避险品种的走势分化与美元的上涨(核心组讨论稿)
先看下面几张图,设立两个主要的时间观察点,2011年4月和2011年8月
图1,希腊2年期国债收益率
图2,美元瑞郎和美元日元走势图
图3,美国10年国债价格
图4,美元指数和黄金走势叠加图
从4月份开始,日本核危机之后.日元原本已经进入贬值通道.但由于希腊债务危机被引爆,市场的注意力快速被吸引到欧债问题上.美元指数在4月初也非常配合的开始快速下跌.日元开始和瑞郎一起进入升值通道.在4-8月份,欧债危机不断发酵和美债危机不断反复的过程中.美元指数在低位反复震荡日元,瑞郎代替美元成为避险货币的代名词.同样具有避险作用的黄金和美债价格也是一路走高.
到8月初,美国完成减赤计划,并提高债务上限.美元的最大一块绊脚石被去除,而伯南克的QE3预期和相关经济数据影响,美元指数处于持续被压制状态,在整个8月份维持弱势,受欧债危机的影响,日元和瑞郎持续筑顶.黄金和美债价格进入阶段性高位.不过瑞士央行和日本央行已经按捺不住.先后入市干预.瑞郎的盘子小,动作相对更坚决些.所以瑞郎从8月初,美元完成减赤后,即进入下跌通道.而日元整个8月份的盘整.,把美日做成了一个铁底.从日元和瑞郎的最近的表现来看,趋势拐点已经确立.
从9月初开始美元上涨,主要体现了避险品种的变迁.从日元和瑞郎.逐渐回归到美元身上,而黄金和美债的走势并没有出现实质性变化.短期内有继续走高的可能,美元目前的上涨动能,更多的来自于欧元,瑞郎,日元等币种的下跌驱动.在美国短期和长期国债收益率均处于低位.,美国经济数据并没有实质性好转的情况下.美元的这波涨幅属于典型的被上涨.
接下来主要观察美联储9月20号的决议.如果是货币宽松型的刺激,那美元指数还是会打回到低位.但这种可能性相当小.因为前两次的货币宽松并没有起到真正挽救经济的作用,相反通胀在快速起来.如果美联储选择用抛出短债,购入长债的转换模式,企图压低长期利率来支撑经济.那么短期国债会成为市场流动性的一个黑洞.美元的被上涨将会继续.黄金虽然有避险资金的需求.但缺乏流动性支撑的话,其高位的支撑力度将明显弱于美国的长期国债.毕竟美债有美联储的资金来托底.美联储做这个动作,另外一个重要的好处在于,可以减少近期集中到期的次级债券给美国金融市场带来的巨大冲击.另外奥巴马也留了一手明年开始的财政刺激手段.这样对比其他经济体已经将刺激和救济手段用尽的状况,美国经济的基本面已经处于相对最优状态了.这也是支撑美元实质性上涨的动力所在.
从美指的历史走势来看,底部盘整最多不超过5个月的时间.紧跟在后面都是大幅的拉升.从今年4月份开始的筑底走势.不管从基本面还是技术面.9,10月份将是拉升的重要节点.美元会代替之前的瑞郎,日元.王者归来,重新成为首选的避险货币.而黄金和美债的避险功能极有可能形成分化.
以上不够称投资建议,风险自负.