208 凸子尘报：网盛科技和中国创业时代

浙江网盛科技（ Netsun ） 12 月 15 日在深圳 A 股挂牌，股票代码 002095 。发行数量 1500 万股，发行价格： 14.09 元， PE 29.98 。本次发行预计募集资金总额 2 亿 1,135 万元人民币，即 3 千万美元。这支在中国 A 股上市网络第一股，就募集资金量来说，比这些年在纳市的登陆的几支中国概念股虽然算不了什么，但他给中国创业概念所带来激励，却是史无前例的。开盘溢价 383% ，比百度 2005 年上市的开盘溢价 244% 还要高。

网盛给中国创业界激励在于以下三点：

第一，无风投。今年 35 岁的孙德良(见下图）， 1997 年靠自有的 3 万元起家创业。靠着 10 年稳扎稳稳打，网盛走出了一条令创业鼓舞的无风投之路。成功后的孙德良说，幸亏当年没有引入风投。业内评论说，不烧钱也能搞网络。对所有要创业的朋友，凸子还是那句老话，创业者必须要找到不烧钱搞创业的路子。创业的成功是好的业务模式加上贵在坚持。尤其在中国这样一个劳动力成本低廉的市场，烧钱不是唯一手段，甚至根本不是好手段。

第二，本土上市。一家年营收仅有 7 百万美元，年增长 10-20% ，但毛利高达 30-40% 的创业企业。想到登陆纳市很难。纳市的投资者，需要看到的基本是单一的超高速的增长。百度上市前三年，营收年增长率 300% ，上市前的季度营收达到 5 千万美元。可营业利润率仅 6% 。网盛的业务，打在 B2B 市场上。这个市场早年让 8848 王俊涛的烧钱模式折戟沉沙，如今阿里巴巴的马云靠着会员费模式做到了 20 亿人民币，利润率也是 30% 。企业会员的购买决策要理智的多，不会像个人用户那样跟风追眼球。这类会员的特点，入会决策很长，一旦入会就很难 churn out 。另外，企业数量有限，外加行业整合趋势，会员数的高增长即使有，也不会维持很久。阿里巴巴会员数 10 万，网盛会员数 6000 。

第三， B2B 垂直门户。网盛目前拥有化工、纺织、医药等三大行业垂直门户，外加行业搜索引擎 ChemIndex.com（见下图） 。网盛对于行业的专注，是他对用户来讲有很高的黏度。上市所融 2 亿元，也将大部分投入到行业搜索的技术上来。这与阿里巴巴的会员即使通讯加门户的服务模式有很明显区别。技术专注外加低成本运营，可能会比马云的模式走得更远。不过，除了资金后盾，马云对孙德良的优势还在于阿里巴巴的庞大用户群和企业信用评级服务。二人的胜负，将来要用户来说话了。

   

当然，还有一点是 2001 年以后所有创业企业都必须的 — 现金流。网盛从建立杭州中化网开始，第一年（ 2001 年）就实现营收 5000 万，利润 2000 万。之后每年的利润额都再 2000-3000 万元之间徘徊。公司的问题，也可以看出来：这几年营收和利润的增幅属实不高。这里面有几个关节，是孙德良今后必须考虑的。

A> 会费不涨的前提下，用户数量有机增幅是公司营收增长的关键。目前新增用户入会费是总营收的 20% 左右。因为企业客户开发成本较高，应该引进入门介绍的机制，以用户间的 word of mouth 来促进有机增幅，并减少客户开发成本。按国内行业网销售的惯例，估计网盛已经在运用区域/行业代理了。代理的存在，要求价格有足够的空间。所以，随着用户数量的扩容，会费还必须有涨价机制。现在的万元会费标准，代理利润空间还显得太低。

B> 开发出新的服务产品，给提高老用户的维护费创造理由。网盛目前的维护费数量占到营收总额的 60% 。维护费每增加一个百分点，将带动总营收增长 0.6 个百分点，是营收项目中杠杆作用最大的一项。因为维护费是recurring and predictable现金流，须有合理机制将代理与维护费分开。由代理分享固定比例维护费肯定是不理想的运营方式。

C> 提高免费用户数量，从而提高广告费收入。行业垂直门户的免费用户多为买家，是广告收入的主要支柱。目前网盛的广告收入占总营收的 20% 。网盛未来的业务，将会难以避免的与网络大老百度有overlap。按照百度目前的个人市场的优势，有必要在网盛和百度之间建立战略合作，以对抗阿里巴巴-亚虎的竞争。

纯粹的中国创业时代已经到来。凸子送给各位准备创业，或者已经在创业的朋友们一首祝酒歌共勉。创业不一定要回国；回国创业，也不要只把眼光盯在中国市场。立足中国，放眼世界。百度最近要上日语搜了，很好！真得很好！

最后提醒一句，网盛开盘溢价高，还有国内股市的不成熟性因素，所以不要偏听凸子上面的好词。以为激励足矣。