２００５年下半年商品金融期货市场展望（简要版)

外汇市场： 人民币升值２。１％，远远低于业界的预期。日元会伴随亚洲货币继续升值。两个关键问题是：１人民币在未来的６月内能升值多少？２中国是否能阻止人民币继续升值？中国官员已经于周二表示不会继续升值。我们认为中国试图驱散投机基金，但是人民币将会逐渐升值。日元将升到１０８／１０６，上部风险１１４。欧元兑日元将触及１３０。风险因素包括干预，油价上升和人民币政策。 联储下半年将调高利率到４％。美国经济健康增长，使得联储继续调高利率。我们预计美元下半年将进入宽度振荡时期。BOE英国央行将于近期降息。英镑交易区间１７１－１７７。BOC加拿大央行九月份将上调利率。加元将受益于商品价格的牛市，交易区间１１７－１２４。欧元进入１１９－１２３的区间。我们建议在９１以上卖出美元指数，目标８７５０止损９２００。 货币政策将以来于经济增长和商品需求。商品价格增长会减慢，商品价格指数CRB和核心PPI指数已经出现下降的趋势。房地产市场继续缓慢降温。基于联储的模型股票市场价格相对便宜。公司利润虽然脱离峰值但仍然增长。SP５００二季度上涨９％，预计SP５００三季度上扬１４％。市场仍然对商品价格上涨充满担忧。基于１０年国债的收益率，股票市场还有４０％的上涨空间。基于价值观点，股票市场比商品市场上涨空间要大。 商品期货： 活牛（略） 猪腩（略） 谷物：虽然谷物市场占CRB商品期货市场的１５％，但是越来越多的交易者关注这个市场，因为中国市场的巨大变化，以及全球从７０年代来的最为紧张的玉米市场。（美国能源法案中提及的ethanol产量翻倍。替代石油主要用玉米作为原料） 大豆：谷物市场最具牛市特征的当属大豆。美国中西部的干旱天气没有丝毫变化，８月份继续干旱的话，大豆１１月份合约将接近９－１０美元。不要作空，除非天气巨大的变化。 小麦：我们认为１２月份小麦合约交易区间为３。１０－３。６０。从基本面上看，小麦合约价格略高。建议卖出小麦，买入玉米。 玉米：交易区间２。３０－２。６０。 能源：美国和全球石油库存量将严重影响石油价格；全球tanker rate正在上升，全球油价交易区间５０－６２美元。HEATING OIL将向下调整；汽油库存量在历史水平上方，当夏季结束，汽油价会有向下的压力。 天然气库存也在平均水平之上，但是价格波动会很大，主要是风暴和天气的影响。 铜：第二季度铜价交易区间１。４０－１。７５／每镑。 铜价格将会剧烈波动，我们倾向于走低，虽然中国消费减弱，但美国消费增强将抵销中国的减弱。