华尔街漩涡（二）

（二）华尔街何德何能？

咱们中国有句古话，说“天下非一人之天下，惟有德者居之”。华尔街何能何德，而能执世界政经之牛耳？

近代自由经济是以工业化为基础的商品经济，流通和交换是自由经济发展的生命源泉。如果说工业和科技是强壮的肌肉和健全的大脑的话，那么商业交换就是不息的血脉，离开了它，其他经济要素都无法生存下去。所以自由经济又叫做市场经济。商品交换的价值在于相对优势（comparative advantage）。相对优势是个简单的概念，比方说，广东产海鲜，四川出山珍，在广东海鲜卖不出价，可是运到四川就可以翻倍，赚来的钱可以买了当地的山珍再到广东去卖，再赚一次。赚钱的商人虽然看似没有直接生产任何一样产品，但是现在粤人有山珍，蜀人有海味，生活质量极大的提高，这个价值远大于广东多一条鱼，四川多一颗笋的价值。这个相对优势的价值就是通过商人的运作来实现的，因此商人也就同时从中获得的相应的报酬---因为他直接提高了社会产品的利用率。这样的商业运作同时使得大家追求更高的相对优势，从而使得社会分工可以更加细致，各个产业可以更加职业化，最终还极大的促进了社会生产率的提高。（顺便提一下，咱们中华文明博大精深，可是对于相对优势的认识却是令人遗憾的迟。且不说帝王时代斥绝商贾的典章，就是到了30年前改革开放之初，“投机倒把”还是受刑法制裁的犯罪行为。当然这是题外话了。）

相对优势的最高形式就是资金乃至资本的相对优势，商业的最高形式就是金融。

“金钱是万能的！”呵呵，这当然是不对的。不过呢，金钱虽然不是万能的，但是资金的用途确实非常广泛而且多样。这样的多样性，使得你自己的资金即使针对你自己都有可能具有相对优势。比如说，有的人会把“闲钱”存入银行，到需要的时候再取出使用，还可以获得一定的利息；也可以需要的时候找银行借贷，以后再还，当然这是要支付一定的利息给贷方。这个利息，就是资金在时间上的相对优势的体现，金融里面称为资金的时间价值（time value）。这也就是普通百姓最为熟悉的储蓄银行的运作基础。有了各种时间和空间上的相对优势，银行就可以通过许多（包括上面那样基本的）渠道把分散（时间上的或者空间上的）的剩余资金融合在一起（金融！），再用各种方式投资给企业去发展，争取最优化的利用各种资金，成为资本主义扩大再生产模式中的核心环节。

这样，无论是投资方还是借贷方就都成为金融业的客户，金融则扮演着他们之间的各种桥梁和杠杆。成千上万的客户会产生出千变万化的需求。这些需求最终孕育了金融市场的形成，各家金融机构在这个市场上推出各种金融产品以满足这些不同的需求。由于各自业务的侧重点不同，金融机构也分成了不同的类别，包括：主要以零售，散户储蓄为对象的储蓄银行（Consumer Banking), 主要以大公司信贷为对象的商业银行（Corporate Banking), 主要以机构投资方式占取股权，发行新的金融产品等方式来换取高额利润的投资银行（Investment Banking)，以及直接对各类投资者（机构或者个人）负责而承诺一定的风险回报率的基金（Mutual Funds and Hedgefunds)等等。

比如说，需要资金发展的企业可以通过商业贷款（Commercial Loans)来获取资金，也可以发行公司债券（Corporate Bonds）,也可以发行大家更加熟悉的股票来公开集资(Public Equity)，还可以以一定的股权或其他利益的分享换取Private Equity的帮助，等等等等不一而足。很显然，通过上述任何一个渠道来获取资金都是需要一定的基本条件的。于是对于企业的各种（资格）认证自然而然的也就成为银行的业务，尽管这些业务可能属于不同类型的银行（例如，贷款一般是商业银行的业务，而上市则一般是投资银行的业务等。）。这些认证包含着相当程度的对企业以及相关行业的考查和研究，所以认证报告，研究报告本身也都是有价值的商务情报，于是提供类似的报告给对于情报咨讯有需求的客户也就成为独立的金融业务之一。这样金融机构实际上就扮演了一个信用论证者的角色，覆盖的范围也远远超出了金融行业本身。银行通过这一过程还渗入到企业的决策，管理，运营等层面去，直接代言投资者的利益，这构成了投资银行的业务基础之一。

对于合格的企业和项目，商业银行通常会从自己直接掌控的巨额资金里面给出贷款，自己承担主要的投资风险，同时自己直接对投资者负责。而相对资金规模较小的投资银行则通常会通过各种渠道，例如securitization，直接把投资风险部分或者全部传递给投资者，提高投资加成（leverage),从而获得更高的利润。这里尤其值得注意的是投资银行的这种模式，使得金融机构内外的资本市场（Capital Market）变得至关重要。资本市场为投资者（包括金融机构）提供了大量可选择的投资方式（产品），为金融机构提供更多的融资手段。由于不同的个体或者机构对于哪怕是同样的项目的风险回报率会有不同的看法或者期望，对于资金或者投资也会有不同的需求，大家对于各种金融产品的价值就会产生不同理解，于是各个金融产品之间的交易就会发生。比如有人看好微软的股票，他就会买，有人不看好，他就会卖，等等。交易（Trading）虽然有着巨大的风险，但是同时也带来巨额的利润，很快这也成为投资银行的另一个业务基础。

今天，一个金融机构通常都会经营一个或者数个投资或者交易业务。其中一些“寡头”，比如花旗集团这样的“金融超市”，在约十年间，逐步并购Travelers, Salomon Brothers, Smith Barney等成为一个控资上万亿美元，业务涵盖零售，商业，投资，基金，保险，理财等等几乎每一个角落的巨无霸。这不仅仅是对资金的垄断，也是对信息，对发言权，对信用度，对运行模式，对游戏规则的垄断，君不见，如果摩根斯坦利或者高盛那些分析师对某一支股票射出一箭，顷刻之间，生死立判！---- 此人主之权也。