股票个案分析 - 巨人网络 （原创）

    首先，我不做快速交易，因为我没空每天看着股票。所以，我不关心一个股票的技术分析。

    今天巨人网络报告营利情况。第三季度净营收为人民币4.052亿元(约合5410万美元)，同比增长164.2%，比上一季度增长9.5%。净利润为人民币2.902亿元(约合3870万美元)，同比增长152.6%，比上一季度增长9.8%。合每股$0.18美元。明年净利润至少$0.72美元。

    今天股价$11一股。P/E: $11/$0.72 = 15.27

    今天网络报告营利后，股价掉了百分之二十八，因为营利没有达到分析员的期望，同时玩游戏人数有所下降低，因为公司要吸引更多付钱用户。P/E 15.27 实在便宜,就买了巨人网络股票准备持一到两年

　　主要业绩：

　　-巨人网络第三季度净营收为人民币4.052亿元(约合5410万美元)，同比增长164.2%，比上一季度增长9.5%；

　　-巨人网络第三季度毛利润为人民币3.598亿元(约合4800万美元)，同比增长152.8%，比上一季度增长8.5%。巨人网络第三季度毛利率为88.8%；

　　-巨人网络第三季度净利润为人民币2.902亿元(约合3870万美元)，同比增长152.6%，比上一季度增长9.8%。巨人网络第三季度净利润率为71.6%；

　　-巨人网络第三季度每股普通股收益为人民币1.44元(约合0.19美元)，去年同期为人民币0.57元。完成首次公开招股之后，巨人网络每股美国存托凭证相当于一股普通股；

　　-网络游戏《征途Online》第三季度的活跃付费帐户数量为131.8万个，同比增长88.9%，比上一季度增长5.6%；

　　-网络游戏《征途Online》第三季度的每用户平均营收为人民币305.2元，同比增长38.8%，比上一季度增长3.3%；

　　-网络游戏《征途Online》第三季度的平均同时在线玩家人数为48.1万人，同比增长77.6%，比上一季度下滑6.6%；

　　-网络游戏《征途Online》第三季度的最高同时在线玩家人数为88.8万人，同比增长59.2%，比上一季度下滑17.2%。

　　财务分析：

　　巨人网络第三季度总净营收为人民币4.052亿元(约合5410万美元)，比去年同期的人民币1.534亿元增长164.2%，比上一季度的人民币3.702亿元增长9.5%。

　　巨人网络第三季度网络游戏净营收为人民币4.040亿元(约合5390万美元)，比去年同期的人民币1.534亿元增长163.4%，比上一季度的人民币3.684亿元增长9.7%。巨人网络网络游戏净营收的年度增长，主要得益于网络游戏《征途Online》表现优异，特别是第三季度发布新资料片之后。同上一季度相比，《征途Online》的平均同时在线玩家人数和最高同时在线玩家人数均略有下滑，主要由于巨人网络为减少“金币农场”活动而于2007年6月变更了游戏规则。巨人网络认为，今年7月发布的新资料片《众志成城》提升了玩家的互动性和忠诚度，使得《征途Online》的活跃付费帐户数量和每用户平均营收比上一季度分别增长5.6%和3.3%。此外，《众志成城》第三季度对于平均同时在线玩家人数和最高同时在线玩家人数起到了增加作用。

　　巨人网络第三季度服务成本为人民币4540万元(约合610万美元)，同比增长311.2%，比上一季度增长17.7%。巨人网络服务成本的季度增长，主要由于协同定位和互联网接入成本增加人民币280万元，服务器折旧增加人民币170万元，以及奖励支出增加人民币170万元。这些支出项目都同业务扩展有关，包括购买更多服务器，为现有玩家提供更好的服务和性能；以及扩展基础设施能力，为推出《征途Online》新资料片和《巨人Online》做准备。

　　巨人网络第三季度毛利润为人民币3.598亿元(约合4800万美元)，比去年同期增加人民币2.175亿元，比上一季度增加人民币2820万元。巨人网络第三季度毛利率为88.8%，略低于去年同期的92.8%和上一季度的89.6%。巨人网络毛利率的下滑，主要由于进一步开发基础设施和技术平台导致服务投资增加。

　　巨人网络第三季度运营支出为人民币7020万元(约合940万美元)，比去年同期的人民币2780万元增长152.6%，比上一季度的人民币6790万元增长3.3%。巨人网络运营支出的季度增长，主要由于研究和产品开发支出、以及销售和营销支出增加。巨人网络运营支出的年度增长，主要由于继续增加投入以加速业务扩张。

　　巨人网络第三季度研究和产品开发支出为人民币720万元(约合100万美元)，比去年同期的人民币300万元增长141.8%，比上一季度的人民币330万元增长118.9%。巨人网络研究和产品开发支出的增长，主要由于招聘了更多高级游戏设计师，以进一步增强研发能力，丰富游戏设计，以及加速推出《征途Online》资料片和《巨人Online》。

　　巨人网络第三季度销售和营销支出为人民币5960万元(约合800万美元)，比去年同期的人民币2210万元增长169.9%，比上一季度的人民币4440万元增长34.3%。截至2007年10月1日，巨人网络已经将联络人员数量增至2500人，截至2007年6月30日为1300人。巨人网络此举主要是为了加大营销力度，促进自身业务在中国中小城市的发展。2007年第三季度，巨人网络还增加了220个联络处，使得联络处总数量超过470个。与此同时，巨人网络还增加了广告计划，以支持自身在这些城市的销售和营销活动。

　　巨人网络第三季度总务和行政支出为人民币2010万元(约合270万美元)，比上一季度的人民币2020万元下滑0.2%。巨人网络总务和行政支出与上一季度持平，主要由于该公司一直致力于优化运营和提升效率。

　　由于处于免税期，巨人网络第三季度并未计入所得税支出。

　　巨人网络第三季度净利润为人民币2.902亿元(约合3870万美元)，比去年同期的人民币1.149亿元增长152.6%，比上一季度的人民币2.642亿元增长9.8%。巨人网络第三季度净利润率为71.6%，去年同期为74.9%，上一季度为71.4%。

　　截至2007年9月30日，巨人网络持有的现金和现金等价物总值为人民币11.70亿元(约合1.561亿美元)，截至2007年9月30日为人民币9890万元。

　　巨人网络第三季度来自于经销商的预付款为人民币5520万元，上一季度为人民币6340万元。巨人网络来自经销商的预付款增长，主要由于预付费游戏点卡销售额增加。

　　本报告中采用的人民币对美元的兑换汇率以2007年9月28日由联邦储备银行按海关用途核准的纽约市午间电汇汇率为准：人民币7.4928元兑换1美元。

　　电话会议：

　　巨人网络将在公司网站www.giantig.com/investors/earningsannouncements.html的投资者关系频道发布第三季度财报。财报发布之后，巨人网络将于美国东部时间11月20日8:00(北京时间11月20日21:00)召开电话会议。届时巨人网络管理层将出席会议，解读财报要点，并回答投资者和分析师的提问。要收听巨人网络电话会议，美国投资者可拨打电话[phone]，国际投资者可拨打电话[phone]，密码为“68099188”。

　　美国东部时间12月3日22:00(北京时间12月4日11:00)之间，美国投资者可拨打电话[phone]，国际投资者可拨打电话[phone]，收听巨人网络电话会议录音，密码为“33847008”。此外，投资者还可以访问巨人网络网站www.giantig.com/investors/earningsannouncements.html的投资者关系频道，收听电话会议网络直播和录音。