牛经沧海随记

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大选不会改变牛市大趋势

(2020-10-24 19:50:38) 下一个

大选不会改变牛市大趋势
2020-10-25
牛经沧海

风险提示
理财有风险,投资需谨慎。详情请咨询您的投资顾问。

【回顾】
在10月11日我们指出,“下周SPY在343至355之间,QQQ在285至297之间,DIA在283至291之间。”
结果SPY收345.78,QQQ收284.75, DIA收283.33,小幅震荡收跌。
九月至今的调整在一定程度上归因于大选。周一离大选还有6个交易日,市场将会如何反应?

【大选的三种结果引发波动率放大】
为什么大选会放大市场的波动率?大选前后,都会有部分投资人博弈自己对大选结果的预判。
一部分人下注民主党赢得两院与白宫,因此期待财政刺激会大于3万亿,下注绿色能源,材料, 危机企业以及僵尸企业。今年太阳能板块领涨,从三月低点已经上涨超过200%之多。根据劫富济贫的理念,AAPL, AMZN, GOOGL,FB将会受到抑制。资本利得加税计划可能会引发短暂的抛售。企业加税会实质上减少赚钱企业的净收入。
一部分人下注民主党赢得白宫,保住众议院,因此期待财政刺激会在2万亿左右。目前市场主流投注这个赛道较多。由于两院制衡,大幅加税与财政刺激都将困难重重。
第三种结果则是维持选前格局,共和党保住参议院,白宫。那么,财政刺激也许在2万亿以下。前面下注绿色能源,材料,危机企业以及僵尸企业选后将会大幅调仓。
无论哪个结局,选前选后都会有人布局错误,需要重新调整,因而引发波动率放大。一般而言,市场在执政党连任的情况下表现最好。
【大选不会改变牛市大趋势】
根据过去的历史表现,大选会放大市场的波动率,但不会改变牛熊大趋势。目前美股刚刚走过牛市早期(单边上涨阶段),正处于中期(震荡上涨阶段)。
大选或者会加剧震荡幅度或延长震荡时长,但最终会回归正常轨迹(图a)。
10月4日,我们在《纳指100的修正时长与幅度》中框出的调整范围仍然有效(图b)。
工业生产指数及新屋开工指数等强劲反弹, 可望延续,大市通常也会延续牛市(图c, d)。强劲反弹, 可望延续,大市通常也会延续牛市(图c)。
散户投资者刚刚从看熊转向看牛,看牛35.7,看熊33,差值2.7,而熊市到来之前,这个差值会到20以上, 莫非散户变得聪明起来,可以预知熊市(图e)。
最后,VIX仍然处于高位,正好说明市场对大选的震荡有所顾忌,而一旦靴子落地,最终会回归常态点位16至17附近。

(a)大选日前后NDX表现(粗蓝线为均值,粗红线为今年走势,10/26及以后为牛市历史均值)

 
(b)纳指100NDX 2020 vs 1999:见底点为起始日,其后300交易日走势
 
(c)工业生产指数强劲反弹
 
(d)新屋开工指数强劲反弹
 
(e)散户投资者刚刚从看熊转向看牛(看牛35.7,看熊33,差值2.7)
 
(f)VIX仍然处于高位
图1。大选前后牛市大趋势的三重支持:历史参考,经济复苏,市场情绪

结论: 因为投资人选前会根据自己对大选结果的预判调整配置,选后会有一波根据实际结果再调整,市场波动率加大是必然的。不过,这些调整只是局部的,目前的牛市大趋势不会改变。

【专题细分ETF组合入选以来的表现】
5月13日所选14支ETF整体ITD回报30.23%,整体超越大市(SPY)7.44个百分点。其中,创新科技龙头ARKK回报76.7%,中国互联网KWEB 回报431.54%,大幅超越大市。
 

  
图2。专题细分ETF自5月13日入选以来的表现一览

【2020阿尔法贝塔股票组合入选以来的表现】
7月19日所选12支阿尔法贝塔股票组合整体ITD回报15.86%,整体超越大市(SPY)8.38个百分点。
2020阿尔法贝塔股票组合聚焦大科技与医疗保健两个行业。根据FactSet的数据,所选行业受到疫情影响最小。而入选股票基本上属于在疫情中受益的细分行业领航者。整体贝塔1.2。
实操持仓已经剔除ILMN, REGN, 换进远程医疗概念LVGO,大众基因检测概念NVTA。
 

     
图3。2020阿尔法贝塔股票组合自7月19日入选以来的表现一览

【后市观察】
大选前市场以震荡上行格局为主,下一次大幅波动应在11月初。下周SPY在342至351之间,QQQ在281至295之间,DIA在282至288之间。
中长期看涨不改。
注:本投顾短期指1至8周;中期指2至6月;长期指2至4季。

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评论
shanyao 回复 悄悄话 谢谢。我的401k现在有65%是现金。如果是你,现在会去买指数基金了吗?买多少合适?
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