为什么中国经济不会重蹈日本覆辙(zt)

为什么中国经济不会重蹈日本覆辙
临近岁末，各种风险研判纷纷出笼。有的说，四万亿投资计划要缩水。有的说，明年将步入高通胀。还有的说，从楼市泡沫、人民币升值、信贷风险等综合性因素看，中国经济将重蹈当年日本零增长覆辙。
与股市一样，经济预测要充分估计各种风险因素，但是，也不能盲目夸大风险，否则会错失发展机遇，结果与忽视风险同样糟糕。
日本经济在上个世纪九十年代后陷入零利率、零增长。其中，确实有楼市泡沫、本币升值以及信贷风险的问题。实际上，在这之前，由于日本银行业普遍大量持有股票，1989年末的股市泡沫破灭，已经导致金融业遭遇重大损失。从1992年开始征收的地价税，其核心是凡持有土地者，不论低价涨跌，每年都要向政府缴纳一定比例的土地从价税。由于此前日本大企业大量持有土地，并以地权为担保品大量向日本银行借贷，因此，随着地价暴跌，大量银行贷款出现坏账。在很大程度上，此后的十几年日本之所以出现银行贷款持续负增长，正是迫于消化银行不良贷款与修复资本充足率指标的结果。
不过，从这一点来说，由于中国企业很少持有营业外用途的土地，包括房地产企业在内，所持有的土地绝大多数只能满足正常的开发项目需要，加上银行贷款以土地使用权做担保品的情形较少，即使有此情形，随着近年来地价上涨，其担保品价值不是在缩水，而是在增殖，因此，基本上可以排除遭遇上述日本风险的可能性。
进一步说，由于日本的楼市泡沫是发生在人口增长停滞与居民住宅拥有量达到一定饱和度之后，虽然现阶段中国总人口增长速度已大为减缓，但是，由于历史原因而导致人口结构成人化（即15～65岁人口占总人口的比例快速提升，1982年末为61.5％，2008年末升至72.7％，预计未来10年内会继续提升），加上到目前为止在城市购买住宅的家庭仅占全部家庭数量的不到15％，因此，至少在15年内，中国发生楼市泡沫的可能性都很小。
有人说，国内一线城市房价泡沫大得惊人。其实，如果注意到国内一线城市家庭收入与三线城市家庭收入之间的差距，房价上的差距便不难理解。换一个角度看，国内一线城市的国际化定位日渐明显，但与周边国家及地区同质城市房价相比，目前国内的房价还有很大差距，以至于说泡沫化程度“大得惊人”经不起推敲。
关于人民币升值会不会导致中国步日本经济泡沫化的后尘，答案更加否定。前面说到日本楼市泡沫破灭发生在人口增长停滞之后，另一方面，日元大幅升值的背景，是日本非农人口比重达到90％以上。这使得日本因日元升值以及出口滑坡而出现的总需求减少无法从内需增长当中获得弥补。然而，目前中国的人口城镇化比例仅为46％，非农人口比例尚不足35％（二者之间的差距是由于城镇郊区有大量农业人口）。出于政治稳定需要而必须缩小的城乡收入差距，以及与此相关的加快城市化进程，决定了中国因人民币升值而减少的外部需求足以被内需增长所取代。
值得一提的是，所谓中国经济将重蹈日本覆辙的说法主要来自海外。显然，这其中有境外人士对国内情况不甚了解的因素。至于国内人士对此判断的认同，不客气地说，是缺乏独立思考的结果。