Hedge Fund

何为对冲基金——监管雷达外的投资工具

直观来说，几个充满智慧的投资者，几台高性能的电脑和多屏幕的彭博机即可组成一个对冲基金，办公室可以在曼哈顿的高楼中，也可以在新泽西的丛林中。

 严格来说，对冲基金在法律上或者学术上没有一个被广泛认可的定义。最初，对冲基金是采取多空对冲策略以减少市场风险暴露的投资组合，这也是他们被称作”对冲“的原因。由于其功能为减小市场风险暴露，对冲基金的收益率在当时偏低。如今，对冲基金的定义更加宽泛了，是否采取”对冲“策略已经不是界定对冲基金的条件了，很多基金不仅有着很大市场风险暴露，还采取了激进的杠杆，对冲基金的本质已经变成用来规避特定的披露和监管。通常对冲基金会特意采取某些组织架构来规避监管。比如，与共同基金相比，对冲基金不用披露主要持仓情况，并且能够采取更加激进的多头或者空头头寸，使用更大的杠杆。 

如今，机构投资者——大公司退休基金，捐赠基金和家庭信托——已经成为了对冲基金的主要投资者。此外，同其他的投资工具相比，对冲基金的投资期限一般较长，投资者投入对冲基金的钱需要3-5年才能退出。 

对冲基金投资如何投资——八仙过海，各显神通 

对冲基金所采取的策略种类繁多，每一种策略都针对特定的市场机会而设计。为了实现特定的策略，有些对冲基金使用了复杂衍生工具，如期货合约、期权合约、保险合约，有些则完全不使用任何衍生工具。同时，不同策略之间的对冲基金所蕴含的风险和收益也大不相同，这也间接展现了对冲基金的灵活性。投资者可以选择自身的资产配置情况来选择投资多个不同策略的对冲基金，以此实现投资分散化的效果。 

对冲基金的策略多达数十种，若以一种较宽泛的分类来看，可大致分为： 

1. 相对价值：通过建立多头和空头来挖掘市场中定价的不一致。

2. 事件触发：针对公司间行为产生的机会，例如并购，收购和破产，来进行投资。 

3. 股票市场对冲：通过同时建立多头和空头来实现不同程度的市场风险暴露和杠杆。

4. 全球市场：判断分析世界各国的市场，通过做多或者做空，各种各样的金融资产或者非金融资产来挖掘机会。

5. 做空：该类基金专门针对市场或特定证券产品的下跌。

领域内的佼佼者——投资的优先选择

Appaloosa Management，1993年由大卫·泰珀（David Tepper）和杰克·沃尔顿（Jack Walton）创立，投资于已破产或濒临破产公司的股票债券和高收益债券。公司创始人大卫·泰珀（David Tepper）被称作”秃鹰投资者之王“。众所周知，秃鹰专食腐肉，那些经营状况不好的公司就如同等待被拾取的腐肉。2011年该基金获”机构投资者最佳对冲基金奖“。 

Oaktree Capital Management，成立于1995年，投资于市场有效性较低的市场和另类投资市场，不使用杠杆和任何复杂的金融工具。该基金最有名的投资哲学：规避市场上所有的输家；自下而上价值投资；低有效性市场的付出是有回报的。Oaktree是世界上最大的不良债务投资基金，管理资产余额800亿。2013年三季度，Oaktree基金的净利润同比增长70%。截止2011年，Oaktree旗下17个不良债权基金在不使用杠杆的情况下，获得了19%平均年利润（扣除费用后）。

BridgeWater Associates，1975年由雷·戴利奥(Ray Dalio)创立，投资于全球市场和美国本土市场，主要针对全球经济形势做出投资判断，例如汇率和通胀。2011年成为了世界上管理资产最大的对冲基金，管理资产规模在1300亿美元以上。2012年，2013年，公司连续在对冲基金投资者回报率上排名第一。

Quantum Group of Funds，1973年由乔治·索罗斯（George Soros）和吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）所创立，量子基金偏向使用复杂的金融工具，根据全球宏观市场或者市场的短期波动设计投资策略，在市场恢复正常状态时获取差价，因90年代的几次货币阻击战而声名鹊起。可惜的是，2011年Quantum Funds已经转为了家庭信托，拒绝所有外部投资者。

Lone Pine Capital，建于1997年，由斯蒂芬·曼德尔（Steve Mandel）创建，在世界各地的公共股权市场进行投资，采取 ”自下而上“的投资，注重企业基本面。从最初的800万美元开始，基金管理的资金规模目前已经超过200亿美元。 

Renaissance Technologies，成立于1988年，创始人为世界级数学家詹姆斯·西蒙斯(James Simons)，担任美国数学协会的主席(Math for America)。该基金主要用数学模型捕捉市场中可重复的微小获利瞬间，由电脑做出交易决策，公司的成功使之被称作”量化基金之王“。基金排斥华尔街的分析师，只雇佣数学博士，物理博士及自然科学博士。