贸易战谁更受伤（续）

美国进出口概况：

2016 年美国货物贸易概况 据美国商务部统计，2016 年美国货物进出口额为 36429.0 亿美元，比上年 （下同）下降 2.9%。其中，出口 14537.2 亿美元，下降 3.3%；进口 21891.8 亿 美元，下降 2.6%。贸易逆差 7354.6 亿美元，下降 1.4%。

分国别（地区）看，2016 年美国对加拿大、墨西哥、中国和日本的出口额 分别为 2659.6 亿美元、2309.6 亿美元、1157.8 亿美元和 632.6 亿美元，占美 国出口总额的 18.3%、15.9%、8.0%和 4.4%，变动幅度-5.2%、-2.0%、-0.3%和 1.3%；自中国、墨西哥、加拿大和日本的进口额分别为 4628.1 亿美元、2941.5 亿美元、2780.7 亿美元和 1322.0 亿美元，占美国进口总额的 21.1%、13.4%、 12.7%和 6.0%，增减幅分别为-4.2%、-0.8%、-6.1%和 0.6%。美国的前四大逆差 来源地依次是中国、日本、德国和墨西哥，2016 年逆差额分别为 3470.4 亿美 元、689.4 亿美元、648.7 亿美元和 631.9 亿美元，增减幅-5.5%、0.0%、- 13.3%和 4.2%。美国的贸易顺差主要来自中国香港和荷兰，2016 年顺差额分别 为 275.2 亿美元和 242.3 亿美元，香港下降 9.4%，荷兰增长 3.7%。

分商品看，机电产品、运输设备、化工产品和矿产品是美国的主要出口商 品，2016 年出口额为 3577.0 亿美元、2646.4 亿美元、1540.3 亿美元和 1027.9 亿美元，占美国出口总额的 24.6%、18.2%、10.6%和 7.1%，下降 4.9%、0.6%、 4.8%和 9.5%。在机电产品中，机械设备出口 1905.0 亿美元，下降 7.6%；电机 和电气产品出口 1672.0 亿美元，下降 1.6%。机电产品、运输设备和化工产品 是美国的前三大类进口商品，2016 年进口 6399.2 亿美元、3152.3 亿美元和 1951.3 亿美元，占美国进口总额的 29.2%、14.4%和 8.9%，机电产品和运输设备下降 1.7%和 1.5%，化工产品增长 0.8%。矿产品、纺织品及原料和贱金属及 制品等也是美国的重要进口产品。

2016 年中美双边贸易概况：

据美国商务部统计，2016 年美国与中国双边货物进出口额为 5785.9 亿美 元，下降 3.5%。其中，美国对中国出口 1157.8 亿美元，下降 0.3%，占美国出 口总额的 8.0%，提升 0.2 个百分点；美国自中国进口 4628.1 亿美元，下降 4.2%，占美国进口总额的 21.1%，下降 0.3 个百分点。美方贸易逆差 3470.4 亿 美元，下降 5.5%。

美国对中国出口的主要商品为运输设备、机电产品、植物产品和化工产 品，2016 年出口 256.6 亿美元、237.4 亿美元、167.1 亿美元和 97.2 亿美元， 占其对中国出口总额的 22.2%、20.5%、14.4%和 8.4%，植物产品增长 18.9%， 运输设备、机电产品、植物产品和化工产品依次下降 2.8%、5.1%和 0.1%，上述 四类产品出口额占美国对中国出口总额的 65.5%。

美国自中国的进口商品以机电产品为主，2016 年进口额 2264.2 亿美元， 占美国自中国进口总额的 48.9%，下降 4.6%。其中，电机和电气产品进口 1290.1 亿美元，下降 3.1%；机械设备进口 974.1 亿美元，下降 6.5%。家具玩 具、纺织品及原料和贱金属及制品分别居美国自中国进口商品的第二、第三和 第四位，2016 年进口额 561.9 亿美元、395.0 亿美元和 232.6 亿美元，占美国 自中国进口总额的 12.1%、8.5%和 5.0%，增减幅 1.0%、-7.3%和-6.9%。中国的 家具玩具、鞋靴伞等轻工产品和皮革制品箱包占美国进口市场的 59.3%、60.2% 和 55.0%，具有绝对竞争优势，中国的竞争者主要来自墨西哥、越南和意大利 等国家。中国同时也是美国机电产品、纺织品及原料、贱金属及制品和塑料橡 胶的首位来源国，具有较强的竞争优势。

2016中国出口来美的产品占全年美国进口额的1/5以上，而机电产品包括：电机，电气产品，机械设备等占中国对美进口的大约一半金额。中美一旦贸易战全面开打，这些产品一定成为首批加征关税的产品。 本土直接受影响的将会是以依赖这些零部件生产成套设备或者依赖该些进口机械进行生产的行业。由于这部分进口商品的应用极为广泛，将切入到：石油、化工、水利、冶金、海运、港口、煤炭、电力等行业。伴随而来的是其来源的短缺以及价格上涨。由于市场影响的间接性和滞后性，普通消费者对于这些成本增加反应会相对于其它快消品来的慢和温和。而美国的公司减税政策和以往机电产品的生产的储备基础，资本和市场都回流会是可以预见的。

而家具、玩具、纺织品等将很快反应到市场供应和价格上，消费者的痛感将非常明显。中国在这些行业都有着巨大的优势，特别是完善的供应链，多年形成的生产规模和技术、人才积累。但对于美国市场来讲，品牌决定市场。 一旦品牌决心离开中国，其他经济政策较宽松而比较进取的国家和地区比如越南等地将会迎来新一轮投资潮，对中国制造形成直接竞争。

当然，全面贸易战开打意味着中国将全面反击美国出口中国的产品。运输设备、机电产品、植物产品将会是中国主要的武器。但从美国出口中国的总量来看，虽然中国排名美国出口国第三，但出口中国只占美国出口总量的8%。 而以上三大类商品价值合计为661.1 亿，相对美国总出口数的4.55%

 

有媒体指出，一旦两个贸易关系恶化，中国持有的美债会被作为反击的武器被大量抛售。

美债持有人2017年第一季的状况：

对比一下2016的状况：

对于美债还有几点需要注意：

第一、持有美国国债比例最高的外国投资者的持有份额显著扩张，从1996年的占比26%上升至2017年一季度的39%；

第二、货币当局因量化宽松持有债券而迅速成为国债的第二大持有者；

第三、养老金、共同基金、银行、保险四大类金融机构的持债规模合计份额从1996年的36%下降到目前的30%；

第四、主要投资人增持步骤明显差异，金融危机前是海外投资者增持的阶段，金融危机后货币当局增持明显，近三年来四类金融机构持有美债的增速最高。

 

中国持美债状况：

美国财政部１５日公布的数据显示，今年１月中国减持１６７亿美元美国国债，持有规模降至６个月新低，但仍为美国第一大债权国。

　　数据显示，今年１月，中国持有的美国国债规模为１．１６８２万亿美元，降至去年７月以来的最低水平。当月，美国第二大债权国日本增持美国国债４３亿美元，总持有规模升至１．０６５８万亿美元。

１月底，外国主要债权人持有的美国国债总额约为６．２６０４万亿美元，低于前月修正后的６．２８４９万亿美元。其中，中日两国持有的美国国债占外国主要债权人持有美国国债总额的三分之一以上。

 

中国持有美债的权重可谓非常之高，达到美债外国主要债权人总额的18.66%。 如果抛售美债作为报复手段的这种预期被事实的话，将直接推高美债收益率，继而推高美国社会融资利率，对经济复苏造成负面影响。值得提出的是，经过数轮量化轻松（QE）后的美国本土公司及金融机构手上的现金状况可以用“水浸眼眉”来形容，很多投资项目价格被追高。可以预期融资利率会攀升，但对财务状况良好的企业机构影响有限。但对普通借贷项目如住房，汽车或信用卡贷款等将会有直接影响。

下面来让我们看一下美国10年国债的收益率变化：

下面为近5年的走势：

虽然最近的10年美债收益已再次接近5年的高位，但从全局来讲美债收益依然在历史比较低的位置。而环顾世界其他国家及地区，美债依然是风险最低和评级最高的投资项目。在美国经济整体趋势没有产生质变的情况下，可以预期除海外投资者在高位对于美债依然保持购入。 同时联储局极有可能积极介入从而稳定市场，但缩表将就要被停下了。而一旦中国大幅抛售美债，即表面，中国已决心全面与美国进行贸易意外的对抗。将会是一个极其危险的信号。美国很可能会先使用金融或货币等手段对中国进行进一步的封锁。

 

中国3万亿外汇储备

截至2018年4月末，中国外汇储备为31248.52亿美元。与一些国家不同，中国不对外公布外汇储备的货币构成，3万亿美元如何配置一直是个谜。我们来引用风天证券研究所的一个计算结果。

全文连接：https://wallstreetcn.com/articles/286465

 

文章里重点提出了以下几个推论：

美元资产的占比呈降低趋势，但仍是我国外汇储备的主要组成部分。根据我们的测算，美元资产占外汇储备的比例从2001-2004年的73.2%下降至2013-2016的53.1%，其占比有大幅下滑。

日元资产配置最低，份额大体稳定。

欧元资产占比提升，成为我国外储中较为主要的组成部分。随着我国外汇储备中美元资产占比的降低，欧元资产的份额不断提升。从2013-2016年的情况来看，欧元资产已占据我国外汇储备的25%以上。

英镑资产在我国外汇储备中的占比呈上升趋势。16年间，对英镑资产的配置由原来的7.5%提升至15.4%，增长两倍。这与上一篇我们分析到英资占在华外资投资比例达到25.61%相呼应。

 

中国黄金储备：价值2万多亿美金的储备

中国央行宣布：截至2018年4月末，中国黄金储备5924万盎司，与3月末持平；按SDR(特别提款权)计，中国外汇储备为21729.59亿SDR，较3月末增加112.58亿SDR。

 

从上面的数字我们可以看出美元资产作为美国外汇储备的主体虽然逐渐下降，但让然占据一半以上的主体地位，同时近年来加持黄金作为储备使中国面对贸易战带来的顺差减少，美元流通减少有所准备。除非美国动用类似对朝鲜或伊朗等的全面货币结算终止的手段，中国继续与其他国家地区进行美元结算的贸易短时间是不会出现问题的。