正文
http://online.wsj.com/article/SB10001424052748703723504575425723973560744.html?ru=yahoo&mod=yahoo_hs
华尔街会再次崩溃吗？
本周市场上出现的一些风声可能会引起你对这个问题的思考。
今年夏季我看到有好多人对市场显得有点过于乐观。因此，在这里我有必要提醒他们一下，还是谨慎点好。以下是我给出的10个理由：
1）市场现在太贵了
根据耶鲁大学经济学教授罗伯特希勒汇编的数据，现在股票的周期性因素调整后的市盈率大约处在20水平，这一数字可能是投资者对长期回报的一个乐观预期。而历史上，股票市盈率平均水平为16。在这种情况下，股票估价对投资者来说就显得尤为重要。如果你承担风险跟你得到的回报成正比，那还好，但如果不是呢？
2) 美联储有点坐不住了
上周，美联储警告说美国经济已经开始衰弱。同时，它还公布了应对通货紧缩这场战争的武器———用出售抵押贷款所获得收益来购买国债。这样做的结果就会降低长期利率，这对按揭借款人来说是绝对是一个好消息。但当道琼斯工业平均指数下降到接近10000点时，恐怕没有人能高兴的起来。
3) 许多人太过乐观了
根据国家协会主动型基金经理最近公布的一项调查，主动型基金经理都普遍预期市场会走高。而根据投资者情报的一项调查报道，对市场持乐观态度的还有金融顾问。这是我们必须谨慎的理由：当别人悲观时，我们最好买入。反过来，当别人乐观时，我们就应该卖出。
4) 通货紧缩已经来临
美国消费者价格指数三个月以来一直下跌。而且最糟糕的是，我们的工资也因此受到了影响。劳动统计局报告说，上个季度工人的实际收入同比下降0.7％。难怪美联储现在坐不住了，在通缩通货紧缩时，工人的工资，公司的收入，居民的房子以及他们的投资都可能面临缩水，但唯一不变的可能就是他们所欠的债务——原先是多少现在还是多少。不光如此，如果你欠的钱越多，通货紧缩就越严重。
5）各种债务太多了
房主，企业，国家，地方政府，当然，还有山姆大叔，现在都欠了一屁股的债。美国联邦储备局称，美国总债务（不包括金融部门）从10年前18万亿美元增加到现在的35万亿美元。那些房主现在也都各个变成了房奴，他们买房所欠的债务总额跟08年顶峰水平比仅仅下降了3%，是十年前的两倍。
6）失业率继续恶化
不要再相信官方给出的9.5％的失业率。有没有其他统计方法？试试这个：现在只有61％的成年人（20岁或以上）有工作，这一水平达到了自20世纪80年代初以来的最低点。上世纪50年代，有85％的男性有工作，今天这一数字仅为66.9％，而这些人中有的人现在从事的还是兼职工作。剔除这些人，剩下只有59％的男性（20岁或以上）目前干的是全职工作。
7）房地产仍然是一个灾难
专家说，上月取消抵押品赎回权再次上升。银行在7月又接管93,000套房子，环比上升9％。专家预计今年取消抵押品赎回权将会达到100万。
8） 9月效应又要来了
现在9月份马上到来，想想2008年， 1987年还有1929年。根据资料统计，市场上确实存在所谓的“九月效应”——在九月份市场的表现都会比其他月糟糕。至于为什么，没人知道原因。有些人说这可能是9月份天变短对人们的心理产生了某种影响。但事实就是这样：9月，人们担心，所以他们就抛。
9）华盛顿政治僵局
选举季节已经开始。民主党人估计可能会在11月失去参众两院的议席。随着政治家的各种救市宣言的破灭，我们已经对他们所谓达成的实质性协议失去了信心。你认为这是一件好事吗？ 正如GluskinSheff资产管理公司的戴维斯所说，政治僵局对投资者来说是一件好事，他们最期待的就是政府的“无为而治“。
10）遍地都是警示灯
美国供应管理协会公布的制造业指数在7月已经开始下降。美国贸易赤字继续扩大。第二季度美国国内生产总值的增长速度环比出现下降。经济周期研究所（ECRI）指数也为市场敲响了警钟。6月份欧洲工业产量大大低于预期。即使是大洋彼岸的中国，其经济增长速度也在第二季度出现放缓。就个别而言，都可能不足畏惧，但如果将他们联系在一起，不得不引起我们的重视。在这种环境下，如果那只股票很便宜的话，我是很乐意去买它的。但如果它现在很贵的话，我建议还是少买的好。
华尔街会再次崩溃吗？
本周市场上出现的一些风声可能会引起你对这个问题的思考。
今年夏季我看到有好多人对市场显得有点过于乐观。因此，在这里我有必要提醒他们一下，还是谨慎点好。以下是我给出的10个理由：
1）市场现在太贵了
根据耶鲁大学经济学教授罗伯特希勒汇编的数据，现在股票的周期性因素调整后的市盈率大约处在20水平，这一数字可能是投资者对长期回报的一个乐观预期。而历史上，股票市盈率平均水平为16。在这种情况下，股票估价对投资者来说就显得尤为重要。如果你承担风险跟你得到的回报成正比，那还好，但如果不是呢？
2) 美联储有点坐不住了
上周，美联储警告说美国经济已经开始衰弱。同时，它还公布了应对通货紧缩这场战争的武器———用出售抵押贷款所获得收益来购买国债。这样做的结果就会降低长期利率，这对按揭借款人来说是绝对是一个好消息。但当道琼斯工业平均指数下降到接近10000点时，恐怕没有人能高兴的起来。
3) 许多人太过乐观了
根据国家协会主动型基金经理最近公布的一项调查，主动型基金经理都普遍预期市场会走高。而根据投资者情报的一项调查报道，对市场持乐观态度的还有金融顾问。这是我们必须谨慎的理由：当别人悲观时，我们最好买入。反过来，当别人乐观时，我们就应该卖出。
4) 通货紧缩已经来临
美国消费者价格指数三个月以来一直下跌。而且最糟糕的是，我们的工资也因此受到了影响。劳动统计局报告说，上个季度工人的实际收入同比下降0.7％。难怪美联储现在坐不住了，在通缩通货紧缩时，工人的工资，公司的收入，居民的房子以及他们的投资都可能面临缩水，但唯一不变的可能就是他们所欠的债务——原先是多少现在还是多少。不光如此，如果你欠的钱越多，通货紧缩就越严重。
5）各种债务太多了
房主，企业，国家，地方政府，当然，还有山姆大叔，现在都欠了一屁股的债。美国联邦储备局称，美国总债务（不包括金融部门）从10年前18万亿美元增加到现在的35万亿美元。那些房主现在也都各个变成了房奴，他们买房所欠的债务总额跟08年顶峰水平比仅仅下降了3%，是十年前的两倍。
6）失业率继续恶化
不要再相信官方给出的9.5％的失业率。有没有其他统计方法？试试这个：现在只有61％的成年人（20岁或以上）有工作，这一水平达到了自20世纪80年代初以来的最低点。上世纪50年代，有85％的男性有工作，今天这一数字仅为66.9％，而这些人中有的人现在从事的还是兼职工作。剔除这些人，剩下只有59％的男性（20岁或以上）目前干的是全职工作。
7）房地产仍然是一个灾难
专家说，上月取消抵押品赎回权再次上升。银行在7月又接管93,000套房子，环比上升9％。专家预计今年取消抵押品赎回权将会达到100万。
8） 9月效应又要来了
现在9月份马上到来，想想2008年， 1987年还有1929年。根据资料统计，市场上确实存在所谓的“九月效应”——在九月份市场的表现都会比其他月糟糕。至于为什么，没人知道原因。有些人说这可能是9月份天变短对人们的心理产生了某种影响。但事实就是这样：9月，人们担心，所以他们就抛。
9）华盛顿政治僵局
选举季节已经开始。民主党人估计可能会在11月失去参众两院的议席。随着政治家的各种救市宣言的破灭，我们已经对他们所谓达成的实质性协议失去了信心。你认为这是一件好事吗？ 正如GluskinSheff资产管理公司的戴维斯所说，政治僵局对投资者来说是一件好事，他们最期待的就是政府的“无为而治“。
10）遍地都是警示灯
美国供应管理协会公布的制造业指数在7月已经开始下降。美国贸易赤字继续扩大。第二季度美国国内生产总值的增长速度环比出现下降。经济周期研究所（ECRI）指数也为市场敲响了警钟。6月份欧洲工业产量大大低于预期。即使是大洋彼岸的中国，其经济增长速度也在第二季度出现放缓。就个别而言，都可能不足畏惧，但如果将他们联系在一起，不得不引起我们的重视。在这种环境下，如果那只股票很便宜的话，我是很乐意去买它的。但如果它现在很贵的话，我建议还是少买的好。
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