股经天下
股市掏宝人。
以下是布雷特-阿伦斯的专栏文章原文：
华尔街是否即将出现第二次崩盘？本周频频出现的一些唱空论调可能让你开始琢磨起来。我不会去做预测，这是傻瓜干的事情，而下面这篇文章也显然不是预测性的。不过这个夏季太多人表现得过于乐观和安于现状，下面是值得警惕的十大原因。
1. 市场估值已经很高。根据耶鲁大学经济学教授罗伯特-希勒(Robert Shiller)编制的数据，按照经周期性调整之后的盈利，美国股市的市盈率大约为20倍。这远远高于大约16倍的历史平均水平。这一比率一直是预测长期回报的一个有力指标。对于投资者而言，估值显然是最为重要的因素。
2. 联储开始紧张起来。本周联储警告经济形势恶化，并亮出了在阻击通缩大战中所使用的武器：利用出售抵押贷款证券的收入来购买国债。这应该可以推低长期利率，对申请抵押贷款的人来讲是好消息，但是在道琼斯工业平均指数已经站上万点的时候，这显然不是人们愿意听到的。
3. 看涨的人太多。根据全美主动投资经理人协会最近的调查，主动型资金经理人预计市场还将继续走高。Investors Intelligence的周度调查显示理财顾问们持有同样的观点。这是一个值得警惕的理由。当所有人陷入悲观的时候，往往是买入的时机，反之亦然。
4. 通缩已是既成事实。消费者价格已经连续3个月下降。而且最为不祥的是，物价正在对工资产生负面影响。根据劳动统计局的数据，上个季度劳动者每小时实际收入比去年同期下降0.7%。因此联储感到紧张也就不足为奇了。在通缩环境下，工资、企业收入、住房价值和人们的投资都会出现缩水，但是你的债务却不见减少。这就使得通缩成为一个邪恶的陷阱，尤其对于那些欠债过多的人而言。
5. 人们依然背负沉重债务。家庭、企业、各州和地方政府，当然还有“山姆大叔”，都肩负沉重债务负担。根据联储的数据，即便将金融行业排除在外，美国的总债务规模也基本上是十年前的两倍：从18万亿美元上升到35万亿美元。家庭债务负担几乎毫无减轻的迹象，仅低于去年的历史高点3%，仍高居两倍于十年前的水平。
6. 实际就业状况远比官方数据糟糕。忘记9.5%的“官方”失业率吧，试试另一种衡量标准：现在只有61%的成年人(20岁以上)在工作。这是20世纪80年代初期以来的最低水平，而当时乃是由于许多女性自愿做家庭妇女，从而导致就业人数下降。今天男性参加工作的比例为66.9%。顺便提一下，50年代这一数字大约为85%。而且其中许多人眼下只能找到兼职工作，因此20岁以上男性拥有全职工作的比例只有59%。这是看涨的理由吗？
7. 房地产仍是一场灾难。上个月止赎房产数量再次上升。根据专业房地产数据提供商RealtyTrac的报告，7月份银行接管了9.3万栋房屋。这比6月份高出9%，逼近5月份的记录。RealtyTrac表示，今年止赎房屋数量将达到100万。自然，波及效应将会通过推低房价而损害那些没有止赎的房屋业主。
8. 劳动节即将来临。噢，九十月份似乎往往是华尔街的灾难月份，想想2008年，想想1987年，还有1929年。从统计数据来看，的确存在某种“九月效应”。平均而言，股市9月份的表现要比一年中任何其他月份更糟。没有人知道到底为什么，有些人甚至将其归咎于白天缩短所造成的心理效应。
9. 人们正在关注华盛顿的僵持局面。选举季节已经开始，预计民主党11月份将在两院失去部分席位。在爱尔兰都柏林的政治期货公司InTrade，人们预测共和党有62%的可能掌控众议院。由于我们的政治对话似乎已经崩溃而且毫无修复的希望，我们不能指望在任何实质问题上达成“两党连立”的一致意见。你是否认为这是一件好事？投资机构Gluskin Sheff的首席经济学家戴维-罗森伯格(David Rosenberg)本周指出，只有在“没有任何问题需要解决”的时候，两党僵持不下对投资才是好事情。他指出，今天我们需要强有力的领导，而这不会出现。
10. 所有其他指标都发出悲观信号。7月份ISM制造业指数(1189.426,21.28,1.82%)再次下降，ISM的新订单指标同样如此。贸易赤字在扩大，第二季度GDP远远低于预期。ECRI周度领先指标已经连续数周发出警告信号。6月份欧洲工业产出远远不及预期，即便强劲的中国经济也在减速。科技龙头企业思科系统警示未来风险。单独来看，所有这些消息似乎都不算什么，但放在一起看就不能不让人担忧了。
