5年为限
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我今天的任务主要是给大家世界经济和中国经济的发展情况，尤其是美元和人民币在世界经济体中的一个关系，这是我今天要讲的主要内容，所以我今天一开始会给大家介绍一下中国外汇汇率的政策。
美元一直是世界经济的主体货币，从1971年的时候就开始，当时我们的国际货币体系崩溃了、瓦解了，之前一直是与黄金挂钩的，后来被美元取代了。人民币的价值是从1978年改革开放之后跟美元挂钩。这张图表给大家列出来的是1978年美元和人民币兑换的几个阶段，大家可以看一下，我们看看这个汇率的变化情况，从1985年—1994年，我们发现有经常贬值的固定汇率，从1997年—2005年我们的固定汇率是8.28，2005—2008年是与一揽子货币挂钩的，它是缓慢升值。2008—2010年是6.8，2010年到现在，它的关系是比较灵活的。红色的是美元的价格，美元价格我们看到从1978年开始是上升趋势。在当时的中国，人民币比其他国家都有较大通货膨胀率，从1994年开始有一个非常大的转变，因为从1994年开始，中国有这样一个非常大的贬值情况，汇率从5.5—8.7大家可以看到这个曲线里有一些升值情况，但是从1997年之后，人民币的汇率从8.23，1997年的时候，尤其是亚洲金融危机之后，它的汇率跟1995年的水平差不多，在1995年的时候它又进入到了另外一个升值期，打击有了14%的增长，之后我们看到了它的灵活性更大了一些，但是并没有太多的变化，基本上是比较平稳的。
在1994年的一个非常大的贬值期之后，实际上人民币的价值是持续增长的，人民币是升值的，美元是贬值的。94—97年美元汇率下降，从1997年的时候到了8.28，而在亚洲金融危机过程中，它的固定汇率一直规定到2005年都没有太大的变动，在1994年实际上是中国人民币的分水岭，从非常严重的贬值开始向升值的趋势发展。另外在1994年，美元实际上从5.5汇率涨到了8.7人民币，汇率和可兑换性有了一定的提高。但是在1994年的贬值还挺成功的，控制得很好，实际上它并不是蔓延的不可收拾，如果你的商品供应过剩的话，那你的货币供应也会增长。所以在1994年的时候我们有了25%的通货膨胀率，1995年是15%的通货膨胀率，在中国，实际上1999年有4个月的时间，我们当时在人民大学有这样的一个项目，我当时组织了中国银行的人参与了这样的项目，国际货币基金组织当时对中国的通货膨胀情况进行了一个讨论，到底中国应该怎么解决通货膨胀的问题，尤其是当时膨胀率非常的高，在1995年的时候大概是25%。中国面对这么高的通胀率怎么办呢？汇率没有办法，只能做固定汇率不要变，然后让固定率影响长期的货币政策，这样的话中国的通货可以得到一定的控制，并且不太受到美元的影响。
在1990年的时候，美国经历了10年的经济迅猛发展的10年，这是美国历史上经济持续增长最长的一个时期。当时我们有了这样的一个IT硅谷改革，它主要是始于80年美国政府的改革，而且它一定程度上非常大的促进了美国经济发展和生产力。美国的增长基本上是翻一番，而且美元对于所有货币的价值一直在走高，所有货币价格走高实际上是在90年代末的时候，它当时是很灵活的，不管是欧洲还是其他国家。但这些国家跟美元是属于固定挂钩的货币，实际上它们通过在美国比自己国家更高的通货膨胀率来实现自己真正的货币升值。所以为了影响这样的实体经济价值的增长，美国的通货膨胀率在90年代末的时候，通胀率上升到了3%。当时像中国这样的国家，这些货币跟美元直接挂钩的话，基本上在90年代末的时候经历了这样的一个货币贬值。在90年代中国在65年的历史当中经历了通缩的情况，其实尽管这个通缩并不是很严重，但是这是中国现代历史上非常独特的经历。到了90年代末的时候，其他的国家他们的货币也是跟美元挂钩的，包括巴拿马，包括其他亚洲的一些国家，这些国家他们的货币都是跟美国的美元挂钩的。这样的话因为美元上涨，所以他们国家的货币也上涨，所以他们经历了这样通缩的过程。在这个情况下，我们创造了欧元，欧元对于中国的经济也是有影响的，从1971年到1999年可以看到大多数的汇率都是灵活的，美元代表了整个全球经济的主流，但是在欧元创造之后，把这个主流一分为二，欧盟是GEP，整个欧元区和美元占有了世界经济的两个分流。在欧元区比美国经济更小一点，尽管它小一点，所以美国当时的实体经济是40%，当欧元创造之后，美国不再成为世界经济唯一的主流，而有两个主流，一个是美国，一个是欧盟。在创造了欧元之后，中国不仅仅要考虑跟美元的汇率是固定还是浮动，而且还要考虑到跟欧元的汇率。当人民币跟美元相固定的话，这表示着它也会随着波动同样影响人民币和欧元之间的浮动，所以这对中国经济来说，欧元的创造也是非常重要的事件。
当然在1999年之前，欧元并没有开始运转，但是在1999年之前还有欧元之母，欧元之母就是欧洲货币单位，它是欧洲一系列货币的一揽子货币。在1999年欧元诞生之前，是欧洲货币单位在运转，所以中国需要研究一下在过去30年当中，美元和欧元之间周期的浮动。大家知道1997年，中国和美元的汇率都是固定的，但是在1997年之后这个状况开始改变，我们可以看到每美元和欧元的汇率，美国在90年代有太多的通胀，90年代有供应方面的经济，我们有减税，里根经济下的货币供应政策是紧缩银根，这样逐渐使欧元的价值下降，美元上涨。在90年代，我们谈到了IT革命，美国经济疾速发展，在IT发展到顶峰的时候，降到了最低，1欧元等于82美分，但是在这之后，欧元价值一直在下跌，一直到1998年有一个非常大的上涨。在2008年的夏天，我们可能会记得美元相对于欧元上涨的非常快，上涨了差不多30%，这对中国来说有很大的影响，因为在2008年的夏天，正是中国的出口开始急剧下降的时候，对于很多出口国家都有很大的影响。因此我们看到，相对于美元的话有两次非常大的上涨，第一个是因为里根经济政策的原因，它是减税并且紧缩银根。第二个原因是因为硅谷的IT革命，所以这两次美元的价值达到两个顶峰，美国的经济飞速发展时期是90年代一直持续到2001年。
世界经济进入到了一个减速的阶段，在经济减速危机中所有七国集团的进口量都下降，2002年—2004年开始下降，但是中国进口大量的增长，这对美国经济来说是非常大的帮助。在2002年—2004年当中，有一个非常重要的现实，中国并没有经历任何倒退或者经济减速，这是因为人民币和美元之间汇率不断的下降。在图上可以看到，在中国因为人民币的价值下跌，很多国家都从中国进口产品，所以中国的出口并没有受到任何的影响。但是不同的一点是2002年的危机和2008年危机，它是有所不同的，90年代的美元是非常强劲的，过了21世纪美元就下跌了，这个时候中国经济增长非常迅速，人民币是跟美元固定的，但是美元和人民币对于世界上其他的货币来说都在不断贬值，很快的美国又从危机中恢复过来，而且中国持续保持了高速增长。在2002年—2007年这个期间世界经济经历了史无前例的增长，所有发达国家的制约力都很高，发展中国家新兴国家经济也非常繁荣，所以2002—2007年的经济扩张可能是世界历史上最快的一个扩张时期。因为这个扩张，使得美元价值很低，像美国的收支平衡遇到了很大的赤字，而赤字又有很大的流动性，中国经历了一些通缩，因为美元非常坚挺的时候，中外也经历了一些通胀，因为这时候美元贬值了，所以中国遇到了通胀的问题。七国集团和IMF在2002年就一直给予中国施压，让人民币升值。
在2005年中国开始实施一个新的汇率政策，其中有两个国家，就是IMF需要汇率上涨，一个是人民币，一个是日元。1997年在亚洲金融危机的时候，中国的汇率和美元是一直固定的，一直到2005年中国的汇率有所变化，之后美元的汇率从8.28降到了8块人民币，中国宣布人民币要适度上涨。在2005年—2008年，中国人民币上涨了20%左右，这个政策毫无疑问，对于中国的通胀有一些调整效果。中国通胀问题最严重的时候，每个月的通胀率都能达到3%左右，这个时候我们召开了IMF会议，IMF委员会到中国来察看，对于中国来说如果让人民币升值的话，这是有好处的。在接下来的春季，中国的通胀率降到了2%，那个时候中国就开始了人民币升值过程，这对于通胀来说是有一定好处的。人民币升值也表示中国对于人民币方面愿意接受世界的压力，这是可以持续的，但是在2008年夏天发生了一个突发的情况，这个突发的情况是美元方面的。在08年第二季度，欧洲的经济是增长的，但是在第三个季度，中央银行增加了流动性，人们就开始担心通胀的问题，中央银行也宣布会有通胀，所以在第三季度就开始收紧银根。在那个夏天，美元相对于欧元大幅升值，当时欧元的汇率达到1.64美元的历史新高，在08年6月份，突然美元又飙升了30%，而欧元开始下降，直到它在10月份跌破1.25美元。跌破之后，当时油价也是出现了飙升，达到了每桶148美元，这是第三次欧元对美元的最低点，这看上去是美元和美元之间的事情，但是当时影响到了美元和人民币之间的关系，尤其是那个夏天，这也是为什么当时中央银行调整了人民币汇率的政策。因为一方面美元升值的时候，尤其是在经济箫条的时候，它如果升值的话，央行当时的政策是正确的，就是调整了一下中国人民币汇率，而不是一味的走高。中国当时也没有逃过当时经济危机的影响，人民币对欧元实际上也是升值的，中国一直都没有脱离掉美元欧元的货币影响。
我们可以看到，曾经的美元和人民币关系对我们进出口贸易有一个非常强大的影响，尤其带来了一些压力。尤其今年夏季的时候，同样的情况出现了中国的制造业，所以美元对欧元汇率上涨的话，人民币对汇率也呈现了上涨的趋势，即使这样的话，我们也没有办法逃脱金融危机对我们的冲击。对于出口来说，我们从宏观经济的角度来看，2008年出口有一个急剧下降，对我们来说非常震惊，一般中国的出口以20%的趋势增长，突然在08年时，中国出口有一个急剧下降，当时我们觉得很震惊，一直到2009年的时候才有了一些复苏，之后中国政府出台了出口的这样一个刺激政策，在2008年的时候，有人预测中国和其他地方，可能中国的经济增长会降低10%，可能从原来的8%降到6%，这些预测实际上都可能跟当时中国政府之前推出的资金出口政策有关，后来我们看到中国GDP增长是9%左右。所以我们回头再看一看汇率到底发生了什么样的变化？尤其是人民币跟美元，不仅仅跟美元，还有人民币和其他货币主流的关系，尤其美国带2009年美元出现贬值的情况下，美国的金融人士都在说，其实半年前就可以阻止美元贬值。当时美国政府的采购是3000亿美元，这是一个非常大宗的政府采购，实际上对2009年美元贬值产生了非常大的影响，并且人民币价值也下来了，但是人民币回升比美元好很多。所以中国的货币政策反过来影响了美元的升值和贬值情况，实际上中国的经济一直在帮助美国走出经济危机的影响。
我们发现增长率在2009年下降主要有两点原因：第一，中国有了长期的人民币投资的政策；第二，中国采取了长期对美元稳定的货币政策。就是说即使在经济危机的时候，尤其是在经济上下波动的时候，即使美元和欧元的汇率对中国人民币的汇率有很大影响，但是中国人民币汇率也应有自己的想法。也就是说，中国实际上只有坚持自己的汇率才可以获得这样的免疫力，尤其是在第一季度2008年，中国实际上是全世界主体经济里面遭受最严重的国家，2008年的时候中国遭受了通缩的重创，而且中国一定影响了世界经济体系，而且也改变了经济的一些走向。我们现在看一下美元和欧元的关系，欧元和美元之间的汇率，实际上欧元和美元受到人民币波动的影响。我在这里提一点，就是在2010年，我刚提到的一些新的变化，我们美国国会每隔四年都会有这样的讨论，奥巴马政府决定了，如果不可以使美元贬值得到控制的话，他就将面临国会的指责。我们现在的民主党在这个问题上比较占优势，但是这里风险很大，风险没有好和坏，风险对我们来说意味着改变。奥巴马政府现在没有办法控制好这个情况，所以美国政府非常想在6月的时候，实际上在G20峰会的时候，胡锦涛主席跟奥巴马总统就两国货币汇率的事情开展了一些讨论。就是G20国峰会之前，中国的汇率政策实际上也成为了G20国峰会主要的热议议题。总体来说，我觉得中国人民币汇率现在灵活性非常大，而且在G20国峰会之前，在2010年9月的时候，中国政府并没有做到它的汇率承诺，所以美国政府有一点失望，不知道中国的汇率政策将会走向何方。在布什政府的时候，我们的民主党当时威胁中国，我们可能会拒绝你27%的商品出口到美国，这是当时布什采取的政策，但是我不知道奥巴马对中国的人民币汇率采取什么样的态度和政策。
现在在国际货币体系下有两个体系：一个是通过灵活的汇率达到独立的汇率，只要没有过多的政府干预，让它自由达到平衡。比如像加拿大、英国、美国这些国家都是让它任期发展，发展自由相对独立的汇率。灵活的汇率，并不是一定要达到一个贸易收支的平衡，或者是有一个经常的账户，在这样比较灵活的汇率下，我们应该有一个净流出资本和净流入资本的平衡，虽然我们自己也有很大的赤字。我们有很大的赤字，但是美国的情况还有点不太一样，其他国家购买资产的资金非常大，而美国在资产的购买或投入上比其他国家少一些。我们现在并没有全球货币，所以中国的20万亿多的美元储备，实际上是影响这些情况的原因之一。比如说日本发现它的顺差实际上主要来自于人均存储储蓄，尤其是老龄化老年人消费逐渐减弱。实际上日元对美元的汇率翻了三倍，实际上有150的顺差，所以在灵活的汇率政策下，我们应该会预期到有一个赤字的消失，这是一个方法。另外一个方法是固定汇率，我们把固定汇率分这样几个地区来看。比如说香港，香港从1993年开始跟美元就是一个固定汇率的关系，它的汇率大概是7.8%，这个汇率一直是固定的，香港并没有任何的贸易顺差，因为它就是买进美元，使用买进现在美元之后来推进香港美元的流通，这是香港的一个做法。如果它是卖出的话，也是一个可采用的策略，我们并不能完全依赖于国际货币市场的自我调节，但是我们确实可以一定程度上来导向国际货币市场发展对货币汇率的影响作用。香港通过跟美元形成固定汇率的关系，它的通货膨胀就不会那么大程度上受到美国影响，尤其是那些跟美元直接挂钩的地方可能会受到更多的冲击。所以在一定程度上央行应该出面，就像中国政府做出的对人民币汇率的调整。如果这个顺差继续的话，我们应该采取另外一种策略，需要另外一个机制，就是中国可以把外汇储备变成外汇债券，或者增加它的资本投资，比如说有一些政府购买的行为。但中国我想澄清一点，我比较赞成人民币和美元固定汇率这样的做法，因为只要美国的经济发展稳定，中国经历的通货膨胀率就会很低，至少中国不会有这样一个通缩的情况出现，这样的话人民币就不会遭受贬值。
在世界收支平衡表上，中国对美国的贸易顺差占到了很大的比例，共有16种方法来分析中国的贸易顺差，也就是16种角度可以看。贸易顺差很简单，就是一个加减的方法，但是我们看中国的GDP减去中国政府支出，从这样的角度理解的话是另外一回事，中国的贸易顺差也等于中国资本的外流和中国外汇储备差值，这也是一种理解方法。还有一种，中国的贸易顺差等于它的净资产需求值和外资产的流入，所以有四种不同的方式来处理贸易顺差问题。世界其他地方都有相同的贸易产品，如果中国有顺差的话，在其他国家就会有相应的逆差。今天的顺差需要在以后其他的国家进行一些调整，所以就会有今天的逆差，因此这是一个长期平衡的过程。有些人说逆差是不可持续，我们要说的是，其实在未来肯定会有跟过去不一样的趋势，我同意中国的顺差是不可持续的。中国必须要做两件事情，中国需要采取一些措施来减少顺差，需要增加国内的开支包括政府支出，但更多的是公众的消费。因为这两点做到了的话，否则中国的储蓄就过多，包括政府的储蓄。但是如果在中国，我们政府会有很多的发票，这些会产生一些政府的收益或者土地的发票，需要政府相应合作，所以我们需要抵消这方面收益，因此政府需要增加支出。最好的方法就是我们应该减税，如果减税的话会自动的增加相应的消费，这样中国能够减少顺差的额度。其他国家也需要采取相应措施，这是我说的怎么样能够更好的平衡顺差逆差，就是增加国内消费、增加政府支出。但是另外一个事项，尽管中国这么做了，也不能解决全球的问题，因为这些具有贸易顺差的国家他们需要买美元，谁的美元会越来越多呢？这些国家买了越来越多的美国国债，这样的话美国不得不发国债，这样才能够使得可持续性，向全世界发美国国债，这样的话是整个世界的恶性循环，所以我们非常担忧，我们必须要进行国际货币体系的改革。中国已经在这方面采取了一些政策，当然也有相应的争论，有些人担忧，就是我们太多的美元，美国会通胀，美元会贬值，中国已经对这个问题采取了一些政策。美国是最大的一个圈，美元是最大的圈，第二大圈是欧元，里面当然还有一个黄圈，它表达的是黄金储备，在欧元之外，我们看到英镑是在之外的，但是英镑也比较大，第三大圈是中国的人民币，在人民币之后还有日本的日元，尽管日本成为第二大国家经济，人民币是第三大国家经济，第四大是日元，第五大是英镑。可能我把英镑画的太大了，但是中国应该持续在国际货币体系改革方面领域扮演一个领导者的角色，最重要的事情就是我们要减少主要汇率的不稳定性，第二个问题就是减少对于美元的依赖。所以我的建议，我们在G20峰会上应该进行合作，并提一些建议，能够完善我们的国际货币系统。第一步就是把中国的人民币放到特别提款权系统当中，这个系统40%是美元，40%是欧元，11%是日元，11%是英镑，所以我的提议是让美元和欧元一起共同减少，特别提款全系统降到70%。这样的话其他的三个货币，就是日元、英镑和人民币，每一个货币占10%的比重，并不能让中国达到平衡，但是这是未来很长的一个工作。每隔五年我们都会对提款全系统进行审核，有些人也反对把人民币放到SDR特别提款全系统当中，这是我非常重要的一个提议，可能在我的观念当中比较强调这个。首先，中国是一个非常大的出口国，中国的货币也比较强劲，可能会在未来持续升值。
萨科奇建议三方面的建议：第一，可能我们会更多的听到萨科奇的建议，因为萨科奇是G20的主席，接下来G20的会议会在韩国汉城举行，就是11月15号举行，萨科奇在这个会议上会成为G20的主席，他会强调自己的提议。我们需要思考一下他的提议，尽管不是每一个提议都可以执行的。第一个是改革货币系统尽量减少货币汇率的不稳定性；第二减少原材料价格起伏；第三个改革全球治理。萨科奇的提议也非常重要，萨科奇也提议在中国召开关于货币体系的研讨会，萨科奇的提议非常清楚这样一个现实，这是一个非常敏感的话题，法国正在计划建议和很多合伙人共同商讨，开诚布公的探讨，并且具有相应的谨慎性。为什么我们中国不把各个专家召集起来召开这样一个国际货币系统的会议呢？在未来我觉得这个系统需要一个统一的计量单位，需要一个国际兑换媒介，而且需要一个全球的国际货币稳定性的一个铆钉。很多的改变是可以通过过往的实验进行，其中通过SDR特别提款全，它已经在国际社会上得到了相应的注意。我的另外一个提议是在IMF当中每个国家都有相应的比例，看看这些货币的配比是怎样的，我们需要这样一个新的国际货币系统。在2011年，我们可以对这个系统进行重新的结构调整，我们不可能再重新调整到1971年之前的状况。这是我的演讲，非常感谢大家关注和倾听，谢谢。
