谈谈商品

股市正式进入熊市，债市危机重重，汇市将掀惊天波澜，在equity、fixed income、currency和commodity四大asset classes中，未来5到10年中能够持续增长、值得持有的只有商品。在美国政府即将向市场注入巨额货币拯救Fannie Mae和Feddie Mac的前夜，来重新全面冷静地讨论一下商品的前景，此正其时也！



首先，我们对未来几年商品牛市的本质要有一个正确的认识。必须要明白现在商品的价格机制并非由需求和供给的关系所决定的，因此用供需关系为基础来分析而得出的商品进入泡沫的结论是极端错误的。商品牛市的本质，是由美国为首的全球法币系统所制造的形形色色的金融泡沫的破裂，而导致巨额虚拟货币向实体经济的最底层——基础商品大量注入、积累和沉淀的过程。全球的金融泡沫，从美国的股市房市到欧洲、中东、亚太、中国的股市房市，在未来的三到五年中将有如节日烟火般此起彼伏一个个地破灭，各种问题将持续涌现。已千疮百孔的全球金融系统将无法避免这一切的发生，也无力阻止过去金融泡沫的投资者要求“兑现”货币并转而投入实际财富。因此商品的牛市，可以说是万里长征第一步，万水千山从头越。尽管将来会有徘徊，会有挫折，但最终将取得巨大的胜利！



商品投资的另一个要点，就是必须明白间接投资与商品有关的农矿公司股票和直接投资商品是很不同的。除非别无选择，应该直接投资商品而非股票。一个公司的盈利情况会受到各种复杂因素的干扰，并不单单由其产品的价格所决定。极端情况下，可能出现终极产品价格飞涨，但同时成本和贷款利率也迅速升高，最终导致公司亏损甚至破产。



最后一点，投资商品应有所选择性，应尽量重点集中性地投资核心商品。所谓核心商品，是指那些具有绝对重要性的战略价值，对人类的基本生存要求或者一个现代经济政治体的存续起决定作用的必需品。而那些非绝对必需的，从而需求具有弹性并随经济波动影响较大的商品，或者一些可被替代的商品，在未来的市场走向中会先于核心商品遭遇瓶颈。比如工业金属矿石类，当全球经济真的进入整体衰退后，对工业金属的需求会大幅度减少，而在前几年过度拓展、过度投入、过度借贷的矿业公司，很有可能会面临供过于求而被迫降价抛售的窘境，从而造成实际商品的价格在某一时间点大幅度滑落。



那么哪些才算是核心商品呢？个人认为可以归纳为三类：

一曰生命源粮——粮食，

二曰工业血液——石油，

三曰普世货币——黄金。



民以食为天。无论经济衰落到何种程度，只要人类的人口没有大幅度减少，对于粮食的需求都将是最为刚性的。而且当由法币贬值而引起的通货膨胀在全球泛滥时，对于粮食的hoarding将会被触发在人类社会的最基本单元——家庭。设想一个贫穷的普通亚洲家庭，他们不会有足够的知识和觉悟来理解这一场金融危机的实质，他们也没有能力储备汽油、金属等实物来保值。但他们看到粮店的价格表每月在更新之后，生存的本能将促使他们倾其所有来购买至少三到六个月的口粮。而且这种储备将是长期性的，除非粮价长期稳定在一个价格之后才会逐渐消退。这种人类为了延续生命而进行的囤积，是任何政府都无法能强制阻止的；这股囤积浪潮一旦形成，一方面将迅速刺激粮价成倍上涨，另一方面也很可能导致亚洲国家现有金融系统的崩溃。因为亚洲国家传统上都是储蓄率很高的国家；但也是封建官僚资本猖獗，银行坏账巨大的国家。由抢购实物而引发的银行挤提，将迅速摧毁这些国家的金融系统，并造成巨大的社会动荡。为了防止这种社会危机的出现，亚洲国家大多实行高额的粮食补贴政策。而这一政策的直接结果，就是政府必须进行大规模的粮食收购和储备，从而提前并加速了粮食牛市的到来。



如果说粮食是人类生命延续的源泉，那么石油就是现代工业延续的源泉。石油是人类能源的主要来源，是必须持续消耗而不可再生的一种产品，这一点造成了石油与工业金属在重要性上的天壤之别。之所以说以供需关系来理解石油的价格波动在当前情况下是极其错误的，是因为对一个经济体而言石油的需求量不具备对价格的弹性，不可能由于价格的上升而大幅度收缩，因为那意味着整个经济活动的萎缩、停滞甚至死亡。政治是经济的升华，军事是政治的延伸。全球各强权势力为了争夺石油资源必将从定价权的软角力转变成暴力战争的直接冲突，这也是为什么伊朗战争一定会爆发的原因。美国也自知没有可能象对付伊拉克那样侵略并占领伊朗全境，但是以空袭手段彻底摧毁伊朗非美元石油出口的能力还是可以做到的。伊朗当然也不会束手就擒，已经威胁一旦开打就要把波斯湾变成一片火海。伊朗战争何时爆发，是石油价格的最大变数。几乎可以肯定的是，战争一旦开打，油价就是以200美元为底了。



最后一点，黄金，肯定有很多人要说我是goldbug老调重弹了。不过为了那些对黄金理论所闻不多的网友，我要冒着被拍砖的风险再弹一次。人类经济活动的形成导致了对货币的需求，而黄金由于其性质稳定、数量恒定、不生不灭、易于储存和运输等特性成为了最适合人类经济的天然货币。法币最早是作为票据化的黄金而兴起的，这也是为什么金本位和金汇本位在法币历史上占据了那么长的时间。在金本位的时代，国家间的贸易以黄金结算，因此一个国家的贸易赤字随着黄金储备的减少而变得不可持续，它的货币将被迫贬值而重创经济。在金汇本位的年代，西方阵营国家间的贸易用盟主国货币美元来结算，美国政府担保35美元兑换1盎司黄金的固定汇率。纯债务美元的历史其实很短，是1970年由中国人民的老朋友尼克松总统宣布放弃金汇本位和35美元兑1盎司黄金的固定汇率才开始的。今天我们所面对的国际货币美元，实际上成了美国统治和剥削世界经济的最重要的工具。道理很简单，美国发行巨额国债并以此为底印刷美元，只要全球整体通货膨胀的速度高过美国国债的利率，美国就等于在向全球经济抽税。全球各国储备美元、交易美元、投资美元的过程，其实就是一个复杂的附庸国向宗主国进贡的过程。今天，随着美国国力的持续衰弱，世界列强的逐步兴起，美国已慢慢无法再维持美元国际货币的地位。石油与美元的最终脱钩，将导致美元价值的土崩瓦解。而在后美元时代列强群雄争霸的时代里，黄金将重新恢复国际贸易货币的地位。