趋势跟踪(顺势交易名家策略解读) 文摘 (转贴)

文摘

“我们中的大部分人，没有接受过把注意力集中在单一目标上的训练，持续五年、十年或二十年，放弃其他每件事情去完成它，但这是成为一个奥运会冠军、一个世界级的外科医生或一个基洛夫芭蕾舞演员所必须的要求。当然，这也可能是白费工夫。你所犯的一个错误，可能会让你前功尽弃。古语是千真万确的：有志者事竟成？你想做什么都能做得到，但不可能做到所
有的事。培根说有妻小难成大事’。把家庭放在第一位的人，不可能成为世界级的长跑选手，甚至不可能跑出3.5英里。赚你的第一个1000万美元，写一部伟大的美国小说，或骑摩托车环游全世界，这样的目标需要全身心的投入。”
　　——吉姆·罗杰斯

　　了解趋势跟踪的最好方法，不只是解读组成策略的公式，还要接触使用它的人。今天的一些投资者不愿承认，如果能向一些良师学习如何理财，他们可能做得更好。他们会报名参加烹饪课程，却不会利用他们前辈的或他们同行的关于赚钱的智慧优势。在前辈们已被证明是优秀的之后，也不愿意模仿他们的行为。我们认为，角色模仿对学习是非常重要的，本章将讲述优秀的趋势跟踪交易者。
　　根据我们对趋势跟踪的观察，如果你重视趋势跟踪策略过去和现在的绩效，你一定要做出选择。你可以接受这些数据，客观地对你自己的投资方式进行评估，并且承认变化。或者。你可以假装绩效数据不存在。如果你选择后者，那你要再考虑一下，趋势跟踪是否适合你。
　　运用趋势跟踪策略的交易者是通晓数门知识的人。国际关系领域中的一位著名的作家汤姆·弗里德曼解释说：“过去伟大的战略家不会只见树木不见森林。他们通晓数门知识，而且从一种生态学的角度观察世界。他们认为，世界是一张网，每件事情的内部都是紧密联系的。今天，在哪里可以找到一个通晓数门知识的人7各大院校与智囊机构都强调学术专业化，认为专攻单一领域比学习跨领域的知识来得重要。而且，如果缺乏对整体的认识，不知道某些方法是如何整合的、如何协助你达成目标，或是如何对你构成阻碍，便无法提出策略。如果没有策略，就只有随波逐流。”
　　我们介绍的趋势跟踪者看见了整体，看到了事物之间的联系，也了解他们自己，以及如何不让自己的情绪影响投资决策。我们喜欢的书之一——《华尔街操盘高手》中，查尔斯·弗克纳给我们解释了为何了解自己是如此重要：“应用交易系统进行交易，避免受心理因素的影响，意味着把你自己和你的交易分开。这可以从你用的词语开始。说自己‘做交易’和‘担任交易的职务’，意思与‘我是交易员’和‘我拥有一些股票和债券，就很不一样，我见过的市场奇才，如同威廉，布莱克所说的，‘我一定要有自己的系统方法，不然就会受制于人 ’，不管是在交易上、表达方式还是生活上，他们都有一套办法，不受人左右。有人会认为他们太鲁莽，难以相处，不循规蹈矩，或者太自我。但他们知道更伟大的事实——他们就是他们自己，他们知道自己在为什么而工作。”
　　比尔·顿
　　比尔·顿是一个趋势跟踪交易者。他已经很富有。坦率地说，他不在乎你是否知道他是谁。在多数的投资者损失巨大的2002年，他获得了50%的利润率。一旦有机会，他毫不犹豫地打出本垒打。对于比尔·顿来说，他的投资不是大赚就是大赔。他已经连续28年获得平均报酬率24%的利润。因为他的绩效数据对趋势跟踪来说是清楚一致的，是趋势跟踪的典型范例，所以我们从描述比尔·顿开始。
　　比尔·顿是顿资本管理公司的主席和创始人，在2003年春天，超过10亿美元资金投入到他管理的项目中，这是因为在一段特别不景气的市况下，顿的综合指数在过去12个月中，上升了大约50%。因为他完全遵循交易系统，所以比尔，顿是有史以来最纯粹的趋势跟踪交易者之一。顿资本管理公司没有为它的客户设定每一年的收益“目标”。在顿资本管理公司的风险管理中，除了为客户赚钱，什么也没有，它预先排除了每年100%的收益。没有这样的规定。如果在年中的时候。顿资本管理公司的投资收益率达到50%，也不会就此罢手。他们不会在下半年的时间里因此而停止交易。每隔3年或4年，看到顿的资本下跌20%左右，是不会令人惊讶的。不管波动性的级别如何。这个独立律己的长期趋势跟踪交易者从不脱离他的核心策略。丹尼尔·顿（比尔，顿的儿子，顿资本管理公司的行政副总裁）表示：“我们的风险预算方案，在1974年时是最先进的，我们认为时至今日，它仍然跟得上时代。”
　　如果你已经读了吉姆·科林斯最近写的《通向伟大之路》一书，那就更能了解，比尔·顿为何坚持他在25年以前设定的原则：“实质上，从现在起10年、20年、30年或50 年以后，无论你发现什么，都和现在一样真实。就像现在和50年前一样。只要抓住这些不变的事实就对了。”
　　比尔·顿就是抓住了这些事实。他总是相信，为了赚钱，你一定要承担一定的波动性。在顿资本管理公司投资的客户，都被要求做出严肃的财务承诺，而且必须对公司绝对信任。顿不愿花时间为投资过程中必然的亏损辩解，他的方法也不适合没有勇气的投资者。他的“完全的遵循”方式已经证明自己达30年之久，让顿自己和顿资本管理公司的客户变得富有。
　　比尔·顿的“风险预算方案”或资金管理，是以客观的决策为基础。“提心吊胆的代价太高”是他的座右铭。在特定的点他进入市场，如果市场价格下跌，在一个特定的点他就离场。对于比尔·顿来说，一个没有预先定义离场策略的交易，是要命的处方。
　　顿的风险管理系统能让他平衡投资组合的波动性，这一点是普通投资者，甚至专业的投资者都时常忽视的。市场中的波动性越大，他的交易量就越少。波动性越小，他的交易量越多。对于顿资本管理公司来说，如果承担风险是获得利润所必需的，那么，头寸大小应该总是被滴定式测量法（titrated）维持在标准的风险限制之内，所以，应该被设定为投资者可以接受的级别。顿资本管理公司的风险管理保证了当交易违背他们的策略时，他们退出市场。
　　丹尼尔-顿表示：“在预算风险的程序中，我们的专长领域之一是，怎么分配日元的交易风险，怎么分配标准普尔的交易风险，什么是完整的22个市场投资组合的最佳的平衡。风险参数都是由买入和卖出信号决定。因此，如果市场不利于我们，那么在那笔交易中，将承受多少损失，这才是问题的关键，我们最多只会损失一定的百分比。”