期权交易公式（ZT）

数学领域内有许多纷繁的公式，物理学界也是如此，比如相对论的那条公式，都意味着人类的伟大创举。

对于期权交易者来说，同样有一条重要的公式：C-P=S-X+i-d

其中C是看涨期权价格，P是看跌期权价格，S是股票价格，X为执行价格，i是持权成本，d则是股利折现值。

最早阐述看涨、看跌，以及股票价格关系的公式由Hans Stoll与1969年出版的《看涨看跌期权价格之间的联系》首次提出。之后该公式经过欧洲期权交易的实践，加以改良。同样，它也能对美国期权交易有所提示。除非期权交易价格差别太大或者分红数目极其巨大，那么这套公式基本能反映出之间的联系。

在我看来，如果不清楚看涨、看跌，以及股价的关系而进行交易，是十分愚蠢的。当我向人提起这些问题时，如果对方表示迷茫，不清楚之间的联系，那至少对我来说是个好消息，我可以赚到足够的钱，来支付我孩子的大学学费了。

那么让我们来看看如何计算i和d两个数字吧。持权成本是由无风险利率乘以执行价格乘以到期天数。一般无风险利率为5%，由于连续两次降息，那么当前可适当下调无风险利率至4.5%。

计算股利折现值的话，需要考虑到分红的可能。需要将执行之前的分红酸乳当前价值。需要将分红数量加权之后，除以天数。由于分红一般相比整体股价来讲规模较小，因此通常对最后的结果影响不大。

听上去非常复杂，但是代入公式之后就非常简单了。

比如有一只股票叫XYZ，我们获得如下信息：

当前股价为52美元，没有分红，离开一月份交割日期还有37天。一月看涨期权执行价格50美元，看涨5.50，无风险利率为5%

那么问题是，看跌价格应当是多少呢？

首先来计算i，为0.05 x 50 x (37/365) = 0.25。由于d = 0，那么公式为

C - P = S - X + i – d
即 5.50 - P = 52 - 50 + .25 – 0
5.50 - P = 2.25

最终得到P = 3.25。

比如XYZ股票在25天之内会有40美分的每股份红，那么当前的分红价值应该如下计算：0.40/(1.05)^(25/365)=0.399，这就是很多投资者直接使用40美分，即直接分红数来计算的原因。将0.4美元算入的话，P=3.65。同样的道理，我们可以根据看跌期权价格来计算看涨期权价格，推算出股价、看跌看涨期权价三者的关系。

好了，目前来看这些都没有问题，那么，如何在交易中使用这些东西呢。因为这关系到497,097美元的问题，其中64,000元是通胀导致的。首先，要明白，你所知道的东西是80%的非职业期权投资者不知道的。其次，如果价格一旦离谱的话，那么一定会是什么情况导致的。你可能无法做空股票，或者很难借到股票，比如企业之间的并购，或者正在商议并购。最后，如果没有这些情况发生的话，而价格偏离较多，那么就该好好利用这样的差别。

如果根据公式，算出看跌期权交易相对少于看涨期权，那么我们就可以买入看跌期权，卖出看涨期权，然后买入股票。同样，涂过看涨期权相对低于看跌期权，我们可以买入看涨期权，卖出看跌，同样做空该只股票。这种做法我们称为转移和反转移。以后将详细介绍如何确保这种做法而获利。当然，投资者需要记住，这只是理论上的方式，并非每次都能屡试不爽。同样，如果符合该理论的情况出现，也仅仅维持很短的时间，必须快速反应，售出高估的期权，买入低估的期权。