全球汇率市场国债市场股市等市场内在逻辑分析

全球汇率市场国债市场股市等市场内在逻辑分析

今天专门写一篇文章讲解全球国债市场汇率市场股市大宗等内在的运作逻辑,不知道大家是否还记得我去年上半年的经济层面的分析中常常讲到的美国经济的内循环和外循环。其实汇率市场化和利率市场化的国家，在有一个完善的国债市场的经济体，都存在一个内循环和外循环的体系。

我们先来看全球的根基：国债市场。全球国债市场一个标杆就是10年期国债收益率，全球国债市场分成三个梯次，第一个梯次是发达国家，一般来说发达国家的10年期国债收益率在0.5%－4%之间；第二个梯次是发展中国家，一般来说发展中国家的10年期国债收益率在6%－10%之间；第三个梯次是风险国家（比如希腊），他们的10年期国债收益率都在10%以上。其中假如是西欧的一些发达国家出现巨大风险后，有可能他的10年期国债收益率会落在发展中国家的这个档次里面。

然后我们来看影响国债收益率的几个主要因素：经济发展情况、通胀情况、风险因素、避险需求等。上面全球债券市场分成这三个梯次的主要原因可以这样分析：一般来说发达国家经济发展模式比较健康，通胀控制的好，所以一般来说国债收益率不高。发展中国家大部分的发展带有货币驱动性在里面，其实核心就是通过货币的增发来获得经济增长，这个其实和国家货币政策的不成熟和利益集团的利益诉求驱动有关（比如中国前面10年年均M2增长率17%左右，只能用灭绝人性四个字来描述，世界上面只有津巴布韦能够相比，这个和我国金融系统前面10年受到犹太人和美国的一些势力控制有关，也和我国的金融体系不成熟懂的人不多有关，也和国内的利益集团的诉求有关）。然后看第三种“风险国家”，这些国家的收益率高主要是由于经济危机导致国家信用缺失，造成需要通过提高国债收益率来对冲风险的模式才能够成功发行国债（比如希腊）。

然后我们来看国债收益率上涨和下跌对于三种不同模式的解读，对于第一梯队来说，避险需求和经济发展情况占主导因素，一般来说假如经济向好，资金会从国债市场进入股市等风险市场，这个是内循环，外循环来说经济向好会吸引资金进入他们的国债市场和股市，比如现在的德国，德国国债收益率前面创新低，就是因为欧债风险因素，导致一部分资本回流美国（拉高美元指数并且进入美国国债市场，所以美国国债收益率下降，同时经济风险又导致股市下跌），一部分进入欧洲的避险国德国，所以德国的国债收益率下跌，然后前两天又因为德国的经济数据向好，所以资金从国债市场进入股市，所以德国股市有点反弹而国债收益率也上去了，但是因为避险资金的进入，所以德国的国债收益率上涨幅度要比英国小。

对于第二梯队来说，这些国家一般不具有资金的避险地位，所以短期波动更多的是反应经济基本面、和风险因素（通胀因素成为一个长期走势的决定性因素），比如前阵子印度汇率的贬值和印度国债收益率的上升，这个就和印度一季度的贸易逆差和印度国内风险因素增加有关，针对这种情况，印度祭出了行政手段，通过50%的资金强制性结汇的模式来缓解贬值压力造成的外汇紧张。

对于第三梯队来说，比如希腊，就纯粹是风险因素起作用，他的国债收益率上升不是经济基本面向好，是风险导致的没有人买造成的，只能通过增加收益率来吸引风险偏好的资金进来。

然后我们来看国与国之间的货币的流动有两个驱动因素，一个是10年期国债收益率差值（比如美国和日本的10年期国债收益率差假如达到3个点就会驱动从低收益率向高收益率国家流动，现在美国和日本的10年期国债收益率差值在1个点左右，美联储的人员已经说了后面可能上调联邦基金利率，假如美国上调联邦基金利率，那么这个收益率差值就会升高），另外一个驱动因素就是风险因素，现在欧洲国家的国债收益率比美国高，但是为什么美元指数升值欧元下跌？因为这个就是风险因素驱动。

懂了以上的模型体系的内在逻辑，然后看国债市场和股市和大宗之间的关系就一目了然了，这边出一个题目，从看本周的欧元区国家10年期国债收益率和美国日本的10年期国债收益率去判断美元指数、欧元和日元的汇率，通过汇率市场和国债市场的双重波动去判断欧美股市的走势和全球大宗的走势。