ETrade (ETFC)个股分析

ETrade (ETFC) 公司简介：ETrade的传统业务是Online Brokerage,但是前几年大量介入房地产贷款业，以至于被次级放贷危机波及。股价从7月份的二十多一路暴跌到上个星期五（11月30日）的$4.60.  虽然我认为ETrade的前途还是危机四伏，但是目前的股价应该已经超卖，还是可以用10% - 20%的少量资金介入。下面是我对这支股票的分析： 

 

负面因素：

1. 出现大规模房地产坏账：ETrade 剩下的$12.4 billion房屋贷款(home equity loan portfolio) 在今后几个季度还可能出现大规模write-down.  这种情况严重的话会造成股价继续大跌甚至公司破产。预估可能性：40%
2. 大量现有客户因为担心ETrade会破产所以把帐号转移到别的公司。这种情况不但会造成短期股价下跌也会影响公司长期盈利能力。预估可能性：30%

 

正面因素：

1. ETrade被其他公司收购(acquisition)，合并(merge)，或者得到新的资金注入(cash infusion): Citadel Investments Group在11月29日刚刚注入$2.55 billion的资金，但是ETrade宣布他们还在考虑和其他公司M&A的可能性。虽然这次资金注入稀释了现有流通股（当日股价不涨反跌），但是大大提高了度过坏账难关的能力。所以我认为还是利大于弊。一旦出现M&A, ETrade的估值应该高于目前股票价格。预估可能性：40%
2. 不再出现新的负面消息：以ETrade目前的股价来说，没有坏消息就是好消息。而只有上两种负面因素才会造成进一步大跌，小的利空讯息已经反映在股价中了。预估可能性：50% (注：上面两种负面因素的几率有重叠，所以两种都不出现的可能大于30%)

 

实际上各种可能出现的因素当然超过以上四种，我只是列举我认为最重要的几条。综上所述，我对ETrade未来半年，一年，和三年的股价做了一个预估 （见下表格）。预期股价的计算方法就是各项几率乘以股价的和(Expected Value)。根据我的估算，投资ETrade虽然风险很高，甚至有公司破产血本无归的可能，但是回报也高。可以少量资金操作。建议在$4 - $4.5 买入。

 

投资时间：	半年		一年		三年
	几率	股价	几率	股价	几率	股价
	10%	$0.0	10%	$0.0	10%	$0.0
	10%	$2.0	15%	$2.0	15%	$2.5
	15%	$3.0	20%	$4.0	20%	$5.0
	15%	$4.0	20%	$6.0	30%	$8.0
	15%	$5.0	20%	$8.0	10%	$10.0
	20%	$6.5	10%	$10.0	10%	$15.0
	15%	$8.0	5%	$12.0	5%	$20.0
预期股价	$4.50		$5.50		$7.28