三言兩語
人在北美，說些身邊事。
當散戶們還沒有釐清頭緒的時候，機構投資人早已迅速地相繼加入。 那麽你我的機會在哪裏？
無論大鰐之間如何如何瓜分，總會留下些許殘骨。當然散戶要格外小心。生前貼現的投機性可能會是一根骨刺.
第三只眼睛看壽險
美國財務會計標準管理委員會(FASB)幾年前已經認可了人壽保險具有市場買賣的價值，人壽保險毫無疑問是合法的資產. 但是，很多人卻沒有這麽看.
儅生前貼現可以在作爲解約之外的另一種選擇被發掘後, 消費者開始理解他們的生命價值, 原來根據他們的收入和淨資產額獲得的最大限度的人壽保險是可以通過生前貼現市場來實現其真正的價值的,簡直妙極了!
人壽保險生前貼現市場規模. 2002年為20億至2006年達到了61億多.
資料來源:康寧研究報告2007年
在這個市場開放之前， [生命價值]這四個字有點像宗教或文學語言，或許僅僅是茶餘飯後的談資, 對那個具備實現價值的人本身沒有什麽實際意義。如今這種能力變成了資產，許多人現在可以說:”好吧,讓我投保四百萬美元的人壽保險，在2年可爭議期(contestable period)過以後，我可以把它賣掉。”
生前貼現的投資機會就是以這麽一個迷人的面貌出現了。 換句話說，人壽保險就像其他商品一樣是可以買賣的, 這個事實鼓勵人們去購買更多的人壽保險, 因爲他們知道未來在他還活著的時候就可以出售變現了。
人壽保險公司的調適和反應
其實生前貼現僅僅佔了很小一部分人壽保險的市場, 康寧研究機構的報告指出,生前貼現僅佔2006年美國人壽保險行業的縂額的0.1%;。 然而，人壽保險公司卻儼然已經嚴陣以待。
傳統上人壽保險公司在給保費定價的時候寄希望於很大一部分的投保人日後會放棄保險，這好比一家飯店以每位客人100美元的價格收好了10位客人的飯錢,但是到時候只有2-3人事實上來用餐, 常此以往飯店豈不大賺? 以後店家可以每位僅收50元,如果出席率還是一樣不也同樣可以贏利? 人壽保險行業的情況也是一樣, 保險公司明知會有很大一部分客戶會棄保, 他們收了保費並不一定需要理賠, 故此在制定保費的時候他們將這個因素考慮了進去.爲了爭取客戶, 美國的保險公司將保費定得很低. 熟悉中港臺三地的人們也許會注意到,美國的人壽保險的保費僅僅是那些地區的1/3還不到.一方面是保費低廉,一方面有了保單的第二市場, 這麽一來,如今的消費者恐怕不再會去做放棄保單那樣的傻事了.
保險公司目前有點動蕩不安,他們開始擔心有沒有足夠的資金支付原來沒打算支付的理賠.他們也許會對保險的收費進行重新評估, 以應對理賠所需的資金.消費者也許要承擔較高的保費,但也許可能什麽也不會發生.
保險公司應該在這個全新的行業裏扮演比較積極主動的角色, 比如囘購保
單以便規避風險, 而不是一味的加價。 如果保險公司提價是爲了想要達到嚇阻出售保單的投資人的目的,他們將流失顧客。
AIG、鳳凰人壽和Genworth是進入了該行業的少數人壽保險公司中的幾家
有些州政府，例如緬因州對陌生人保單採取了比較強烈的反對態度. 目前人壽保險公司正設法施加影響, 希望讓那些由陌生人投資的保單無效.
去年三月AALU、ACLI和NAIFA發布了他們第一份新聞通訊”陌生人保單警告”，該文描述了由與受保人毫無關係的投資人發起的陌生人保單,常見的做法是提供現金回饋或是”免費”的大面額保單。 很多州認定這種做法有違背人壽保險的受保利益關係(INSURABLE INTEREST)之嫌.
陌生人保單是形形色色.典型的陌生人保單包括”無追索權”的保費融資,投資人以獎勵現金和借貸保費為誘餌為陌生人投保保險; 可爭議期過後,保單的所有權通常通過生前貼現市場出售或轉移給投資人,這樣消費者可以還掉貸款或抵消債務. 有些計劃還要求消費者兩年后必須出售保單.
儅有些州採取較爲強硬的姿態反對上述計劃的時候, 其他的一些州則採取比較寬鬆的態度,結果使得”無追索權”保費融資方案在大多數地方鑽過了法律的漏洞.生前貼現行業對有無追索權很是在意, 有些生前貼現公司決定不收購由”無追索權”保費融資保單.所謂”無追索權’人壽保險保費融資法,源自房地產業,指的是投資人以物業本身作爲抵押融資,如果出現追索,銀行將範圍局限在物業本身.這一條用在人壽保險上”無追索權”的意思是僅以保單本身作保,萬一還不出錢來,銀行不能追索投保人其他的財產.
陌生人保單和傳統的生前貼現
合理合法的生前貼現行業正因爲陌生人保單而遭受池魚之殃.全美保險協會提出了一個議案要將人壽保險可以出售的時限從投保后的2年改爲5年.
但願有關在5年内不得出售保單提案不會像滾雪球效應那樣. 合法的生前貼現行業不應該受到影響.
五年内不允許出售保單的提案允許對那些完全有自己付保費的保單兩年后出售保單.雖然這項規定原意是想要嚇阻”無追索權”保費融資保險,但同時也限制了那些通過合法保費融資的途徑來支付保費的交易, 而後者卻早已存在了將近30年歷史了.
去年10月美國生前貼現組織(LISA)作出了強烈的反擊,指出”這份有關陌生人保單的提案不是有關陌生人的保單的問題,而是在攻擊人壽保險的第二市場, 恰恰是這個這市場為消費者帶來了莫大的利益, 儅然也給保險公司帶來了競爭的壓力”.
投資人應該了解一下自己的這種投資行爲是不是符合當地的法律, 換句話説生前貼現的法律在所在的州的立法情形究竟如何;
行業展望：以資產背書的證券
儅人壽保險公司和生前貼現行業正在纏斗不已之際,不出幾年生前貼現的投資產品就要悄然上市了.該產品的證券化會使普通投資人能以很少的資金投資一整批一整批的人壽保險保單, 就象政府債券和指數基金那樣. 目前評等機構對該行業的了解還不夠,但已有部分生前貼現產品成功的證券化產品了, 很快將會更多。
生前貼現之所以成爲一種吸引人的資產類型自有其一些原因,突出的一點是他幾乎全無風險,和其他類型的投資不同,死亡賠償金的確定給付是與生俱來的.到頭來投資人不會失去他們的投資的錢, 也許囘報率會比預期的低,但是不會像其他投資那樣血本無歸,人們縂要去世;
和普通市場鏈接的投資不同,生前貼現的風險很低. 美國已故總統弗蘭克林曾經說過,美國人有兩件事情是亙古不變的,一是要交稅,而是要死亡.正如商業周刊上的那篇文章所說, 它主要的優點是”非關聯投資”也就是說其表現和其他市場沒有直接的聯係;人的希望壽命不會如同股市起伏波動的.生前貼現的證券囘報率在8%左右.
隨著生前貼現行業的快速發展,相關投資的回報也變得越來越高.專家估計生前貼現的行業將會隨著大型機構的投入,人口老化, 富裕程度的提高以及保單源源不斷的供應等等因素而得到長足的發展.
投資批量生前貼現產品好處還有分散和機構投資人把關.;
總之,今天的生前貼險行業已經從在法庭,華爾街,衆口難調的媒體之間殺出了一條血路,知情投資人和消費者的立場將會左右市場未來.他們的利益應該纔是商家可以仰賴的天機.
