笨狼发牢骚
发发牢骚，解解闷，消消愁
去年夏天中俄签订货币互换合约后，俄国受西方制裁日益严重，同时油价暴跌，导致卢布大幅贬值，大家一想，这回惨了，中国承担了卢布的风险，卢布贬值，中国得兜着。也有人出来说没这事，中国只是保证与卢布交易，想在美国加以制裁后俄国企业无法换取美元，中国就出头以人民币帮俄国企业成交，具体汇率结账时有市场定。以下是我对当时油价、卢布的一些记载。
[2014·12·11]原油价跌破$59 - 再看看谁遭受打击最大
[2014·12·14]中国援俄升级、公开化？
[2014·12·27]卢布触底了？
之后争争吵吵，搜狐财经的解释较为广泛流传，大家反而对第一财经日报[2014·12·19]的卢布持续下跌：中俄货币互换，中国亏了吗？没什么反应，估计是没什么劲。下面是本站时坛的一些争论，举举例子，没有挑刺的意思。
• 第一财经日报：中俄货币互换协议，中方并未损失 - 笨狼 - ♂ 
(6481 bytes) (375 reads) 12/18/2014 20:58:30
• 对这样的辩解, 实在不想多解释 - 虎落平原 - (652 bytes) (141 reads) 12/18/2014 21:10:41
• 真能意淫。用卢布定价的东西才会用卢布支付。那有用美元定价然后用卢布支付的？ - Chinucks - ♂ (39 bytes) (21 reads) 12/18/2014 21:45:46
• 一点不懂金融，就敢胡吹？ 傻B一只 - ptrell - ♂ (0 bytes) (5 reads) 12/18/2014 22:13:59
• 简单的讲就是，中国向俄罗斯借入卢布，一年后还。现在卢布毛了，借钱的人是赚了还是赔了？真傻B一个 - ptrell - ♂ (0 bytes) (2 reads) 12/18/2014 22:15:29
• 就是互相给个LOC，而且中国不会动用卢布LOC，因为商家只会用人民币结算，没人会傻到用卢布结算。 - Chinucks - ♂ (0 bytes) (3 reads) 12/18/2014 21:57:08
(0 bytes) (2 reads) 12/18/2014 22:16:46 • 搜狐财经没有造谣《中俄双边本币互换协议》令”中国在其中蒙受巨大的损失“ - ptrell - ♂ (326 bytes) (343 reads) 11/05/2014 20:14:10
• 另外这个1500亿RMB是principal, 真正互换的是principal乘以协定的利率 - ptrell - ♂ (0 bytes) (4 reads) 11/05/2014 20:16:57
• 是造谣。第一，行权了吗？阿根廷央行行权可是发了声明的。（没行权就没交易，没交易何来损益？） - 应犹在- - ♂ (1223 bytes) (50 reads) 11/05/2014 20:40:24
• 你没整明白货币互换。建议再好好学学金融知识。 - ptrell - ♂ (171 bytes) (54 reads) 11/05/2014 20:56:06
• 咱们先别说谁没整明白。你先告诉我，我对交易过程的描述有何不对之处。好吧？ - 应犹在- - ♂ (0 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:02:02
• 你的描述没有问题，但你没明白互换合约是如何计算价值的 - ptrell - ♂ (637 bytes) (34 reads) 11/05/2014 21:13:10
• 货币互换是属于fixed income 类别的交易品种。Fixed income 是金融内交易量最大，模型最复杂的市场 - ptrell - ♂ (0 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:18:44
• 全球各大投行中的Fixed income 交易部门招收大量数学，物理博士 - ptrell - ♂ (0 bytes) (4 reads) 11/05/2014 21:20:13
• 我觉得咱们还是举例说明比较能避免误解。如果把Black–Scholes model，RFR，Credit Rating之类的扯进 - 应犹在- - ♂ (204 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:36:39
(0 bytes) (2 reads) 11/05/2014 21:39:29 • 中方目前是合约的浮亏方，如果中方拒绝履行合约，确实能免受损失。但你认为中方会这么干吗？ - ptrell - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 21:41:16
• （1买期权+1卖期权）@same rate=Hedging，这个有盈亏吗？ - 应犹在- - ♂ (0 bytes) (2 reads) 11/05/2014 21:56:39
• 这是合约，不是期权。如果你想了解金融衍生品，这个概念一定要搞清楚。 - ptrell - ♂ (0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 22:01:23
• Option 是一种特殊的 Contract。同意吗？ - 应犹在- - ♂ (0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 22:06:16
• 广义上讲option是一种"合约", 但这个”合约“没有规定必须行权。这个中差别是最重要的，直接影响定价。 - ptrell - ♂ (120 bytes) (7 reads) 11/05/2014 22:10:50
(152 bytes) (8 reads) 11/05/2014 23:31:20 • 一个疑问。（我觉得中国不一定亏，至少数目不对） - i_know - ♂ (204 bytes) (30 reads) 11/05/2014 21:41:11
• 还的是本金，收取的卢布利息作废了。 - ptrell - ♂ (0 bytes) (5 reads) 11/05/2014 21:46:19
• 中国是借入卢布，支付卢布利息。 - 应犹在- - ♂ (0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 21:49:46
• 可是搜狐财经是按本金乘以汇率变化得出损失300亿的，显然是错的 - i_know - ♂ (69 bytes) (10 reads) 11/05/2014 21:58:35
• 搜狐岂止是错了？简直是错得离谱！还没行权互换就出来损失了。而且拿额度当汇率。笑死人！ - 应犹在- - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 22:04:33
• 你说的没错。本金不会亏（假定俄罗斯到期清偿）。利息也可以不亏，因为可以用条款约定。 - 应犹在- - ♂ (0 bytes) (7 reads) 11/05/2014 21:49:11
• 【搜狐财经造谣】《中俄双边本币互换协议》令“中国在其中蒙受巨大的损失” - 应犹在- - ♂ (745581 bytes) (284 reads) 11/05/2014 16:49:21 
(1)
• 有道理。按《百度百科》：“签署互换协议意味着双方承诺一定的互换额度”。并非当场互换。 - xwu622 - ♂ (0 bytes) (6 reads) 11/05/2014 17:48:29
• 实际交换时的汇率估计是浮动的。 - xwu622 - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 17:49:38
• 明鉴 - 笨狼 - ♂ (0 bytes) (3 reads) 11/05/2014 19:59:20
(0 bytes) (1 reads) 11/05/2014 20:07:12 这吵得央行不耐烦了，终于出来解释了一把。
央行回应中俄货币互换“亏钱”：不承担汇率风险
人民网北京12月20日电 （罗知之）12月19日晚间，针对网络流传的“因卢布汇率暴跌，中俄货币互换协议中方将亏钱”的言论。央行官方微博19日解释称，由于中方发放和回收的都是人民币，并不承担汇率风险。
央行指出，货币互换发起后，协议双方还将定期根据最新双边汇率调整互换金额，减少因某一方货币汇率波动引起的质押物减值的风险。
以下为微博原文：
央行间货币互换协议如何使用？
目前，中国人民银行已与28个境外央行(货币当局)签订双边本币互换协议。通过该协议，任何一方可以发起交易，以一定数量的本币交换等值的对方货币。下面以对方发起一笔人民币融资为例，讲解一下发起动用机制：
图解
有几个细节再补充说明一下：
1、协议签署时属于备用性质，在实际发起动用前双方不发生债权债务关系。
2、第②步中，按发起交易日当日汇率(而不是提前设定的固定汇率)来计算应互换的双方金额。
3、第③步中，双方换回的本币与发起时金额保持不变，对方支付的利率以我银行间同业利率为基础约定的。
从上面的介绍中，可以看到，由于我方发放和回收的都为本币，并不承担汇率风险。互换发起后，协议双方还将定期根据最新双边汇率调整互换金额，减少因某一方货币汇率波动引起的质押物减值的风险。
对此问题感兴趣的小伙伴还可点击以下韩国央行网站的链接，看看实践中对方央行如何对其商业银行使用本币互换资金进行规定。
参见：财新（英文版）PBOC Hits Back at Criticism of Currency Swap Deal with Russia
