待投资者渐渐适应中国缓慢的增长步伐如此看来,亚洲市场重新成为全球投资热点的这一天乃在遥遥尚无期。

作者:公民经济学家吴迪

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评论
anti5 回复 悄悄话 当新兴市场兴旺的时候就是中国的功劳,当它疲软的时候就是美联储的原因。。。。你是学政治经济学的吧。
毕凡 回复 悄悄话 哈哈!美联储真叫左右不是人。玩儿QE,有人谴责故意贬值美元,变相剥削世界;撒QE,阁下又指控他们是黑手。说来说去,别怨天尤人。干好自己的事是正经。
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