澳门博彩业大繁荣 (图)

一些投资者断定，投资香港一家媒体巨头将是他们从澳门博彩业大繁荣中获利的聪明之选。

丰 德丽控股有限公司(eSun Holdings Ltd.)的投资者中不乏一些重量级机构，而该公司则是星丽门(Macao StudioCity)的大股东，这一娱乐设施的计划投资额高达20亿美元。据股票信息汇集机构FactSet Research SystemsInc.称，总部设在纽约的对冲基金Och-Ziff CapitalManagement今年2月对外披露说，它持有丰德丽控股约8%的股份。大约1年前，总部位于美国康涅狄格州的对冲基金Mercury RealEstate已经收购了丰德丽控股约6%的股份。

这些基金及分析师们相信，如果丰德丽控股在星丽门项目的建设上能与其他几家深具影响力的经营伙伴通力合作，它无疑将获利甚丰。如果澳门的购物和娱乐业能像它的博彩业那般繁荣的话，星丽门项目会大有发展前途。

丰德丽的股价1年多来有很大起伏，其去年的涨幅要高于恒生指数的升幅，而今年的表现却不及恒指。该股周四上涨0.04港元，收于6.24港元(合0.8美元)。这只股票今年迄今已下跌了23%，而恒生指数目前则与年初时持平。该股今年的下跌提醒人们，并非所有投资者都认为澳门的娱乐和博彩业真能大放异彩。丰德丽控股2006年大涨了两倍多。

该公司将于周五公布2006年的业绩，摩根大通(J.P.Morgan)分析师预计，这家公司去年的净利润为11.9亿港元，较2005年的2.11亿港元有大幅跃升。但丰德丽控股2006年增加的净利润大部分来自一项一次性所得，摩根大通估计，如果没有这笔所得，丰德丽控股去年的净利润将减少84%，因为它从丽新发展(Lai SunDevelopmentCo.)获得的利润少于上年。丰德丽控股与酒店经营及房地产开发公司丽新发展是交叉持股关系，后者持有丰德丽控股约35%的股份。

但摩根 大通分析师BillyNg说，许多投资者并不看重丰德丽控股2006年的收益报告，原因是虽然该公司多年来一直在香港媒体业具有举足轻重的地位，但它现在正将自己改造为一家博彩公司，该公司之所以有目前的股价，80%要归功于星丽门项目，而这一项目要到2009年才能建成开业。

丰德丽控股当初是作为丽新发展的投资机构而成立的。直到不久前，丰德丽控股还将其大部分精力用于艺人经纪、卫星电视、音乐会推广以及电影拍摄等媒体业务上，并取得了还算不错的业绩。该公司旗下制片公司寰亚电影(Media AsiaEntertainment)拍摄的影片《无间道》正是今年奥斯卡金像奖最佳影片《无间道风云》(The Departed)的故事蓝本。

丰德丽控股最近宣布，将收购新加坡上市企业寰亚电影的全部股份。分析师们预计此举有助于提高丰德丽控股的利润，但他们也认为，一旦星丽门项目投入运营，这家制片公司对丰德丽控股的利润贡献率将降至无足轻重的水平。

丰德丽控股2001年时宣布，计划在澳门的路氹地区兴建一座影视制片场，路氹是在澳门两座离岛间填海造出的土地。但在澳门于2002年全面开放博彩业之后，丰德丽控股决定将这一单纯的影视制作基地发展成为一个集博彩、影视制作和购物功能于一体的综合性设施。

丰 德丽控股从新濠博亚娱乐（澳门）有限公司(Melco PBLEntertainment)获得了经营一家赌场的合同，后者是何猷龙(Lawrence Ho)旗下新濠国际(MelcoInternational Development Ltd.)与詹姆斯•派克(James Packer)旗下机构Publishing&Broadcasting的合资企业。作为授权丰德丽控股经营这家赌场的回报，新濠国际将从该赌场的收入中分成一部分，具体金额双方没有透露。

丰德丽控股为吸引投资者，专门联络了一批深具影响力的合作伙伴来与其共同建设星丽门项目。该公司去年将这一项目40%的股权作价1.7亿美元出售给一家名为New Cotai Entertainment的财团，这家财团的股东包括拉斯维加斯金沙公司(Las VegasSands)前高管范得徽(David Friedman)以及Silverpoint Capital和Oaktree CapitalManagement两家公司。丰德丽控股负责为星丽门项目提供场地，而New CotaiEntertainment则负责提供资金和赌场建设方面的专门技术。本月早些时候，丰德丽控股又通过旗下机构东亚卫视(East AsiaSatellite Television Ltd.)将星丽门项目20%的股权出售给了新加坡企业嘉德置地(CapitaLandLtd.)。丰德丽控股目前拥有星丽门项目约40%的股份。

星丽门由保罗仕文(PaulSteelman)设计，他还是拉斯维加斯的Mirage赌场和澳门金沙赌场的设计师。丰德丽控股今年1月宣布，星丽门将包括三家酒店，分别归属万豪(Marriott)、丽嘉酒店(Ritz-Carlton)和时装品牌上海滩(Shanghai Tang)的创始人邓永锵(DavidTang)旗下。星丽门的零售卖场将由美国的塔伯曼公司(Taubman Centers)负责管理。

Mercury Real Estate的总裁麦克林(Malcolm F. MacLeanIV)说，我们希望在澳门投资的这家博彩公司能有卓越的管理和一流的合作伙伴，能够招募到博彩业最优秀的人才，澳门博彩业目前的进入门槛已经很高，但它的增长潜力也是世界最高的。

在瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师GabrielChan看来，透过丰德丽控股涉足澳门博彩业可以将所承受的投资风险降至最低，因为它在星丽门开业前已具备了优秀合作伙伴和充足的现金流。这位分析师将丰德丽控股的股票评级定为强于大盘，并将该股的12个月目标价定为10.20港元，较该股周四收盘价高63%。

看好丰德丽控股的人士预计，鉴于澳门金光大道(Cotai Strip)目前的建设热潮，这里今后将成为亚洲的“拉斯维加斯大道”(Las Vegas Strip)，后者是美国拉斯维加斯的一个购物、娱乐和博彩设施汇聚之地。

摩根大通的Billy Ng说，许多美国投资者都看好这一前景，因为拉斯维加斯在这方面已经开创了一个成功先例。

根据规划，星丽门将有140万平方英尺的购物场所，一家拥有2,300个座位的剧院以及几处电视制作设施，设立电视制作设施是为了使丰德丽控股的娱乐资产得到充分利用，但具体运作方式目前尚不清楚。不过，迄今为止在澳门能够挣大钱的是博彩业，而非购物和娱乐业。随着拉斯维加斯金沙公司在路氹所建赌场和酒店综合设施威尼斯人度假村酒店(Venetian)今年年中的开业运营，集购物、娱乐和博彩设施于一体的综合游乐场所在澳门能否获得成功也将一见分晓。

Billy Ng说，虽然丰德丽控股在澳门取得成功并非十拿九稳之事，不过他对该公司的成功却很有信心。他给丰德丽控股所定的目标股价是10港元。

星丽门项目面临的另一个风险是建造成本。丰德丽控股最近表示，由于设计改动以及澳门的建设成本上扬，星丽门项目的建造成本已增加了20%以上。但分析师们认为，如果星丽门在经营上取得成功，增加的建造成本只会对该项目的资产净值造成少许负面影响。 对在澳门开展业务的博彩类股而言，2006年是大幅上扬的一年。现在，也许到了撤离部分资金的时候了。

在今年博彩类股飙 升之后，加之对今后澳门将开设过多赌场的担忧，部分分析师和投资者认为博彩类股股价已经过高。直接涉足澳门博彩业的香港上市公司新濠国际发展有限公司 (Melco International Development Ltd., 简称：新濠国际)就是人们担忧的一家公司。

新濠国际的 表现一直不错。上周五，其股价收于23.95港元（3.08美元），较2005年底9.25港元的水平上涨了150%以上。另一只在香港上市的股票银河娱 乐集团有限公司(Galaxy Entertainment Group, 简称：银河娱乐)今年以来上涨了80%，上周五收于7.89港元。在美国上市的永利渡假(Wynn Resorts)今年以来上涨了75%，上周五收于95.75美元，拉斯维加斯金沙公司(Las Vegas Sands)较2005年底39.47美元的股价上涨了一倍多，上周五收于94.48美元，主要受到了澳门赌场业务向好的推动（后者还赢得了在新加坡建设 首个“综合性休闲中心”的业务。）

Standard Life Investments驻香港基金经理Bryan Yip说，确定澳门博彩类公司的合理价值并不容易，因为其股价是基于对未来的收入预期形成，类似于高成长性的公司股票。难以执行合理价值是因为公司的真实 价值在赌场开张运营后的几个月里难以完全展现。

在过去几年里，赌场运营商在小小的澳门投入了数十亿美元资金，希望从中国放宽对大陆游客的限制中获益。澳门是中国唯一一个赌场可以合法存在的地区。

就赌博收入而言，这块葡萄牙的前殖民地2006年前9个月的收入仅次于拉斯维加斯。一系列新赌场正在筹建过程中，因此澳门可能会超过拉斯维加斯。不过，随着赌场的供应量超过需求，澳门的博彩业也可能变得过于饱和。

新濠国际正在开发两个大型赌场-酒店娱乐设施，将在今后两年内开业。银河娱乐在过去一年里有包括星际酒店(StarWorld Hotel & Casino)在内的四个大型赌场设施开业，预计2008年还将在开业一个。

澳 门博彩业大亨何鸿燊(Stanley Ho)之女何超琼(Pansy Ho)正在与米高梅公司(MGM Mirage)合作再建设一个赌场。所有这些新赌场都将同她父亲现有的赌博业务展开竞争。持有澳门博彩股份有限公司(Sociedade de Jogos de Macau) 80%股份的澳门旅游娱乐有限公司(Sociedade de Turismo e Diversoes de Macau)由何鸿燊控股。

过去40年里一直在澳门占据垄断地位的澳门博彩股份有限公司也持有经营赌场的牌照。何鸿燊之子何猷龙 (Lawrence Ho)是新濠国际的主席兼执行总裁。何鸿燊在11月份减持了新濠国际的股份，公司称此举是为了避免潜在的利益冲突。何鸿燊不仅是新濠国际的大股东，而且还 是澳门博彩股份有限公司的董事总经理。澳门博彩股份有限公司希望明年能在香港进行首次公开募股。

上个月摩根士丹利(Morgan Stanley)的一份报告称，尽管客流增加、为吸引顾客而采取的竞争措施加剧，但澳门的赌场首次经常出现空桌的情况。澳门博彩股份有限公司旗下的新葡京 酒店(Grand Lisboa)将在2007年第一季度开业，拥有300张赌桌。摩根士丹利称，这将在明年年中同拥有750张赌桌的拉斯维加斯金沙旗下的威尼斯人澳门 (Venetian Macau)赌场-酒店及280张赌桌的永利二期展开竞争。新濠国际旗下的澳门皇冠赌场酒店(Crown Macau)将在2007年第二季度开业，摩根士丹利认为，鉴于其地点和以贵宾为重点的业务模式，这家赌场将面临激烈的竞争。

大华继显(UOB Kay Hian Research)认为，随着澳门有更多的赌场开业，市场占有率之争将会更加激烈。

分析师称，新濠国际的股价主要反映的是未来，而非现在的现金流，因为这是基于对未来新赌场开业后现金流大幅增长的预期。

根 据新加坡联昌国际研究(CIMB-GK Research)的数据，在澳门拥有业务的所有博彩类公司中，新濠国际的估值最高。联昌国际在11月10日的报告中称，新濠国际基于2007年收益的市 盈率为71倍，银河娱乐的市盈率为53倍，永利渡假为38倍，拉斯维加斯金沙为44倍。

摩根士丹利对新濠国际的评级为减持，认为其股票的合理价值为11.70港元，略低于上周五收盘价的一半。

部分分析师称，新濠国际与澳大利亚Publishing & Broadcasting的合资企业计划明年在那斯达克上市，融资10亿美元，这可能给新濠国际在香港上市的股票带来压力。

这 家名为新濠博亚娱乐(Melco PBL Entertainment)的合资企业拥有新濠国际在澳门的所有博彩权益。新濠国际和PBL各拥有合资公司50%的股权。新濠博亚娱乐拥有皇冠赌场酒店 和新濠天地(City of Dreams)项目以及角子机连锁店Mocha Club。皇冠赌场酒店明年第二季度开业，新濠天地一期将在2008年开业。Mocha Club已经开业运营。

中银国际研究有限公司(BOCI Research)称，如果这家合资企业成功在那斯达克上市，新濠国际在香港将成为一个持股工具。所有的博彩资产都将由合资企业管理和拥有。

中银国际本月初称，同新濠博亚娱乐相比，新濠国际的估值应有更大的折扣，因为它没有提供直接的博彩业务。鉴于诸多不确定因素，中银国际对新濠国际的评级为弱于大盘，称其合理股值为14.80港元。

即 使澳门赌场新开张的业务最终也能吸引到足够的客源，一些投资者仍不愿将资金投入到该业务中。Pacific Sun Investment Management的董事总经理安迪•曼特尔(Andy Mantel)说，迄今为止我们一直规避澳门的博彩类股，我们投资于具有真正业务和收入流的现有公司。 新加坡和澳门有各自的优势，所以尽管都发展博彩旅游业，但两者之间是存在互补，而不是竞争。
　　香港嘉华集团主席吕志和博士日前出席第11届亚洲博彩业大会受访时指出，虽然澳门和新加坡都在发展博彩业，但由于两者地理位置不同、周围环境各异，客源也不一样，所以各自都有自己发展的空间。
　　77岁的吕志和是香港实业家，曾被誉为“石矿大王”，一手创立嘉华集团。该集团业务范围主要有房地产开发与经营、建筑材料之生产及行销、酒店等，附属公司超过200多间，遍布美国、香港、泰国等国家与地区。
　　谈到澳门的优势，他说，现时全球有13亿人口可在3小时机程内到达澳门，而澳门与中国大陆接壤，背靠中国13亿人口的庞大潜在市场，在旅游方面的发展有很大的潜力。
　　随着中国中央政府开放港澳自由行，抵达澳门的旅客人数逐年递增。数据显示，2005年到达澳门的旅客有1849万，比2004年增加了14%，这些旅客当中有三分之一到赌场消费。
　 　至于位于东南亚的新加坡，吕志和指出，它有自己的市场。他说，亚洲人口多，市场很大，所以不存在竞争。例如，虽然澳门和新加坡也同时在发展会展业，但各 有很好的设备，各有特色，所以“把MICE（会议、展览与奖励旅游）做好，推广开来，旅客就会有多一个地区，今年到这里，明年到那里，那是一种互补。”
　　多次来访新加坡的吕志和博士以肉骨茶餐室为例说：“肉骨茶在新加坡很普遍，这个角落有一家卖肉骨茶的，那边也有，大家都有自己的顾客，不怕没生意。”
　　此外，吕志和也观察到，新加坡是一个“比较自强的国家，不依靠别人。虽然政府管得很紧，不像是民主的国家，但你们还是一个民主的国家。”
　　去年7月，有50年历史的嘉华集团进军博彩业，收购了澳门银河娱乐场97%股权，并将之改名为银河娱乐集团有限公司，是目前由澳门特区政府合法批给博彩经营权的三家公司之一。
　 　吕志和去年曾表示，集团没有参与新加坡博彩娱乐业相关业务的计划。他昨天受访时解释，当时因为澳门政府将赌权开放，集团获得了娱乐博彩牌照。不过由于在 经营博彩业务方面经验较少，所以并没有进一步扩展业务。他说：“我个人比较保守，希望先把澳门的业务搞好才去进行其他的事情。”
　　行事作风较为保守的吕志和笑言，自己只是偶尔小赌怡情，但不常赌，更不沉迷于其中。既然如此，他如何看待目前经营的博彩业？
　　他说，传统观念上，“赌业”一直被视为是负面的行业，不过随着时代的变化，这个行业也在蜕变当中。而对他来说，“赌业”单纯作为旅游卖点的价值已不高。
　　目前，澳门的旅客超过95%是华人。吕志和说，现阶段银河的发展项目除了包括中西合璧的博彩设施外，也包括提供一家大小都能享受的种种消闲活动、室内外设施，集文化展览、文艺表演等活动于一体。
　　吕博士不断提到采取管理手法。他强调，在经营管理方面要与其他西方同业区别，就要“将西方优良的管理制度，配合东方人的情理特质，并融汇独特的澳门文化风格。”
　　他认为没有必要在澳门复制另一个拉斯维加斯，而是要建造是一个更崭新、有创意，既能迎合亚洲旅客需求，又能为西方旅客带来惊喜地高品质悠闲度假胜地。

澳门自2003年开放赌牌以来，多个“过江龙”来势汹汹，纷纷设立大型新赌场，要在此分一杯羹。截至今 年年中，澳门已有21家赌场，下设1900多张赌桌，比开放赌牌前上升了4.6倍。最近，“拉斯维加斯之父”史提芬·永利、香港“赌王”吕志和先后杀入澳 门，与澳门“赌王”何鸿燊过了几招，纷设巨奖抢客源，成功站稳脚跟。

　　澳门赌业竞争进一步升级，不过，六大博彩公司六足鼎立争霸之局将会持续一段时期。谁也不会马上倒下，但现在斗的就是谁最先倒下。

　　吕志和斥资20亿参战

　　香港“赌王”吕志和日前出现在澳门。当天，吕志和旗下的银河娱乐集团在澳门的旗舰项目——星际酒店及娱乐场正式开业，该项目耗资20亿港元，38层的“高度”使其成为澳门的新地标之一。

　　星际酒店是吕氏家族争霸澳门博彩市场的一大“撒手锏”。娱乐场面积达14万平方尺，并设有近300张娱乐博彩桌，是银河有史以来建造的最大规模的娱乐场所。“星际将有助于银河进一步提高在澳门博彩市场的份额。”吕志和对星际的未来给予了很高期望。

　　各大赌场斗巨奖

　　吕志和与澳门赌王何鸿燊本是老友，所以两人虽是竞争对手，但何鸿燊在星际酒店开业时仍到场恭贺，两人谈笑甚欢。不过，新一轮的赌场争霸战开始了。

　　早先，何鸿燊为迎战新开业的金沙赌场，大送“叉烧饭”、“帝皇包”给顾客；这次对老友不敢怠慢，又宣布送洋参汤招徕顾客，还举办大抽奖，“人人好易发”奖品包括“足一斤重足金金猪”数只。

　　上月，“拉斯维加斯之父”史提芬·永利新开的金沙赌场在各个穿梭巴士上刷上“搭金沙专车，随时带走一百万奖金”的醒目广告。金沙最近改走高档路线，以名贵跑车“蓝宝坚尼”、L.V.、劳力士等名牌“大抽奖”做诱饵引客。

　　而银河更有创意，除了请来影星梁朝伟为新赌场开业主礼，开创澳门赌场以代言人促销之首例之外，还炮制了百万富翁大抽奖。10月20日至11月3 日，星际酒店每日都有4次大抽奖，每日送出高达10万元的现金，最后一日奖金更可达100万元，即18日内累计送出1000万元奖金。银河开业后，人流不 绝。开业两周，每日平均人流2.7万人，高峰期每小时录得4000人次，开幕初期酒店客房入住率达七至八成。

　　“六足鼎立”将维存

　　在永利及星际两家大赌场开业的推动下，澳门十月份的赌场收入创下55亿的历史新高。在市场份额方面，何鸿燊统领的澳博仍占逾半市场，为53%；金沙占16%，银河占19%，开业只约两个月的永利已占有12%的市场份额。

　　澳门目前共有“三正三副”六个赌牌。尽管目前只有四个赌牌正式投入运作，但各个博企对市场占有率都相当重视。银河早前声称已占据两成市场，并有 望更上一层楼；新濠博亚娱乐联席主席兼行政总裁何猷龙亦表明要在未来三至五年取得20％~25%的市场占有率。澳博和威尼斯人都曾声称会夺下六成的市场。 只有永利最保守，认为至年底市占率可逾一成。

　　不过，有业内人士指出，按照澳门博彩市场的发展趋势，未来任何一间博彩公司都难以取得三成以上的市占率。

　　香港嘉华集团主席吕志和博士简历

　　75岁的吕志和是香港建材业的翘楚，有“石矿大王”的美誉。

　　1955年，他创立第一家嘉华公司，率先引入外国自动化开采机械，逆转了香港长久以来的徒手凿石的作业模式，带领石矿业进入科学化、注重安全及环保的领域。

　　60年代，他开始涉足地产发展。

　　80年代，开始拓展酒店业务，率先引入星级概念酒店，并大胆启用外国酒店管理集团全权管理建成的酒店。

　　90年代初，他全力在内地拓展房地产及建材业务，项目及生产基地覆盖华北、华东及华南，全国投资愈百亿元。

　　2002年更投得澳门娱乐牌照，将在澳门发展世界一级水平的，集度假、消闲、购物、商贸会议及娱乐于一身的新产业！他就是香港商界风云人物香港嘉华集团主席吕志和博士！

澳门博彩股份有限公司行政总裁何鸿燊11日表示，澳门的博彩业已经开始出现恶性竞争，情况以贵宾厅业务最突出。澳博旗下的150个贵宾厅，现在有50个受到影响，今年澳博贵宾厅的整体收入，也比去年同期下跌两成。

　　据首席执行官（http://ceo.icxo.com）了解，澳门赌场贵宾厅业务仍是博彩业的最主要收入来源，尽管市占率已明显不及前几年的八成以上，但仍达五成多。

　　澳门赌台数目在过去三四年间，从开放赌牌前2002年的不足400张，急增4倍至现在的1600张。赌场贵宾厅经历过几十年的发展，所余空间已经不多，加上受到内地禁赌措施影响，经营相当艰难。

　　日前澳门的第二十间豪华赌场已正式开幕。为抢占市场，年内至少还有三四家新赌场开业，保守估计年底前澳门赌台数目会突破2500张。业内人士担心，若继续任由博彩市场自由发展，市场必会供过于求，行业必将出现恶性竞争。

　　何鸿燊说，最近有近三分之一贵宾厅厅主向他反映正面临破产，担心可能会有几千人失业。他认为，现阶段业界应该在政府的协调下，尽快成立一个总商会，避免恶性竞争持续。

　　学者提出反对意见

　　澳门博彩业正处于大发展时期，目前关于博彩业的发展与竞争出现两种声音。

　　一些博彩业界人士担心，若继续任由博彩市场自由发展，市场必会供过于求，必将出现恶性竞争。

　　澳门大学博彩研究所所长冯家超却认为，目前博彩业的竞争仍然属于正常，各个博彩营运商只是根据自身的条件，来作出市场策略部署。各个博彩营运商在市场中仍然有利可图，并未出现割喉式竞争。

　　冯家超指出，目前博彩业的竞争只是刚刚起步，各个博彩营运商应该更加着力于非价格方面的竞争，包括服务质素的提升，以及推出更多元化的娱乐设 施，相信更加有利行业的发展。冯家超估计，到2007年底，当各个博彩营运商的主要旗舰项目开幕后，博彩业便会进入稳定状态，人员流动速度也会放缓。