瑞郎是黄金强弱的试金石

瑞郎是黄金强弱的试金石（核心组讨论稿）

 

许多汇评常把瑞郎、日元和黄金都归结为避险货币或品种，当有突发事件引起市场情绪紧张，导致风险资产下跌，瑞郎、日元、黄金等品种上涨时，则笼统地将原因说成是瑞郎、日元和黄金的避险属性发挥了作用。这种观点是片面和肤浅的，以下举例说明。

  
  图1：

 

从上图来看，近年来黄金和瑞郎存在较好的相关性。然而在下图红色椭圆圈出的时期，黄金和瑞郎发生了分化。这是在2010年的上半年，欧债危机第一轮闹得最凶的时候，瑞郎的避险效应却没有发挥作用，欧洲资产舍近求远，远渡重洋跑去美国避险，在汇率上的体现就是这一阶段瑞郎兑美元是下跌的。在2008年全球金融危机爆发时也有相似的情况，因此，在分析决策时，瑞郎的避险效应不应作为单一元素而与整体资本市场割裂地来看。或者说，瑞郎走势可作为黄金强弱判断的一个必要而非充分条件，即黄金强弱的试金石。

 

过去几年，瑞郎和黄金之间的正相关性是由于市场极度关切瑞士黄金储备和瑞郎总量的比例决定的。虽然这一比例由99年的110%下降到危机前2006年的35%，由于危急中黄金价格的上升，目前这一比例上升到当前60%的高位，市场对这个数据的解释是每一元瑞士法郎中，约有60%的价值被黄金支持。

 
 图2

  

今年7月20日，瑞郎走弱，笔者对当时已11连阳的黄金走势发出预警，事后证明，11连阳确实是当时黄金这波涨势的终点，黄金、白银随后展开了几天的回调整理。

 

  图3