禁止厘霸（11）委托

 

伊斯兰银行另一个融资工具叫作Mudarabah。Mudarabah合同是双方合同：委托方和经营方。委托方提供项目资金，经营方经营项目。委托方不参与管理，经营方全权管理。委托方是有限责任，其责任限度就是合同约定提供的资金，委托方最多亏损掉该合同的所有资金。而经营方对其生意有无限责任，利润分成。亏损共担，直至资金全部亏损为止，其后再有亏损都是经营方的责任。项目产权为委托方所有。

 

 

 

如果合同规定经营方只能把资金投资于规定的项目，那么，这个合同就是有限制的Mudarabah。如果经营拿到钱可以用于任何他喜欢的项目，那么，这个合同就是无限制Mudarabah。

 

 

 

如今美国很多人把个人养老金储蓄放到共有基金里，这就类似Mudarabah合同。把养老金放到共有基金叫作投资，这些把个人养老金储蓄放到基金里的投资人就是Mudarabah合同的委托方，而共有基金就是经营方。委托方不干预共有基金的经营，但是，规定共有基金的投资方向，所以是限制的Mudarabah合同。共有基金把这些钱拿到股市上投资到各种股票上，把股票投资的赢利与委托人分享。如果股票投资失败血本无归，投资人的储蓄就打水漂了，这是投资人的有限责任额度。当然，不是所以基金都按照Mudarabah合同，有一种后分成基金就和Mudarabah合同很接近，后分成基金只是在客户退出基金的时候，把增值的一部分按照比例给基金。但是，大多数基金不是这样管理，大多数基金即便投资亏损，也收管理费，这就没有共担亏损，

 

 

 

Mudarabah往往用于贸易融资。如进货时向银行要一个Mudarabah合同，从银行拿钱进货，等货出手以后还本并将利润分成给银行。所以，Mudarabah一般都是不到一年的短期合同。

 

 

 

Mudarabah也是伊斯兰银行吸收储蓄的主要途径。伊斯兰储蓄是没有利息的，储蓄户可以得到银行的利润分成。这种利润分成一般半年一次。印度法律是不能建立伊斯兰银行的，所以，印度有各式各样的伊斯兰信托机构，这些穆斯林信托机构主要通过Mudarabah合同来运作。欧美大部分为穆斯林客户服务的国际银行都以Mudarabah形式吸收穆斯林的储蓄。

 

 

 

1991年在印度尼西亚伊斯兰神学理事会（Indonesian Ulema Council）的建议下，印尼政府成立了Bank Muamalat。今天Bank Muamalat有270个支行遍布印尼并有些马来西亚，和马来西亚电子支付网联接。1998年，Bank Muamalat的Musharakah资产接近5百万卢比，回报率是15.6%。6月推出Mudarabah业务，年底Mudarabah资产达到242万，回报率是18.9%。到了1999年，Mudarabah业务迅猛发展，大大超过了Musharakah业务，达到2771万，回报率为248%。而Musharakah业务还是保持同一水平。

 

 

 

Mudarabah的经营方必须有很好的信誉，委托方才有可能把资金委托给他经营。

 

 

 

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[炅龙]

很有启发性。此机制把风险回报惯穿，责任性加强。西方系统由于层次丰富，角色的增多，可能的漏洞就多了，风险转嫁，利润多占机会就来了。当然，另一方面这机制规模性受限，对大规模经济可能不适应。