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勒紧腰带过日子 美国生活方式遭遇完美风暴
文章来源: 广州日报 于 2008-10-19 10:34:37
勒紧腰带过日子 美国生活方式遭遇完美风暴(图) 广州日报
对于大多数特别是那些年龄在60岁以下的美国人来说，他们突然发现自己竟然生活在一个原本只能在书本上看到的新时代。事实上，美国正处在一个历史上为数不多的、最严重的金融恐慌当中，这场危机完全可以与类似1907年以及1929年的严重金融危机相提并论，但人们目前还无法预期它对整个金融体系、经济和社会所带来的全面影响。摩根士丹利经济学家理查德·伯纳将这次金融危机戏称为“完美风暴”，它虽然由次级抵押贷款所引起，但根源其实是美国人所崇尚的“举债度日”的生活方式。一直以来，无论是普通民众、华尔街高管还是美国政府，都在以这样或者那样的方式“举债度日”。
在多年低利率政策以及日益增多的“杠杆”交易的推动下，这种盛世狂欢似的生活方式最终给美国带来灾难。于是，金融风暴不期而至。美国《新闻周刊》国际版主编法里德·扎卡里亚宣称，这场危机正在迫使美国正视自己在过去几十年所形成的一些坏习惯，如果能够抛弃这些习惯，那么，美国人今天所承受的痛苦将变成巨大的收获。可以说，本次金融危机也成为美国生活方式的“完美风暴”。但问题是，美国还能回到过去那种看似繁荣的时代吗？
10月13日，交易员在美国纽约证券交易所工作。各国政府和中央银行同步推出救市举措推动美股在八连阴之后强劲反弹。纽约股市三大股指13日均暴涨11%以上，道琼斯指数和标准普尔指数分别创下史上单日上涨点数之最。新华社记者侯俊摄
危机根源
三大原因形成“借债度日”
本报综合报道如果从更深层次挖掘，金融危机的根子在于美国的“借债度日”。许多美国人一直过着超出自己实际收入可以负担的生活。明明是“次级”，却大肆借钱买房子就是这种“美式生活”早已超出了安全线的突出表现。美国的银行一直都在鼓励美国消费者借钱生活，送上各种贷款催促他们超前消费、超能力消费。虽然不能一概否定这里的积极作用，但是，把借债人的还债能力押在了房地产价格不断攀升的前提下，就注定了要引发危机，“崩盘”只是时间问题。
原因1： “借贷消费”在美国“扎根”
美国经济增长由生产驱动到由消费驱动的模式转型，发生在1880年至1920年之间。到上世纪20年代末，借贷消费、“先买后付”已普及到美国各种耐用品、甚至非耐用品市场。1930年那一年中，70%左右的新汽车、85%的家具、75%的洗碗机、65%的吸尘器、75%的收放机都是靠分期付款卖出的。就这样，借贷消费的生活方式在美国社会扎根了。
自从上个世纪80年代起，美国人的消费已经超过了他们的产出，他们也因此成了“举债度日”的典型。个人消费开支占美国国内生产总值的2/3，是经济增长的主要动力。
对于本国人的生活方式，美国媒体曾形容说，“只要太阳一升起，消费者就开始购物”。美国皮斯卡塔研究公司投资顾问史蒂芬·切奇说，2006年，美国人收入的90%用于消费，13%用于偿付贷款，这意味着他们必须借款才能维持生活。在这个数十年来一直靠消费拉动经济的国家里，许多人早已习惯“借债过日子 ”。
时至今日，美国的消费即将跌落悬崖，而美国经济也走到了悬崖边上。摩根士丹利全球首席经济师史蒂芬·罗奇撰文称，这次金融危机是美国疯狂消费主义酿出的苦果。
10月10日，七国集团（G7）财政部长和央行行长在美国首都华盛顿举行会议。西方七国集团当日在华盛顿公布一项行动计划，旨在稳定全球金融形势，恢复市场信心，支持经济增长。新华社/路透
原因2： 政府鼓励私人拥有住房
美国人拥有自己住房的比率在过去30年来一直稳中微升，2005年，达到了69.1%的历史新高。布什最钟爱的一句口号是建设一个“所有者社会”，鼓励私人拥有住房是这个“所有者社会”的一个重要基石。布什甚至宣布每年6月为美国的“全国住房所有权月”，力图使美国拥有自己住宅的家庭在2010年前增加 550万。
美国政府的确在鼓励私人拥有住房方面起了重要作用：成立了房利美、房地美、吉利美三大政府支持的抵押贷款机构；通过诸如《社区再投资法》等法律帮助私人，尤其是低收入人群购置住房；并为私人购买住房提供大量财政补贴。
不难理解，在这样一种社会大环境下，低收入人群自然会不顾自己的经济实力，心甘情愿当“房奴”。美国的购房抵押贷款从1974年的6800亿美元上升到今天的14万亿美元。仅仅在过去的7年时间里，美国的购房抵押贷款总额就翻了一番。
于是，次级抵押贷款也相应增加了。次级抵押贷款是指由发起抵押贷款的金融机构（银行或投资公司），向信用较差的客户发放的购买房屋的抵押贷款。在美国人住房拥有率增长的4个百分点中，它的贡献率达到了一半。
住房拥有率增多的好处是很明显的，如有利社会稳定、民众积累财富等等。但同任何其他投资一样，购买住房同样存在风险。现在美国可能有多至1000万家庭住在负资产的自住房中，其中数百万家庭的住房正面临或已经付不出房贷遭拍卖。
原因 3：政府通过金融工具借债
但与政府相比，美国普通民众的“举债度日”的习惯甚至可以算得上是美德。每个城市、每个县、每个州的政府职能都在日益膨胀，但税收却没有相应地大幅提升。怎么办？只能通过各种精心设计、名目繁多的金融工具大举借债。寄希望于将来的税收以及联邦政府的财政拨款，各级政府倾向于毫无节制地发行收入债券。这样的后果是，为了从拨款中获取利息，这些公共项目的造价越来越昂贵。由于这些成本对公众缺乏透明度，各地政府往往会毫无忌惮地增加这些项目的成本。
结果，整个国家陷入了一种债务“骗局”。经济学家杰佛里·萨克斯指出：“政府借了许多债务，却从来没有打算归还。”因此，美国各地政府借出了问题。
由于信贷市场紧缩，一些地方政府还面临破产阴影困扰，其中最有名的是亚拉巴马州杰斐逊县。因为饮用水卫生状况受到起诉，杰斐逊县于1995年开始大规模下水道改造工程，总共花费32亿美元。2002年，为减少下水道改造贷款的利息支付，县政府发行了一系列利率掉期，以对冲利率上涨风险。但由于信贷危机，县政府的利息支出出现大幅上涨，掉期又无人接盘，县政府财政状况急剧恶化。
10月9日，一名交易员在美国纽约股票交易所工作时擦拭额头。由于信贷市场依然紧缩和国际油价持续走低打压金融和能源板块，以及通用汽车股价跌至58年来新低，9日纽约股市再次暴跌，道琼斯指数下跌超过650点，收于8600点以下，标普跌幅也超过7%。新华社/路透
危机帮凶
两大“帮凶”促成危机爆发
本报综合报道美国人“举债度日”的生活方式虽然可以拉动经济的发生，但事物往往“过犹不及”。由于持续多年的低利率政策以及不断增多的“杠杆”交易，美国人在“举债度日”的生活方式上一条路走到黑，结果促成了金融危机的总爆发。
在这方面，曾被奉为货币政策制定者的典范、美国乃至世界经济的实际掌舵人的艾伦·格林斯潘负有不可推卸的责任。
批评者认为，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘当初奉行的低利率政策导致流动性过剩；而他对金融衍生工具的放任自流立场，使这些被“股神”沃伦·巴菲特视为“大规模金融杀伤性武器”的衍生品最终引爆了美国金融市场。
帮凶1：格林斯潘——让利率一降再降
上世纪90年代大选的时候，华尔街流传着一个说法：管他谁当选呢，只要格林斯潘还是美联储主席就够了。然而，2007年美国次贷危机的爆发，使得往日的辉煌顿时黯然无光。而对格林斯潘批评得最为犀利的著作之一，是由威廉·弗莱肯施泰因和弗雷德里克·希恩所写的《格林斯潘的泡沫：美联储的无知年代》。
在两位作者看来，美联储在过去19年里最关键的时候犯下了一系列错误：1987年股市崩溃、80年代的储蓄与贷款协会危机、1998年的长期资本管理公司倒闭危机、2000年科技股泡沫、对千年虫的盲目恐惧、2007年以来的次贷和信贷危机等。令人吃惊的是，格林斯潘在每一次危机中所犯的错误都是一样的，就是降息的幅度过大，而且维持过低利率的时间太长。
利率太低，使得金融市场上的资金流动性过剩。格林斯潘成功地使美国婴儿潮一代疯狂地将自己的储蓄取出来，投向股票市场，以弥补因降息而缩水的收益。在格林斯潘对“新经济”大加赞赏的时候，经济学家根本找不到生产率提高的证据。后来，学者们才领悟到，从新技术问世到生产率的提高，需要一个较为漫长的适应期。而格林斯潘所津津乐道的生产率奇迹仅仅是一个统计上的幻觉。
经常被人们提起的“格林斯潘对策”说，资产价格下跌的时候，格林斯潘就会立即出手，但当资产价格上涨的时候，他却坐视不管。当网络泡沫崩溃之后，格林斯潘故伎重施，仍然希望通过降低利息刺激美国经济。
而且，在降低利息的同时，美国的住房贷款机构不断放宽房贷标准，尤其是针对收入较低、信用等级较低的客户，开发出各种新型贷款，比如可调整利率。
这种所谓的创新使得没有足够金融知识和风险意识的贷款人盲目贷款，但这些借款就成了隐蔽的定时炸弹，到期就会爆炸，让借款人无力还款，陷入困境。
格林斯潘当时对这种非固定利率贷款非常支持，他认为在降息的背景下，这种贷款方式能够让贷款人省很多钱。但房地产价格从2006年之后开始下跌，很多贷款买房者才震惊地发现，其所要偿还的贷款，已经远远超过了房产的价值。
帮凶2：“杠杆”交易——催生举债豪赌
“杠杆”是华尔街对债务的特殊称谓，它也是造成目前金融危机的核心因素。在低利率情况下，炮制高收益率的首选方法并不复杂：大量使用投资“杠杆”。
“杠杆”交易可让您以低于合约交易金额的资本进行该项交易。比如说，你可以买入一项能产生6.5%现金收益的资产，资金中有10%是你的自有资金，剩下的90%是从银行以5%的利息借来的。
这样折算下来，你的自有资金部分就实现了20%的收益率目标。同样一笔交易，顾客所投入的资本越少，则杠杆效应则越高。然而杠杆式交易可带来倍增的利润，也可令你的亏损因应你的杠杆比率而扩大。
华尔街危机的罪魁祸首就是所谓的“杠杆”交易。华尔街发明出各种令人眼花缭乱的金融衍生工具，透过种种“杠杆”，金融机构似乎可以无限创造信用，玩所谓钱生钱的把戏。然而，这些手段或可促进投资回报率，却无助于真正的财富增长。高管们愿意举债豪赌，只要他们当年能够把利润做上去，他们就可以多拿收入，来年赔了钱也不用退还过去的所得。这样高管们就愿意借钱炒股，多多益善，而且美其名曰“杠杆”交易。
“杠杆”交易在美国已经受到了质疑，至少是已经暴露了丑恶的一面。巴菲特5年前就批评了这种“杠杆”交易，他认为这种方式会使“那些聪明的家伙走向破产”有“金融大鳄”之称的乔治·绍罗什在其他投资市场呼风唤雨，唯独对金融衍生品敬而远之。他曾表示搞不懂这些金融工具的“原理”。
如果说人们从这次金融危机中得到什么教训，那就是一条简单而古老的经济学规则：天下没有免费的午餐。如果你想获取什么东西，你必须为此付出代价。债务并非不好，当现代经济要求人们负责任地利用债务。但由于名目日益繁多的金融衍生产品掩盖了真实的成本，这使得不负责的举债行为常常大行其道。
借债后果
美国人“勒紧腰带”过日子
商场门庭冷落，餐厅车马稀少，民航乘客锐减，车行无所事事……金融危机开始影响实体经济的各个层面，随着消费者逐渐习惯勒紧腰带过日子，美国经济的最大驱动力——消费可能迎来20多年下滑幅度最大的一个季度。令美国人颇感郁闷的是，信用卡公司也在这时候开始降低信用额。而由于“量入为出”的传统观念影响，多数华人在这次危机中未受到太大冲击。这种消费观念受到一些美国人的认同，被认为是渡过难关的最实际的办法。
高档商品销售额锐减
美国汽车销售商今年9月份不得不面对15年来最糟糕的销售纪录；美国航空公司的国内航班9月份航程减少11.7％；“赌城”拉斯维加斯的奢华酒店和赌桌前的顾客在持续减少；市郊的大型购物中心车辆日益稀少……
“最近一些日子，客流量骤减，销售额几乎为零。”拉斯维加斯一家高档家具和艺术品店老板吉尔·科隆说，过去5个月，他已经裁减5名销售人员，现在只剩下3名。
零售业也感受到阵阵寒意。由于销售前景不好的预期，一些零售商店撤回了向华尔街提供的盈利预期报告。
平时大手大脚的一些消费者也开始量入为出。现年23岁的妮科尔·贝德索尔是芝加哥市一家美容院的经理，以前每周至少光顾一次烧烤餐厅，但现在只能去相对便宜的休闲餐馆打打牙祭，且每月也就两次。得克萨斯州达拉斯市的伊冯娜·沃恩是一名销售助理，平时嗜好吸烟。她说，自己抽的烟已经从高档烟“降级”为便宜烟，“能省就省吧”。
信用卡公司降信用额
面对房地产价值急降、经济疲软和就业市场低迷，美国消费者正越来越多地从信用卡里提取现金使用，同时拖欠债务的情况也不断上升。为避免在周转性信贷上陷入次级住房抵押贷款危机那样的泥潭，信用卡发卡商和各银行都开始降低普通消费者的信用额度、提高利率、限制信用卡的刷卡次数。
美国主要信用卡发卡商美国运通公司6月25日就警告说，越来越多的持卡者开始拖欠还款，华尔街随后预计运通公司将调低今年的收入预期。美国银行家协会发言人约翰·霍尔说，在目前的经济金融环境下，信用卡发卡商的谨慎是“必须要采取的措施”。
根据《美国精神病学杂志》刊登的一份研究报告，大约5.8％的美国人属于冲动型消费者。而且，大部分冲动型消费者是年收入5万美元以下的中低收入者，他们的信用卡欠债太多，清偿困难。正是因为冲动型消费者会把信用卡额度当作自己收入的一部分，因此发卡商降低额度反而可能让这些消费者获益。专家们说，经济环境不好有时非但不能遏制冲动消费，反而可能导致这种消费增加，因为人们可以从购物中获得满足感。但当他们发现信用卡额度不够时，就只能作罢。
文章来源: 广州日报 于 2008-10-19 10:34:37
勒紧腰带过日子 美国生活方式遭遇完美风暴(图) 广州日报
对于大多数特别是那些年龄在60岁以下的美国人来说，他们突然发现自己竟然生活在一个原本只能在书本上看到的新时代。事实上，美国正处在一个历史上为数不多的、最严重的金融恐慌当中，这场危机完全可以与类似1907年以及1929年的严重金融危机相提并论，但人们目前还无法预期它对整个金融体系、经济和社会所带来的全面影响。摩根士丹利经济学家理查德·伯纳将这次金融危机戏称为“完美风暴”，它虽然由次级抵押贷款所引起，但根源其实是美国人所崇尚的“举债度日”的生活方式。一直以来，无论是普通民众、华尔街高管还是美国政府，都在以这样或者那样的方式“举债度日”。
在多年低利率政策以及日益增多的“杠杆”交易的推动下，这种盛世狂欢似的生活方式最终给美国带来灾难。于是，金融风暴不期而至。美国《新闻周刊》国际版主编法里德·扎卡里亚宣称，这场危机正在迫使美国正视自己在过去几十年所形成的一些坏习惯，如果能够抛弃这些习惯，那么，美国人今天所承受的痛苦将变成巨大的收获。可以说，本次金融危机也成为美国生活方式的“完美风暴”。但问题是，美国还能回到过去那种看似繁荣的时代吗？
10月13日，交易员在美国纽约证券交易所工作。各国政府和中央银行同步推出救市举措推动美股在八连阴之后强劲反弹。纽约股市三大股指13日均暴涨11%以上，道琼斯指数和标准普尔指数分别创下史上单日上涨点数之最。新华社记者侯俊摄
危机根源
三大原因形成“借债度日”
本报综合报道如果从更深层次挖掘，金融危机的根子在于美国的“借债度日”。许多美国人一直过着超出自己实际收入可以负担的生活。明明是“次级”，却大肆借钱买房子就是这种“美式生活”早已超出了安全线的突出表现。美国的银行一直都在鼓励美国消费者借钱生活，送上各种贷款催促他们超前消费、超能力消费。虽然不能一概否定这里的积极作用，但是，把借债人的还债能力押在了房地产价格不断攀升的前提下，就注定了要引发危机，“崩盘”只是时间问题。
原因1： “借贷消费”在美国“扎根”
美国经济增长由生产驱动到由消费驱动的模式转型，发生在1880年至1920年之间。到上世纪20年代末，借贷消费、“先买后付”已普及到美国各种耐用品、甚至非耐用品市场。1930年那一年中，70%左右的新汽车、85%的家具、75%的洗碗机、65%的吸尘器、75%的收放机都是靠分期付款卖出的。就这样，借贷消费的生活方式在美国社会扎根了。
自从上个世纪80年代起，美国人的消费已经超过了他们的产出，他们也因此成了“举债度日”的典型。个人消费开支占美国国内生产总值的2/3，是经济增长的主要动力。
对于本国人的生活方式，美国媒体曾形容说，“只要太阳一升起，消费者就开始购物”。美国皮斯卡塔研究公司投资顾问史蒂芬·切奇说，2006年，美国人收入的90%用于消费，13%用于偿付贷款，这意味着他们必须借款才能维持生活。在这个数十年来一直靠消费拉动经济的国家里，许多人早已习惯“借债过日子 ”。
时至今日，美国的消费即将跌落悬崖，而美国经济也走到了悬崖边上。摩根士丹利全球首席经济师史蒂芬·罗奇撰文称，这次金融危机是美国疯狂消费主义酿出的苦果。
10月10日，七国集团（G7）财政部长和央行行长在美国首都华盛顿举行会议。西方七国集团当日在华盛顿公布一项行动计划，旨在稳定全球金融形势，恢复市场信心，支持经济增长。新华社/路透
原因2： 政府鼓励私人拥有住房
美国人拥有自己住房的比率在过去30年来一直稳中微升，2005年，达到了69.1%的历史新高。布什最钟爱的一句口号是建设一个“所有者社会”，鼓励私人拥有住房是这个“所有者社会”的一个重要基石。布什甚至宣布每年6月为美国的“全国住房所有权月”，力图使美国拥有自己住宅的家庭在2010年前增加 550万。
美国政府的确在鼓励私人拥有住房方面起了重要作用：成立了房利美、房地美、吉利美三大政府支持的抵押贷款机构；通过诸如《社区再投资法》等法律帮助私人，尤其是低收入人群购置住房；并为私人购买住房提供大量财政补贴。
不难理解，在这样一种社会大环境下，低收入人群自然会不顾自己的经济实力，心甘情愿当“房奴”。美国的购房抵押贷款从1974年的6800亿美元上升到今天的14万亿美元。仅仅在过去的7年时间里，美国的购房抵押贷款总额就翻了一番。
于是，次级抵押贷款也相应增加了。次级抵押贷款是指由发起抵押贷款的金融机构（银行或投资公司），向信用较差的客户发放的购买房屋的抵押贷款。在美国人住房拥有率增长的4个百分点中，它的贡献率达到了一半。
住房拥有率增多的好处是很明显的，如有利社会稳定、民众积累财富等等。但同任何其他投资一样，购买住房同样存在风险。现在美国可能有多至1000万家庭住在负资产的自住房中，其中数百万家庭的住房正面临或已经付不出房贷遭拍卖。
原因 3：政府通过金融工具借债
但与政府相比，美国普通民众的“举债度日”的习惯甚至可以算得上是美德。每个城市、每个县、每个州的政府职能都在日益膨胀，但税收却没有相应地大幅提升。怎么办？只能通过各种精心设计、名目繁多的金融工具大举借债。寄希望于将来的税收以及联邦政府的财政拨款，各级政府倾向于毫无节制地发行收入债券。这样的后果是，为了从拨款中获取利息，这些公共项目的造价越来越昂贵。由于这些成本对公众缺乏透明度，各地政府往往会毫无忌惮地增加这些项目的成本。
结果，整个国家陷入了一种债务“骗局”。经济学家杰佛里·萨克斯指出：“政府借了许多债务，却从来没有打算归还。”因此，美国各地政府借出了问题。
由于信贷市场紧缩，一些地方政府还面临破产阴影困扰，其中最有名的是亚拉巴马州杰斐逊县。因为饮用水卫生状况受到起诉，杰斐逊县于1995年开始大规模下水道改造工程，总共花费32亿美元。2002年，为减少下水道改造贷款的利息支付，县政府发行了一系列利率掉期，以对冲利率上涨风险。但由于信贷危机，县政府的利息支出出现大幅上涨，掉期又无人接盘，县政府财政状况急剧恶化。
10月9日，一名交易员在美国纽约股票交易所工作时擦拭额头。由于信贷市场依然紧缩和国际油价持续走低打压金融和能源板块，以及通用汽车股价跌至58年来新低，9日纽约股市再次暴跌，道琼斯指数下跌超过650点，收于8600点以下，标普跌幅也超过7%。新华社/路透
危机帮凶
两大“帮凶”促成危机爆发
本报综合报道美国人“举债度日”的生活方式虽然可以拉动经济的发生，但事物往往“过犹不及”。由于持续多年的低利率政策以及不断增多的“杠杆”交易，美国人在“举债度日”的生活方式上一条路走到黑，结果促成了金融危机的总爆发。
在这方面，曾被奉为货币政策制定者的典范、美国乃至世界经济的实际掌舵人的艾伦·格林斯潘负有不可推卸的责任。
批评者认为，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘当初奉行的低利率政策导致流动性过剩；而他对金融衍生工具的放任自流立场，使这些被“股神”沃伦·巴菲特视为“大规模金融杀伤性武器”的衍生品最终引爆了美国金融市场。
帮凶1：格林斯潘——让利率一降再降
上世纪90年代大选的时候，华尔街流传着一个说法：管他谁当选呢，只要格林斯潘还是美联储主席就够了。然而，2007年美国次贷危机的爆发，使得往日的辉煌顿时黯然无光。而对格林斯潘批评得最为犀利的著作之一，是由威廉·弗莱肯施泰因和弗雷德里克·希恩所写的《格林斯潘的泡沫：美联储的无知年代》。
在两位作者看来，美联储在过去19年里最关键的时候犯下了一系列错误：1987年股市崩溃、80年代的储蓄与贷款协会危机、1998年的长期资本管理公司倒闭危机、2000年科技股泡沫、对千年虫的盲目恐惧、2007年以来的次贷和信贷危机等。令人吃惊的是，格林斯潘在每一次危机中所犯的错误都是一样的，就是降息的幅度过大，而且维持过低利率的时间太长。
利率太低，使得金融市场上的资金流动性过剩。格林斯潘成功地使美国婴儿潮一代疯狂地将自己的储蓄取出来，投向股票市场，以弥补因降息而缩水的收益。在格林斯潘对“新经济”大加赞赏的时候，经济学家根本找不到生产率提高的证据。后来，学者们才领悟到，从新技术问世到生产率的提高，需要一个较为漫长的适应期。而格林斯潘所津津乐道的生产率奇迹仅仅是一个统计上的幻觉。
经常被人们提起的“格林斯潘对策”说，资产价格下跌的时候，格林斯潘就会立即出手，但当资产价格上涨的时候，他却坐视不管。当网络泡沫崩溃之后，格林斯潘故伎重施，仍然希望通过降低利息刺激美国经济。
而且，在降低利息的同时，美国的住房贷款机构不断放宽房贷标准，尤其是针对收入较低、信用等级较低的客户，开发出各种新型贷款，比如可调整利率。
这种所谓的创新使得没有足够金融知识和风险意识的贷款人盲目贷款，但这些借款就成了隐蔽的定时炸弹，到期就会爆炸，让借款人无力还款，陷入困境。
格林斯潘当时对这种非固定利率贷款非常支持，他认为在降息的背景下，这种贷款方式能够让贷款人省很多钱。但房地产价格从2006年之后开始下跌，很多贷款买房者才震惊地发现，其所要偿还的贷款，已经远远超过了房产的价值。
帮凶2：“杠杆”交易——催生举债豪赌
“杠杆”是华尔街对债务的特殊称谓，它也是造成目前金融危机的核心因素。在低利率情况下，炮制高收益率的首选方法并不复杂：大量使用投资“杠杆”。
“杠杆”交易可让您以低于合约交易金额的资本进行该项交易。比如说，你可以买入一项能产生6.5%现金收益的资产，资金中有10%是你的自有资金，剩下的90%是从银行以5%的利息借来的。
这样折算下来，你的自有资金部分就实现了20%的收益率目标。同样一笔交易，顾客所投入的资本越少，则杠杆效应则越高。然而杠杆式交易可带来倍增的利润，也可令你的亏损因应你的杠杆比率而扩大。
华尔街危机的罪魁祸首就是所谓的“杠杆”交易。华尔街发明出各种令人眼花缭乱的金融衍生工具，透过种种“杠杆”，金融机构似乎可以无限创造信用，玩所谓钱生钱的把戏。然而，这些手段或可促进投资回报率，却无助于真正的财富增长。高管们愿意举债豪赌，只要他们当年能够把利润做上去，他们就可以多拿收入，来年赔了钱也不用退还过去的所得。这样高管们就愿意借钱炒股，多多益善，而且美其名曰“杠杆”交易。
“杠杆”交易在美国已经受到了质疑，至少是已经暴露了丑恶的一面。巴菲特5年前就批评了这种“杠杆”交易，他认为这种方式会使“那些聪明的家伙走向破产”有“金融大鳄”之称的乔治·绍罗什在其他投资市场呼风唤雨，唯独对金融衍生品敬而远之。他曾表示搞不懂这些金融工具的“原理”。
如果说人们从这次金融危机中得到什么教训，那就是一条简单而古老的经济学规则：天下没有免费的午餐。如果你想获取什么东西，你必须为此付出代价。债务并非不好，当现代经济要求人们负责任地利用债务。但由于名目日益繁多的金融衍生产品掩盖了真实的成本，这使得不负责的举债行为常常大行其道。
借债后果
美国人“勒紧腰带”过日子
商场门庭冷落，餐厅车马稀少，民航乘客锐减，车行无所事事……金融危机开始影响实体经济的各个层面，随着消费者逐渐习惯勒紧腰带过日子，美国经济的最大驱动力——消费可能迎来20多年下滑幅度最大的一个季度。令美国人颇感郁闷的是，信用卡公司也在这时候开始降低信用额。而由于“量入为出”的传统观念影响，多数华人在这次危机中未受到太大冲击。这种消费观念受到一些美国人的认同，被认为是渡过难关的最实际的办法。
高档商品销售额锐减
美国汽车销售商今年9月份不得不面对15年来最糟糕的销售纪录；美国航空公司的国内航班9月份航程减少11.7％；“赌城”拉斯维加斯的奢华酒店和赌桌前的顾客在持续减少；市郊的大型购物中心车辆日益稀少……
“最近一些日子，客流量骤减，销售额几乎为零。”拉斯维加斯一家高档家具和艺术品店老板吉尔·科隆说，过去5个月，他已经裁减5名销售人员，现在只剩下3名。
零售业也感受到阵阵寒意。由于销售前景不好的预期，一些零售商店撤回了向华尔街提供的盈利预期报告。
平时大手大脚的一些消费者也开始量入为出。现年23岁的妮科尔·贝德索尔是芝加哥市一家美容院的经理，以前每周至少光顾一次烧烤餐厅，但现在只能去相对便宜的休闲餐馆打打牙祭，且每月也就两次。得克萨斯州达拉斯市的伊冯娜·沃恩是一名销售助理，平时嗜好吸烟。她说，自己抽的烟已经从高档烟“降级”为便宜烟，“能省就省吧”。
信用卡公司降信用额
面对房地产价值急降、经济疲软和就业市场低迷，美国消费者正越来越多地从信用卡里提取现金使用，同时拖欠债务的情况也不断上升。为避免在周转性信贷上陷入次级住房抵押贷款危机那样的泥潭，信用卡发卡商和各银行都开始降低普通消费者的信用额度、提高利率、限制信用卡的刷卡次数。
美国主要信用卡发卡商美国运通公司6月25日就警告说，越来越多的持卡者开始拖欠还款，华尔街随后预计运通公司将调低今年的收入预期。美国银行家协会发言人约翰·霍尔说，在目前的经济金融环境下，信用卡发卡商的谨慎是“必须要采取的措施”。
根据《美国精神病学杂志》刊登的一份研究报告，大约5.8％的美国人属于冲动型消费者。而且，大部分冲动型消费者是年收入5万美元以下的中低收入者，他们的信用卡欠债太多，清偿困难。正是因为冲动型消费者会把信用卡额度当作自己收入的一部分，因此发卡商降低额度反而可能让这些消费者获益。专家们说，经济环境不好有时非但不能遏制冲动消费，反而可能导致这种消费增加，因为人们可以从购物中获得满足感。但当他们发现信用卡额度不够时，就只能作罢。
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