投资市场展望 – 2016年第1季

在2011 年欧债危机之后，2016年有可能是风险资产最波动的一年。在未来12 个月，牛熊两股强大力量会继续在股票市场上较量。技术信号表明 2016 年前期牛市可能占主导，但随着时间推移，后期熊市风险日益加大。

在2011 年欧债危机之后，2016年有可能是风险资产最波动的一年。在未来 12 个月，牛熊两股强大力量会继续在股票市场上较量。技术信号表明 2016 年前期牛市可能占主导，但随着时间推移，后期熊市风险日益加大。

 

多头的论据是所谓的 “收益率之差”，从全球范围来看股票收益率较国债收益率仍明显更高。简言之，“避风港” 政府债券相较股票缺乏吸引力。一般来说，股票转熊前，两者的收益率之差会转为小幅的负数，但这种情况也并非总是发生。

 

相应的是，美国国库券收益曲线仍保持合理的斜率，10年期美债收益率高出短期国债收益率不少。也就是说，相较于通常预示美国经济步入衰退和股票进入熊市的水平或反向收益率曲线，目前仍有一段安全距离。

 

虽说如此，但主要的经济体多年来实行的零利率和量化宽松政策未能扭转全球经济放缓的局面，贸易商品价格仍在下降，企业盈利也在收缩，这些不利的苗头在显现。

 

上述是进入衰退的商业周期的标志——也是预期央行们准备降息的时候。但是这次，央行正在耗尽或者已经打完了货币政策工具的“子弹”。所以，如果全球经济持续低迷，那么央行能做些什么？的确，美联储最近刚刚进行了将近十年来的首次升息。 

 

多头与空头之间的拉扯博弈将导致市场愈发震荡。

 

美元有可能在2016年的风险资产市场中扮演关键角色。美元即将完成牛市里的第五个年头，从周期的低位上涨了约 40%。外汇交易员应当谨防美元走强的有限性。确实，强势美元对美国企业盈利造成了损失，乃至盈利已经开始收缩。2016 年的某个时间，收缩的企业利润会抑制美元走强，引发的连锁效应将超出外汇市场。

 

某 种意义上，近年来美国通过美元对几乎所有非美货币的强势完成了全球性货币刺激的工作。所以，当美元开始下跌，日本或欧洲的企业盈利会发生什么？明年早期， 美元可能会继续升值，特别是相对新兴市场、亚洲（日本除外）和商品货币。但随着时间的推移，欧元和日元反弹的风险也会抬头。

 

2016 年企业债券会在利差扩大以及发达市场股票波动加大当中表现不佳。但是发达市场的政府债券有可能反弹，因为面临更高的市场波动，避险资金青睐这类资产。

 

大宗商品处于下跌周期的最后阶段。不幸地是，基本面和技术面都显示高歌猛进还为时过早，一些商品仍有暴跌的风险。 

 

股票

预期波动加大 - 中性

 

债券

亚洲信用债面临更大的抛售压力 - 看淡

 

货币

美元相对新兴市场货币的表现会比对其他发达市场货币的表现要好

货币兑换帮您把握外汇市场的上涨机会，同时分散您的投资组合，降低您的投资风险。您还可以根据自己的个性化需求，灵活调节资产的流动性。