高频交易04 Penny Jump

今天假設有一個笨笨的大型機構投資人（共同基金，銀行，退休基金....），他想要買進一檔股票，但又不想掛市價買進，所以就在市場裡面掛了一張要買進的大單。這時候所有市場裡面的人都會看的到limit order book裡面有人掛進了大單準備要買進這檔股票。

假設市場本來的order book是 200 | $1.01 x $1.03 | 200，然後突然這個笨笨的機構投資人進來掛了一張3000股 $1.01 的買單，這時候order book會變成 3,200 | $1.01 x $1.03 | 200。而我們通常稱這個笨笨的機構投資人為"大象，elephant"，而高頻交易者知道$1.01的價位有支撐的買單，所以便會把他們的bid price提高1美分到$1.02，而這樣的策略就叫做Penny Jump。因為高頻交易者知道往下一檔的地方，有一隻"大象"在支撐著。所以如果價格往上漲到 $1.03 x $1.05的話，他就可以馬上賺取 $0.01的利潤。

 

 

如果高頻交易商買進這隻股票之後，就算價格沒有往上漲的話，因為下面有一隻大象在支撐著，所以他也可以很快的反手用$1.01的價位賣給這隻大象。

 

 

 

對於高頻交易商來說，他們獲利的方法其實也很簡單，就是由市場上的微結構(microstrucutre)來推測交易對手的意圖，然後搶先他人一步建立部位。然後在短時間之內賺取微小利潤，再迅速離開市場。

對於這隻大象來說，他因為在市場裡面掛了一張巨量的買單，所以暴露了他的交易意圖，自然就變成高頻交易者獵殺的目標。

而在現實的股票交易世界裡面，應該很少有這種笨笨的機構投資人會明目張膽的在市場上掛出巨量的買單（或賣單）。反而常見的是大型機構投資人，想要出脫一檔股票，所以故意掛出巨量的買單來製造假象，來吸引高頻交易者進場來推升股價，然後再一股腦的把貨倒出來，而這就是交易世界裡面的爾虞我詐。

對於高頻交易商來說，一旦這個策略被看穿而被"對作,Gaming"，則他們就又會回頭來"反對作"，發展策略來吃這種機構投資人"對作"的豆腐。(zt)