巴黎證：一旦歐盟援助希臘消息 證實是虛張聲勢 歐元將大貶

鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　　2010-03-06 06:06:18　

巴黎證 (BNP Paribas) 周五警告，歐元可能遭遇「劇烈」跌幅，原因是投資人將試探歐盟支援希臘所採行的策略。該策略可能形式包括協助降低希臘債務，或提供葡萄牙與西班牙類似支援。

由巴黎證駐倫敦外匯策略部主任 Hans-Guenter Redeker 領軍的分析師在報告中指出，歐洲當局現在像玩一場撲克牌遊戲，潛在大規模虛張聲勢。他們指出，一旦公債殖利率差再度擴大，便會浮現實質問題。屆時歐盟須啟動〝B計畫〞提供希臘金援，這意味圍堵希臘問題的計畫失敗，將刺激歐元大幅走貶。

周五 2 名消息人士引述歐盟官員透露，歐盟國家正在研擬一份可能紓困希臘的計畫，財源將來自歐盟會員國政府。希臘財長 George Papaconstantinou 在政府本周宣布額外大幅刪減赤字計畫後呼籲，歐盟應該揭露關於任何形式紓困的進一步細節，以打擊下注希臘公債走跌的交易。

希臘公債價格近期已自今年稍早低點些許反彈，因市場的樂觀氣氛；本周希臘 10 年期公債與德國同期公債之間的殖利率差縮小至 300 個基點以下，為 2 月 12 日以來首見，趨勢有助希臘償債的成本降低。希臘政府本周四才標售大批 10 年期公債，再籌得 50 億歐元 (68 億美元) 資金。

不過 Redeker 的團隊提醒，一但投資人開始讓希臘公債價格再度下滑，將對歐元帶來負面衝擊。報告表示，儘管歐盟釋出可能介入提供希臘金援的訊息，試圖縮小公債殖利率差及希臘融資成本；但長遠而言，市場趨勢是由基本面主導，雖然希臘一系列減債努力可觀，但國家經濟成長展望仍處於脆弱狀態。

此外，巴黎證分析師還指出，由於提供希臘或其他歐盟國家金援的計畫，將遭遇德國憲法法庭的挑戰，因此這樣的行動將無法成行。且一旦歐盟提供希臘債務擔保，投資人也會要求葡萄牙及西班牙獲得相同待遇。


最新进展

　　希腊10年期国债获超额认购

　　据报道，希腊政府3日公布了48亿欧元的赤字削减计划。其中包括将增值税税率从19%提高至21%，增加对高收入者和游艇、高级汽车、珠宝等奢侈品的征税，以及提高酒类、烟草和燃油税率。希腊政府希望通过该方案使财政收入增加24亿欧元。而针对目前坊间热传的德国援助希腊一事，德国总理默克尔3日表示，德国欢迎希腊政府公布的财政紧缩一揽子方案，但眼下并不打算就是否援助希腊展开讨论。

　　另外，希腊4日发行了总额为50亿欧元的10年期政府债券。而在该国今年计划发行500亿欧元债券中，目前已成功发行约120亿欧元。可喜的是，这批债券在市场上获得超额认购，其认购金额已达160亿欧元。有分析人士就认为，超额认购标志着国际市场对希腊国债及其新紧缩政策反应较积极。那么此次希腊问题是否已柳暗花明了呢？

　　德邦证券宏观策略分析师陆兴元向《每日经济新闻》表示，目前有消息称德国将为希腊的债券提供50%至80%的担保。上述一旦成真，短时间内希腊债务危机应该说将得以缓解。不过值得注意的是，穆迪评级已将德意志银行的长期储蓄和高级信贷评级下调2个级别，反映希腊问题实际上已对德国银行的信用产生了负面影响。预计欧债危机是一个长期问题，目前信用风险正逐步向其他国家滑去。若德国未来真的出现问题，不排除会引发全球金融市场动荡。

　　至今为止，惠誉和穆迪还未决定调高希腊政府债券的主权信用评级。而据路透社调查结果显示，47名受访经济学家中多达29人认为希腊无法完成今年的赤字削减目标。

　　影响比较

　　欧债危机短期难比次贷

　　长江证券(17.64,0.42,2.44%)首席策略分析师沈楠指出，从性质上看，欧洲债务危机和次贷危机有本质的不同。前者是高赤字长期隐匿下的主权信用风险。后者是经济周期下美国房地产泡沫的破裂。

　　从危机爆发的机制看，市场或许担忧有些过度。当年各个国家对美国次级债敞口很大，一旦该债券评级下调同时违约风险飙升，就会引爆次贷坏账。欧洲情况却是，截至去年10月，整个欧元区银行对希腊敞口为830亿美元，美国、日本则分别为64亿和68亿美元。即便银行坏账大规模爆发，问题也主要集中在欧洲内部。要酝酿成一场全球金融危机可能性不大。

　　沈楠话锋一转称，投资者应密切关注三大因素。首先是希腊今年4、5月将有两笔债务到期，加上利息和赤字需求大概有200亿欧元。这笔债务届时是否能解决，对希腊前景意义非凡。其次，欧元会否遭遇基金狙击。最后，外部经济能否顺利复苏。因为希腊的问题不光要靠自身削减赤字等解决，更重要的是需要欧元区经济整体复苏。

　　银河证券宏观分析师周世一则认为，欧债危机和次贷危机最大的不同，就体现在此次几乎不存在交易对手风险。当年之所以包括雷曼、美林等大投行破产或被接管，都因为它们各自持有次级债同时互为交易对手。在连锁反应推动下，次贷危机才从最初的信用领域延伸至企业和银行领域。此次欧债危机仅涉及国债问题，关系到欧洲和欧元的稳定。同时，希腊仅占欧盟GDP比例不到1%，对欧元区经济影响非常有限。故最终升级为金融危机的可能性较小。值得注意的是，美元将成为此次危机的一大受益者。随着美元纷纷回流美国，其国债利率将被压低，同时也将有利于房价复苏。

　　“最关键要看西班牙会不会陷入债务危机。”冯亮表示，“西班牙同样有着高比例的赤字和公共债务，其GDP是希腊的2倍，占整个欧盟比例近5%。目前欧洲银行杠杆比例很高，一些希腊银行更是高达90倍。如果西班牙出问题，加上紧缩货币政策预期，可能导致欧元崩溃。值得一提的是，欧元和美元的基础不一样，后者是全球第一储备货币外加避险资产，前者则是《马斯特里赫特条约》。由于欧洲很多国家的赤字、公共债务占GDP比例已远超《马约》规定。市场逐步认识该因素后，将在中长期推低欧元汇率。”

　　高赛尔首席分析师王瑞雷称，欧债危机最大影响是本来预计是美国经济周期至少将落后欧洲，但现在却反而后来居上。现在市场对主权债务非常留意，最危险的时候跟经济增长关系可能不很密切，而跟货币流向更加紧密。一旦资金流出对于欧洲是最危险的，也就是FED一旦开始常规手段收缩，那么欧洲可能因金融资产和地产价格走低而面临危险。

　　目前，最糟糕的时候已过去，但必须要警惕心理暗示层面的变化，即认识从预期螺旋转变为现实。若金融市场开始下跌，那么希腊问题可能成为一个蚁穴。