美联储印钱， 钱去哪儿了？

2020-08-23

牛经沧海

 

风险提示

理财有风险，投资需谨慎。详情请咨询您的投资顾问。

 

【回顾】

在8月17日我们说下周大市中性偏多，SPY有挑战340的可能，而QQQ继续在280至265之间蹒跚，等待DIA，IWM会师。

结果SPY收高339.44， QQQ收高281.87。

疫情以来，美联储大量印钱，资产负债表已经从4万亿扩大到7万亿（见https://fred.stlouisfed.org/series/WALCL）。那么，钱去哪儿了？答案有了，这些钱推升了股市房市等资产价格，正如我们在《疫情冲击下的海外投资略策略》（4月13日），《美联储印钱，为什么未见通货膨胀》（5月9日）等多次指出的那样。

 

【房市火爆】

8月18日公布的住宅开工许可1百49.5万（下图），明显高于上年同期的1百33.6万，达5年第2高位。

8月21日公布的成屋销售5百86万（下图），高于上年同期的5百49万，创5年新高。成交价中值大幅推高年化8.5%，量价齐升。

 

【股市新高】

标普500全面收复疫情失地（下图），历史上熊市收复最快。

【场外人财两旺】

既然房市股市如此火爆，是不是面临再次暴跌的风险？

美國散戶投資人協會 (AAII, The American Association of Individual Investors)針對該協會會員每周所做的調查， 詢問散戶投資人針對未來六個月景氣走向的意見。

AAII 投資人多空調查最新结果表明，42.4%看空（下图），远远高于历史平均水平，仍然处于历史较高水平（有一次验证了多数股民注定后知后觉）。同时，现金资产也处于10年高位（下图），印证了AAII的结论。有钱就有上涨空间。

 

 

图1。（A）AAII指数反应熊多牛少 （B）货币基金反应场外有钱

 

【结论】

场外的人与资金，是市场的增量，牛市还有空间。

【专题细分ETF组合入选以来的表现】

5月13日所选14支ETF整体ITD回报24.69%，整体超越大市（SPY）4.14个百分点。其中，创新科技龙头ARKK回报59.47%，中国互联网KWEB 回报36.63%，大幅超越大市。

   

图2。专题细分ETF自5月13日入选以来的表现一览

 

【2020阿尔法贝塔股票组合入选以来的表现】

地缘政治有所缓和，中概股BABA，TCEHY应声而起，7月19日所选12支阿尔法贝塔股票组合整体ITD回报10.14%，整体超越大市（SPY）4.58个百分点。

2020阿尔法贝塔股票组合聚焦大科技与医疗保健两个行业。根据FactSet的数据，所选行业受到疫情影响最小。而入选股票基本上属于在疫情中受益的细分行业领航者。整体贝塔1.2。

 

  

图3。2020阿尔法贝塔股票组合自7月19日入选以来的表现一览

 

【后市观察】

美国股市下周大市继续看多，SPY看高一线至345， QQQ至285，DIA至286。

如果下周三大指数同步上扬形成共振并出现加速，大市可能会在9月初开始周线级别的回调。上次周线级别的回调自6月8日开始，而我们在6月6日《潮平两岸阔 风正一帆悬》中指出：“由于四项量化指标均落在预判上界，表明恢复超出预期，未来只有牛市上升通道的的小幅回撤（10%以内），每次回撤都是做长机会， 短时间内难见熊迹”。之后大市调整7.8%，历时6周，于7月20日再可6月8日高点至今。

长期看涨不改。