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中国股市泡沫积聚:都是钱太多惹的祸?zt

(2007-05-08 20:53:25) 下一个
随着今年前3个月的中国消费者格价指数(CPI)上涨,各方都在担心通胀,加息预期之声又不绝於耳,依笔者看来通胀并不为惧,加息亦非解决通胀及流动性过剩的最好方法,何不引导流动性过剩来解决其所造成的泡沫呢?

从本轮的固定资产投资高企不下,继而股权分置后,股市屡创新高,各方都在高喊股市泡沫即将爆破,而这一切都是钱太多惹的祸。其实内地的钱并非太多,多得足以推高房产价格,多得足以推高高达40倍PE,达15万亿元人民币的A股股市。只是因为内地的投资渠道太狭窄,同时资金成本又太低,故此,在还没有进行股权分置之前,股市一直处於低迷,经济高速增长下所创造的宽裕资金,基本上只能投向大兴土木的固定资产投资,而且这又符合中国国情。而房地产又是固定资产投资的最佳载体,因此,我们可以看到自90年代开始的两轮经济急速增长,房地产均成为其投资的主要载体及经济泡沫的主要温床。

当时,各类资金疯涌投向房地产开发,造成1992至1993年的房地产泡沫,而当时的房地产开发投资才占全社会固定资产投资总额的12.6%左右,而2006年的这一比例己占到17.6%;与此同时,2006年的全社会固定资产投资比92、93年其间上升了9.4倍,而房地产开发投资则上升了13.5倍。而如今在房地产火热的同时又多了个火爆的股市,而火爆的股市则是始於股权分置的后半期,及房地产市场受到多次调控后的急速上涨。从这_???i以看到一条清晰的资本路线图,那就是资金从流向房地产,继而流向股市。而最终是否会殊途同归,再次出现房地产泡沫爆破,股市泡沫爆破,则是乎有关当局如何拆解。

而更重要的是房地产开发投资和投入股市的资金来源的分别很大,房地产的主要资金来源是银行,泡沫爆破伤得最痛的还不是广大人民;但如今的股市,广大人民是主力军,而且还是那些没有经验、只有勇气向前冲的上亿个散户,当泡沫爆破,被刺痛的就是这上亿个的股民,届时,我们的社会到底是否能承受得起,家家户户都有颗被刺痛的心呢?

资金追逐高回报的投资是利之所趋,更何况是在流动资金过剩及负利率的情况下,投资渠道又如此的狭窄,广大的储户自然会把他们的钱投向一遍大好的中国股市。而且,很多人都相信,政府是有心要营造一个亮丽的股市,因为在股改后,政府持有的非流通股会逐步流通,有管理层更被授以股权,股价的上涨直接推高他们的资产价值,无论是政府还是管理层的积极性都被调动起来。而在股权分置后,又将有资产重组,资产注入的另一场大戏要上演,然而政府仍是大股东,更何况其积极性己被推动起来,营造长期的牛市当然是政府与管理层深黯不宣的共识。

而现在的问题则是在於这一个牛市应该如何营造,到底是政府主导,还是真正的全流通?众所周知,内地的股票市场还是很单一,私营企业的直接融资规模还是很小。既然资本市场的资金和投资工具如此不均,导致求过於供,而硬性地推高单一的资产价格,那为什麽不因势利导,扩大股市规模,让充裕的流动资金有更多的选择,而不需要硬性地追高某些股票,把流动性过剩的危化为机。

在扩大股市规模上,有关当局应该加快在香港上市的国内企业回归内地上市,从而,可以在量上增加市场供给,又可以给内地股市更多的优质企业,为股市创造良好的竞争环境,同时又能真正的体现,沪深两市1400多家上市公司的眞正价值。在流动性过剩、股市泡沫的问题上应该要有新思维,而无需总是纠纒在加息与否、人民币升值与否的意见上,利用流动性过剩这一良好的资金环境,加快内地资本市场发展不是更好的选择吗!

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