2007年曾多财经乱弹集

曾多财经乱弹——加元创31年新高后的走势分析

撰稿日期:2007.09.24  

    美联储大刀一挥，减息半厘，环球股市倒是应声而起，美元却是狂泻不已，非美之中，借助国际油价创新高的影响，以及传说的阿布扎比国家能源公司将用50亿加元收购加拿大PrimeWest能源信托公司的并购消息支撑，加元表现突出，大幅飙升，创出31年来高点，美元兑加元最多跌到0.994附近。

加拿大财长Flaherty说加拿大基本面良好，财政状况健康，金属及商品价格为加元提供了支持，强势加元反映美元疲软和强劲的加拿大经济 。美国财长保尔森也在旁边煽风点火，说加拿大经济看起来十分健康。可见美联储和加拿大央行都不准备干预加元的上涨。

加元创出新高之后有了少许回调，主要原因一方面是加拿大消费数据低于预期，加拿大统计局公布的数据显示，由于新车、食品等销售的减少，加拿大7月零售销售意外下降,季调后月降0.8%为343.3亿加元，不但低于市场预期月比持平，而且为连续第二个月出现下降；另一方面国际油价上周五创出历史新高后受获利回吐影响下挫，这也引发了一些加元的获利盘回吐。

总的说来，美元兑加元最近几天应该是围绕1.0附近盘整，加元可能会有一定幅度的回调。值得我们注意的是，提振加元的因素基本没有改变，加元可能在未来数周继续上扬，但是幅度估计不会太大。

由于加元属于小货币，而美元兑加元这个货币对又向来表现非常妖，目前追高加元或是试图抄底美元的目标都不宜放得太大，紧设止损和止赢是比较好的选择。

曾多财经乱弹——近期美元走势分析

          撰稿日期:2007.10.02  

      上周美元真是祸不单行，消费者信心跌至冰点，房屋数据不容乐观，商品价格居高不下，这些都强化了市场对美联储将在10月底再度降息的预期，而美元降息将减弱美元资产的回报率，所以，墙倒众人推，使美元出现全面跌势。

        美国8月成屋销售下降4.3％，年率为550万户，是2002年8月以来最低水准；8月新屋销售下降8.3％，年率降至79.5万户，为七年来低点，次级债的威力可见一斑。

　　美国8月耐用品订单大幅下降4.9％，为7个月最大降幅，虽然该数据本身具有较大的波动性，8月大幅下滑未必能说明多少问题，但其中的所有分项订单指标全面下滑，则可能预示美国经济在第三季度将再度减速。

　　美国9月消费者信心指数大幅下降至99.8，为2005年9月以来最低水准；9月密西根消费者信心指数与上月持平，处于低位，显示美联储9月的大幅降息行动没有对美国消费者信心产生提振作用，相反，透露出美国消费者担忧就业市场前景和油价带动的能源价格高涨。

      美国供应管理协会(ISM)公布的报告显示美国9月ISM制造业采购经理人指数的实际值为52，低于预期中的53.0及前值52.9，表明美国制造业的增速在放缓。

    ISM公布的一系列报告中还包含了9月ISM物价支付指数、9月ISM新订单指数、9月ISM产出指数、9月ISM库存指数以及9月ISM就业指数。其中，物价支付指数实际值59.0低于前值，新订单指数实际值53.4 低于前值，产出指数实际值54.6低于前值，库存指数实际值41.6亦低于前值，就业指数是唯一一个实际值高于前值的数据。

    这么多不良数据都值得卖空美元，而事实上美元消息面并不是漆黑一片，比如美国股市经历了自1998年以来表现最好的一个月， 8月份美国消费者和 ABC消费者信心指数也都表现不错，市场忽视这些良好的数据应该引起我们深思，把目光聚焦于疲弱数据只能说明美元仍处于大的下跌趋势之中。 

    当然美元的跌势不会一蹴而就，毕竟可以看到一些美元短期反弹的曙光。比如欧洲央行的特里谢按常理来说是不敢顶着信贷市场的压力去宣布欧元加息的，老谢也是可怜，通胀压力如此之大，把两边都摆平可真不容易。而英格兰银行虽然不至于马上减息，但继续加息的可能性还是不大。欧元，英镑的加息预期一旦下调，同时本周的非农数据等数据再支持美元维持利率不变的话，美元展开反弹的前景就值得期待。

    面对强势的欧系货币， 10月20-22日于华盛顿举行的G7 会议尽管是否会投票决定采取具体干预措施仍不确定，但很可能对美元进一步贬值进行干预或至少会缓和欧元的升值。

  

    总体而言，大方面有经济和政治因数的支撑，技术方面有历史价格筑底和累积头寸做参考，很多投资人都倾向于抄底美元在近期筑底创造了机会，但崇尚于右侧交易的我们还是建议大家还是最好还是等待市场给出具体的反转信号再行入场。

曾多财经乱弹——非美中期调整之后将继续攀升

    撰稿日期2007.10.9

    前面我们分析加元创新高之后的走势就曾经说到加元会出现稳步上升的态势，上一周美元出现反弹曙光的时候我们提醒投资者不用急于入市抄底，要等到趋势确定后再行入场，事实证明我们最近几周的交易策略没有推荐大家入市做美元兑加元还是有一定道理的，基本上在1.0附近抢美元反弹的投资者目前均被浅套。好在综合各种因素分析，非美即将出现中期调整，作多美元被套的汇民还是有机会解套的。

    

    强于预期的美国就业数据显示，美国经济也许能避免陷入衰退，美联储进一步减息的可能性在减小。上周五公布的数据显示，9月份非农就业人数增加110,000人，与此同时，8月份非农就业人数由初步数据减少4,000人修正至增加89,000人。9月失业率增加至4.7％，平均时薪月率0.4％，年率达到4.1％，显示了工资通胀的压力。

    国际货币基金组织(IMF)主席Rodrigo de Rato本周一又表示，根据IMF评估货币的多种标准判断，由于受到美国次级抵押贷款危机和美联储(FED)降息的影响，相比较贸易加权汇率水平，美元汇率被低估了。 

    本周欧盟(EU)财长于周一开始举行为期两天的会谈，讨论美国经济放缓、美元疲软、美国的巨额经常项目赤字等欧盟及全球其他地区面临的重大问题，核心问题其实还是美元汇率问题，强势欧系货币已经压得欧盟喘不过气来，这次开会也是为了财长们先在汇率问题上形成统一立场，以便为本月10月20日召开的七大工业国(G7)会议进一步施压奠定基础。    不仅是欧洲焦头烂额，澳洲也在叫苦不迭，随着澳元强势上升，澳洲联储主席周一也表示，澳元大幅升值不利于出口。同为商品货币的加元强势不改，加拿大央行副行长朗沃斯上周却表示，在决定货币政策时虽然会考虑加元的汇率问题，但只是一个“重要的价格”而已，从这一表态可以看出，尽管加央行对加元的持续飙升感到紧张，但并没有干预市场的计划，而加拿大9月就业数据强劲，加拿大统计局上周五公布该国9月新增就业人口5.11万人，高于预期之1.7万人；推动失业率降至5.9%，为1974年11月以来最低；并推动平均时薪较上年同期上升逾4%，强劲的就业数据，市场广泛预期，加拿大央行的不作为甚至进一步升息的可能性的预期，导致上周五成为美元兑加元三年来最大单日跌幅，加元进一步刷新30年高位0.9785，有着能源价格和加拿大经济的支撑，加元转弱的可能性不会很大，技术面美元兑加元仍处于下降通道。

    自保尔森担任美国财长才1年多，美元的贬值却大幅提速，当前正值房产市场下滑，以及信贷紧缩压迫消费者指出之际，美元走软带动的海外需求增加正推动美国经济增长，Goldman Sachs就指出，美国贸易赤字实现20年来的最大好转，07年上半年出口增长速度两倍于进口增速。尝到甜头的保尔森很可能表面上对欧盟财长打马虎眼，暗地里继续自行其道。

    

    上面基本面的分析已经看得到美元的全面弱势，不过从技术面来看，目前的非美货币在这一波上升浪里面开始逐步进入中级调整期，各大货币已经开始有所分化，前期作多美元的投资者还是有机会解套并小幅获利的。投资者可以密切跟踪我们的交易策略寻机作空直盘非美以及对日叉盘。

曾多财经乱弹——美元即将有一轮反弹

    撰稿日期：2007.10.16

    本轮美元贬值始于2002年，自2002年2月以来，美元对由26种货币组成的一篮子货币的汇价下跌了23%。而自美联储9月18日意外大幅度降息以来，美元跌势加剧，对一篮子货币跌幅达2.3%。

　　受美元贬值冲击最大的毫无疑问的是欧元区。10月1日，欧元对美元盘中触及历史新高1.4283。1.4的关口让众多欧洲出口企业叫苦不堪，德国的汽车、法国的葡萄酒、意大利的时装本来都还算平易近人，现在倒好，欧元高涨之后全成了一定程度上的奢侈品。

　　有鉴于此，在欧元区内部，主张在汇率问题上对美国采取强硬立场的大有人在。法国的老萨就多次批评欧洲央行没有采取足够措施阻止欧元持续升值，造成法国出口下降、经济受损。法国财长拉加德则公开敦促央行抛售欧元，他还呼吁保尔森要“大声而明确地”说出仍支持强势美元。意大利总理普罗迪也对欧元升值感到担忧，并指责美国的汇率政策只顾自己的“国内利益”。

    而美国自己内部是怎么想的呢？

    他们考虑的只会是美国自己的利益。如果美元汇率维持目前的水平，那么美国贸易逆差将继续扩大，因为美国人对收入不断上升的回应，是以超过外国买家进口美国商品的速度增加进口。尽管全球其它地区更为迅速的增长将增加美国的出口，并减少美国的贸易逆差。但经验表明，即使其它国家的经济增长速度快得多，对美国的影响也很小。减少全球贸易失衡主要要靠美元走软。

　　对美国经济而言，日益疲软的美元不应视为一个问题。更具竞争力的美元将扩大净出口，降低目前经济疲软演变为真正衰退的可能性。再进一步讲，随着美国居民储蓄率从目前接近0的低位升至更正常的水平，消费者支出将放缓，进而压低总体需求。这种情况下，通过增加进口，让美国消费者的支出从进口商品转移到国内生产的商品和服务，美元下跌将有利于保持经济增长和就业。

　　市场必须抛开那句老口号：强势美元有利于美国，必须意识到，更具竞争力的美元将有利于保持美国经济增长，同时它对修正美国贸易逆差也是必要的。美国的贸易伙伴国的政府必须意识到，美元走软将减少其本国需求，他们应通过财政和监管手段，保持经济增长和就业。如果政策得当，美元走软将在不加剧美国通胀或降低全球其它地区经济增长速度的情况下，修正危及全球经济的贸易失衡现象。

    虽然美国政府有关部门大多持以上看法，但是眼瞅着G7即将举行，保尔森还是要做点表面功夫的，今天他就跳出来表白“对於即将召开的G7会议...我想说强势美元符合美国利益.我多次重申汇率应基于经济基本面,由竞争市场决定.”。虽然是老调重弹，大家也都知道老保说一套做一套，但是值此非美高位盘整以及G7临近的非常时刻，美元的反弹还是可以期待的。

    全球第二大外汇交易行瑞士银行也是持这种观点，瑞银预计美元在未来三个月会升值5.2%，因美联储将延后进一步降息举措。他们的全球外汇策略团队在10月15日的研究报告中就明确指出：“我们依然认为美元疲软的趋势是不可持续的。本周末G7的强力声明可能是推动美元反弹的很好理由。我们预计美联储10月将维持利率不变，但在12月和2008年1月会议上会分别降息25基点。” 

    所以本周开始，建议大家跟随我们的策略一起短线作多美元，估计美元将会反弹一个月左右，具体进出场时间可以关注我们网站及交易策略。

曾多财经乱弹——美股、外汇、黄金近期趋势分析

    撰稿日期 2007年10月23日

    20年前，1987年10月19日美股以暴跌收场。20年后的10月19日，历史又在重演，在油价大涨和大盘股重挫的双重打击下，纳指以带量巨阴线报收，一举击穿多条短期均线支撑。上周纳指在周一，周二小幅下跌继续回落，接着周三和周四出现了一波反弹走势，周五则进一步明确趋势，突破了上升趋势线重要支撑，周线为吞噬形态，市场很有可能延续调整，目前判断这波调整的性质应属于次级调整，大的趋势仍然维持向上。而本周一花旗和高盛带动多个机构开始做多SPX股指期货，鉴于这些巨擘上周建了一部分空头仓位,周一做多意在回购的可能性更大．通常期权过期后的第一个星期二，大盘会有明显趋势，大盘趋势有望在周二收盘后更加明晰。

    金融市场从来就是一个整体，全球股市的调整，美元走软，油价高企，搭建了黄金走强的基本面因素，但是从技术面来看，770附近高位平仓的压力非常大，投资者可在短线逢高做空。

    七国财长会议果然是雷声大、雨点小，公报中只谈及希望人民币汇率加快升值，而没有到美元汇率，既然政治方面没有因为经济界的压力而向美元施压，而美国本身的几经缩减仍然居高不下的贸易赤字以及次级房贷的糟糕影响都导致外资开始逐步撤离美债，进一步降低了美元吸引力，美国最近的记录也显示庞大的资本在不断流出，美股及美债均成为抛售对象，产油国减持美元储备，美元走势中长线仍然不容乐观。

    上周我们预测美元将有一轮反弹，本周开盘非美先是跳空高开，接下来我们期待已久的美元反弹开始展开，但由于消息面的因素不是非常理想，我们预想的美元维持一个月之久的反弹周期可能将会缩短，我们将逐步平掉美元空头，逢低中长线建仓非美，具体操作大家可以关注我们网站和每日交易策略。

曾多财经乱弹——美元走强可望不可及

撰稿日期 2007.10.30

    房屋市场仍未持稳，经济面临衰退风险，花旗集团等美国大型银行的盈利报告惨不忍睹，国内融资困难的状况仍持续，山姆大叔可是被搞得焦头烂额。有鉴于此，美联储急需向市场注入流动性来应对经济低迷的预期，降息无疑是首选手段。联邦基金期货市场目前的走势显示，美联储在本周会议上将基准利率由当前的4.75%下调0.25个百分点的可能性为100%，之后在12月会议上再度减息至4.25%的可能性也很大。

    既然美元降息几乎是板上钉钉了，我们近期的操作策略应该是逢低作多非美。

    具体说来，由于美元降息的预期，虽然前期欧系货币和大洋系货币累积了很大升幅，但是剧烈回调的可能性并不大。既然大家都在预料美元降息，美元而又果真只降了0.25个百分点，由于提前消?苏飧鱿?ⅲ?谐『苡锌赡艹鱿只炻业木置妗?

    又或者美联储不按常理出牌，下一剂泻药来个0.5个百分点的滑梯，美元那虚弱的身体肯定会受不了，演绎一出飞流之下三千尺的话剧也不是没有可能。

    无论怎样，只要美元胆敢反扑，待其势头被初步遏制后大家只要敢于建仓非美，大有斩货的日子就为期不远了。

曾多财经乱弹——怎样对冲高油价对我们的负面影响

撰稿日期:2007.11.06  

  早在今年一月十五日,我就在个人博客http://blog.sina.com.cn/zengduo上写了一篇名为《油价与加元、日元、美元的关系》：

  “世间万物都有其内在联系，探索其规律，其乐无穷！

    加元为什么最近萎靡不振？加拿大作为世界排名前三的石油储备国，同为商品货币，相对于澳元，加元受油价的影响更大，这就是为什么随着油价的节节败退，加元溃不成军而澳元却未受多大影响。

    小日本的石油几乎全靠进口，生态链就变成油价走强－－－全球石油需求减少－－－日本出口减少－－－日元疲软。

    美国自然也是石油进口大国，但没有日本那样全部夸张，差不多一半石油靠进口吧，但是基数太大啊，基于中东形势紧张外加运费原因，肯定是从加拿大进口石油方便，导致美元兑加元是仅次于加元兑日元的受油价影响的货币对。

    那最终的结论是什么呢？最近油价疲软，是因为全球气候变软，美国06年是有史以来气温最暖和的，加拿大也差不多（见我以前写的“从加拿大暖冬谈油价走势 ”），但是长期来看，由于中国和印度等国家的需求搁在那里，长期走强还是可以预期的。

    油价的跌势短期来看，已经有寻底的趋势，美加已经跌回到1.17之内。简单来说，看好油价上涨，就应该作多加元兑日元，不仅可以赚差价，还可以吃利息，至于做空美元兑加元就还要出利息，划不来。如果实在有短线客想做差价，认为油价会继续下滑的，倒是可以作多美加。”

    当时美元兑加元处于上升通道，之后就轮到美元一蹶不振了。对于生活在北美的人而言，车是必不可少的交通工具，既然每天都要加油，何不长线持有加元兑日元，这样即使每天看着加油站的牌价直冲100以上，心里也能会心一笑，俺的外汇挣钱了，不怕！！！

曾多财经乱弹——美股暴跌和美元走势的关系

撰稿日期:2007.11.12 

    几大发达国家中，日本的日元贷款利率是最低的，自然吸引国际大炒家大规模举债日元,然后投资到美国股市，美股前期一直高走，炒家在美股上赚了差价出来后，把美元换成日元,萎靡不振的日元汇价经常比炒家贷款的时候还低，于是乎金融巨擘不动用自己的一分钱，用几乎为零利率的小日本的钱赚得盆满钵满。这个资金链最不确定的一环就在于美股的收益，等到美国次贷风波一起，惊弓之鸟的投资人自然匆匆忙忙的抽走资金去归还日元贷款,美元兑日元肯定是随之疲软，日元顺势走强，这就是金融界最经典的融资套利模式。

    近期日本经济数据表现一般，对日元支持作用有限。日本经济产业省公布的数据显示，日本9月工业产值修正值月比下降1.4%，与初值相同，为两个月来首次下降。数据还显示，日本9月出货修正值月比下降2%，初值为下降1.9%；9月库存修正值上升1.1%，较初值上升0.1个百分点。日本9月产能利用率经季调后月比下降1%。尽管日本经济数据偏弱，可日元为什么快速升值呢，还不是因为美国股市走势动荡，全球避险意识升温，融资套利交易被解除，投资者逃离风险较高的资产，转向日元等更安全的货币。

    美国经济数据好坏皆有，其中美国贸易赤字连续四个月获得改善，美国9月贸易赤字收窄至564.5亿美元，好于市场预期，这是自2005年5月以来的最低水平，可见美元的大幅贬值对改善美国贸易赤字有着明显的作用。而美国消费者信心则出现大跌，美国11月密歇根大学消费者信心指数从82.0跌至75.0，远低于预期，是2005年10月以来最低水平，显示消费者对经济现状的信心急速下降。报告中现况指数跌落6.6点至25个月低点91.0，前景指数跌至64.7，通胀预期则大幅上涨，尤其在能源价格高涨令家庭可支配收入减少的情况下。不过，上述数据对美元影响甚微，因市场对更多美国金融企业将遭信贷危机打击的忧虑加重。在过去几个月中，信贷评级公司已经调低了超过700亿美元抵押贷款相关债券的评级，对股市和债券市场造成了冲击，而这些评级机构目前仍对从银行到债券保险等相关行业的前景表示担忧。可见总体而言，美股大趋势不好，这样美元兑日元肯定涨不到哪去。

    所以各个金融产品都是紧密相连的，只要美股大跌，大家马上接着做空美元兑日元的话，赚钱的概率是非常高的。

曾多财经乱弹——感恩节前后的美股外汇市场分析

撰稿日期:2007.11.19 

    美联储自9月降息以来，次级按揭支持证券市场根本没有好转迹象，次级债市值目前接近于零。近期华尔街金融机构的次贷损失规模已由本月初的400亿美元扩大至500亿美元。高盛近期发出警告称全球金融机构的次贷损失规模可达4000亿美元。一些次级债的单位市值从先前的几十、几百美元惨跌至不到20美分，目前卖价高于20美分的次级债根本卖不动，几乎接近全损，感觉这次全球金融融市场可能需至少花费一年时间才能摆脱次按的风险。 

    

    从美林的基金经理调查到瑞银的风险偏好指数，我们也可以看出今年最后几周的投资者情绪非常低落。

    

    受此影响，这让许多投资者对股市敬而远之，或是至少减持股票资产。美林的11月份调查显示，股票在投资组合中所占比重目前已从10月份的54%降至51%。路透10月份调查显示，股票在投资者资产配置中比例低于其长期平均水平。更为明显的是，美林调查中股票持有部位高于基准的基金经理人数大幅减少。近来被冷落的日元成为人们的新欢，而较为安全的公债也吸引了他们的目光。在经济不稳定、通货膨胀忧虑加重和美元不断贬值的这段时期，黄金避险和保值的特性成了吸引投资者的主要原因，所以前段时间黄金一直大涨，但是考虑到通货膨胀的因素，应该还没有到达历史新高，目前黄金在回调整理涨幅，如果美元继续疲软下去，金价在明年冲击1000美元大关也很有可能。

    

    日元长时间以来大多被投资者用作融资套利交易之用,即借入日元进行利差交易.。但在最近的一次对其托管的15.1兆(万亿)美元资产的调查中,金融服务公司道富(State Street)发现，机构投资者们正在买入日元，日元部位为2006年6月以来首次高于基准.与此同时,他们还在卖出那些曾经借入日元以买进的高收益货币。 日元上涨的主要原因是全球股市下滑以及高油价导致投资者信心不足，从而平仓套息交易头寸。

    

    总体而言，由于本周有感恩假期，股市和汇市的波动不会太大，但是年底的美股市场以及美元是很难有大起色了。

曾多财经乱弹――人民币升值和QDII

撰稿日期:2007.11.27 

    早听说国内一同学在中国A股赚得盆满钵满，不料前2天给我打电话，说是本来成功逃顶，想转移到其他股票市场寻找机会，苦无渠道，结果阴沟翻船听信广告“分享海外市场的投资收入与资本增值机会”，被QDII套住了。我当头痛骂：“我早在今年2月15日就在博客上写了一篇《中国首只QDII惨遭清盘背后的故事 》文章痛斥QDII，你小子怎么不长记性啊。”哥们一脸茫然：“那是固定收益类QDII，我想股票类的应该没问题嘛。”没办法，只好又来揭揭股票类QDII画皮。

    

    关于固定收益类的QDII，我先晒一下以前写的内容：

    QDII(即Qualified Domestic Institutional Investors,认可本地机构投资者机制),是允许在资本帐项未完全开放的情况下,中国内地投资者往海外资本市场进行投资。QDII意味着将允许中国内地居民用人民币或外汇投资境外资本市场,QDII将通过中国政府认可的机构来实施，目前主要是银行和基金公司在发行QDII产品。

    

    出于对控制风险的考虑，中国银监会严格限制银行发行QDII产品的投资范围，只能投资于固定收益型产品，如果投资对象只是传统的银行存单、商业票据、政府及机构债券、公司债券以及资产抵押证券、按揭抵押证券等所谓新型的投资工具的话，我是绝对不看好这种产品的前景的。毕竟汇率风险太大，先不说人民币投资QDII，先要承受两次人民币与外币的汇兑损失，关键的就是人民币对美元的升值问题不容回避，按照目前人民币在远期市场的走势，银行QDII产品没有7%以上的年收益率，和风格类似的人民币理财产品以及货币基金的收益相比，没有任何优势。

    

    以上说的是固定收益类QDII，其实股票类QDII也好不到哪去。要知道人民币汇率前几天一举突破7.4大关，这样算起来，人民币对美元今年以来的升幅达到5.53%，汇改以来的升幅则超过了9.6%。QDII虽然可以扬帆出海待价而沽，但是美国和香港绝对是首选的资本市场，无他，前者世界最大，后者更加熟悉，但实际情况是怎样呢？美国股市受困于次贷风波苦苦挣扎，而香港市民眼巴巴的指望着港股直通车来送钱，不过家宝同志可是左右为难，大陆股市这边正是千钧一发之际，口子一松白花花的银子去为香港同胞铺路搭桥的话，几亿劳苦大众又靠谁来拯救。更何况即使这两个市场就算盈利了，也深受美元贬值的祸害。

    

    几十年前，我的湖南老乡已经气势磅礴的预言好了：“天平世界，寰球共此凉热”。现在全球股市基本上联动了，要是火车头之一的中国股市不行了，其他国家也好不到哪去，加上无端多出的每年6％左右的汇率成本，还没投资就先亏了不少，这样的基金经理要做个好业绩可真不容易。现在中国熟悉国际金融市场资本运作的基金经理简直是屈指可数，要知道国储局期铜事件还有中航油新加坡巨亏事件的中方交易员已经算是中国顶尖的了，在风起云涌的国际金融市场上还是不免着了道，圈里的人心里都清白，要是中国真有高手，这么多的外汇储备何必都跑去买美国国债，投资的话收益率岂不更好？

曾多财经乱弹――2007收盘行情展望

撰稿日期:2007.12.03

     刀枪入库，马放南山。辛辛苦苦一年下来，机构投资者可不希望到最后晚节不保，于是乎日元空头逐步结利，美元空头落袋为安，炒金炒油的偃旗息鼓，股票基金经理更是顽强防守，顶着次贷风波的抛售大潮也要先拼命抬着各国股市的大盘再说，无他，免得年报太难看，将来没人再申购。所以大部分的金融品种临到年终，都或多或少的出现了反弹行情。

    日元一直被套息交易压得喘不过气来，好在抓住了次贷风波这颗救命稻草。关于信贷风险的担心，已从美国扩展到全球范围，尤其是市场担忧未来金融市场继续爆出信贷损失消息，既然全球股市开始盘跌，套息盘自然也不愿冒太大风险，年关将至，见好就收。

    美元熊了一年了，死猪不怕开水烫，即使美联储为了拯救股市而有意无意的抛出减息的倾向，市场却早已经在不知不觉中消化了，一来美元跌的幅度够大了，二来又不光是美国可能减息，其他国家很可能步其后尘。美国财长保尔森表示，美国经济基本面健康，并重申了强势美元符合美国利益，特别是对将于本周结束之前宣布推出抵押贷款救助计划感到非常乐观，良苦用心也值得我们理解，都想过个好年，谁也不容易！

    黄金和石油在2007年可是风光无限，屡创新高。其实啊，都是有钱人闹的，根本不是基本面的需求。既然底子不好，举了一年也够累了，不先出点货，哪来的年终奖？

    最后说到股市，2007年也就十几个交易日了，跌是跌不到哪去了，但是头上次贷乌云盖顶，也不会有多少机构砸钱来为他人抬轿，估计也就是盘整的无聊行情了。

曾多财经乱弹――关键性的一周

撰稿日期:2007.12.10  

    美联储两次大刀一挥，利率由5.25％直奔4.5％，75个基点灰飞烟灭。本周三美联储还将继续举刀，就市场情绪来看，如果只是不痛不痒的降息25点的话，市场已经提前消化，估计市场走势仍是波澜不兴，即使来剂猛药一下子砍去50点，投资情绪报告显示市场也消化了50％。如果利率决定之后，美元还能逆势走强，将会形成短期底部，如果美元顺势下落，将继续测试前期低位。

    

    有着美国老大哥在前面带头减息，加拿大小兄弟自然也不甘人后。加拿大央行行长道奇虽然即将卸任，发表演讲起来还是滴水不漏。先是老生常谈，包含极高杠杆比率的资产抵押债券带来了夏末的次贷危机，目前加央行在寻找除了隔夜拆借市场以外的向市场注入流动性的方法，目前市场流动性依旧紧张，若加央行采取新的措施将肯定能帮助市场更快恢复正常。说来说去，言下之意无外乎是承认通胀有下行风险，加央行很有可能尾随美联储降息。

    

    有鉴于此，投机市场早就做出了反映。国际货币市场加元非商业净多头不断下降，为前期高点的一半左右，提示我们美元对加元形成了短期底部，但是要回到1.1以上可是阻力重重。

    

    可是苦了在加拿大做美国股票的那些操盘手了，好不容易赚点美元，前几年还能多换回点加元，如今可是王小二过年，一年不如一年了，同是一年挣几十万美元，换成加元却是一年比一年少。美元每况愈下还没得选择，谁叫在股票市场，美国还是老大，加拿大市场还真不够交易员折腾的。

曾多财经乱弹――美元降息和人民币加息背后的奥秘

撰稿日期:2007.12.17 

    今年9月18日，美联储四年来首次降息，将其联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降为4.75%；在降息的同时，美联储还将贴现率降低了0.5个百分点，至5.25%。

  才过了一个月, 美联储又继续挥刀于10月31日继续降息25个基点．当时Fed连连发出信号，暗示10月31日的减息举措将是此轮减息周期中的最后一次，之后的会后声明中，Fed官员称通货膨胀和经济增长所面临的风险大致平衡，这种言辞通常表示Fed认为无需再采取行动。 

    不过计划赶不上变化，自11月中旬以来，信贷市场状况严重恶化，从伦敦银行同业拆息(Libor)和资产支持商业票据中可见一斑。大家都在怀疑在年末融资压力加剧之时，市场能否获得足够的信贷。市场一直认为Fed将不得不再次减息以支撑信贷市场及解决住房市场下滑的问题。果然Fed的立场开始转变，Fed副主席科恩(Donald Kohn)和主席伯南克(Ben Bernanke)相继强调了经济的脆弱性，明显得发出了Fed将多次减息的明确信号。 

    美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)12月11日以9票赞成1票反对的投票结果决定将联邦基金利率从4.5%下调至4.25%，为9月份以来连续第三次减息，三次减息幅度总和已达100个基点。

    美元利率跌跌不休，中国却是一年之内数次加息，中美的利差目前已经缩小至0.5%之内。从2004年10月开始，中国实质上进入了一个加息周期，贷款利率8次上调、存款利率7次上调。投资、信贷两年来快速增长，通胀水平从今年开始猛增。为遏制经济过热和通胀风险，中国政府连续加息是可以理解的。但美联储连续降息肯定打乱了中国央行的部署，中美背道而驰的货币政策可能加重调控成本和中国经济过热的风险，中国央行调控的压力空前巨大，可以说面临自改革开放以来最大的难题。

    我们可以设想，人民币和美元目前的利差几乎可以忽略不计，如果投资者手持美元，考虑到人民币目前以5%左右的幅度升值，谁不想换成“硬通货”的人民币来压箱底呢？

    现在中国在通胀高企的情况下，存在加息需求；同时美国减息，造成利率环境不佳，热钱套利空间无形之中更加放大，如果还大量持有美元资产的投资者可要好好考虑怎样顺应潮流来进行资产配置了。