未来行情，您准备好了吗？兼谈对冲基金和天然气期货

      北美股市走到今天，出乎部分人士的意料就太正常了，要不然美国也不会出现40%的投资者踏空股票市场。就笔者以为那些看空、踏空市场的投资者可能既没有真正懂技术分析，甚至连最起码的“投资要讲政治”这个最简单的道理都不懂。

      2008年，笔者开博以来通过不同的角度阐述了笔者对于美国经济及股票市场的看法，笔者以为美国股票市场走强除了2007年底以来市场短期内跌幅巨大，集聚了太多的反弹动能，而且最重要的是股票市场走强是美国经济复苏的前提条件。很多人对笔者的观点持有异议，这毫不奇怪，但如果您看透了过去几十年的美国经济，那么你也会毫不犹豫地支持笔者的观点。

      “关于笔者对于美国经济的看法，以及美国经济复苏为什么需要股市走强，之前笔者已经有过很详尽的分析，如果感兴趣请参阅笔者之前的文章。这里笔者只想从一个普通的美国，甚至加拿大的普通民众的角度来谈这个问题。2007年次贷引发的本次金融、经济危机，影响超过1929年开始1933年爆发的那次经济危机，相信本次经济危机之后会有大量的关于这个问题的论述。在谈这个问题之前，笔者想问的是在大量企业破产、倒闭，失业率居高不下，整体收入预期下降的前提下，为什么美国的储蓄率2009年创新高？为什么连加拿大也出现了法定退休年龄从65提到70岁？”

     “其实这个问题的根本原因很简单，北美每个人退休后最重要的生活来源于RRSP和其他养老金。这些资金，不是投资股票，就是投资基金。本次经济危机股价跌得面目全非，这些RRSP及其他养老金帐户净值更是如此。如果已经达到原法定退休年龄65岁的人现在就退休，那么他们的RRSP及养老金帐户仅剩的资金是不足以养活他们的。这种情况下，如果他们退休的话，吃政府救济就难免了，政府为了甩开这个包袱，一方面延长退休年龄，另一方面也通过宽松货币和财政政策来推高股票市场一解决RRSP和其他退休金帐户现有资金不足以维持退休后生活开支问题。因此，从这个角度而言，加拿大的股市和美国股市一样，都得到了政府的政策上的支持。到目前，北美股市虽然有了50%的涨幅，但这个空间不仅远没有达到技术分析所明确的最小的上涨空间，甚至更达不到政府的最低预期。”

     “反过来，如果您的RRSP及其他养老金帐户资金大幅度缩水，已经达不到维持退休后正常生活开始的程度，请问除了节衣缩食，尽量多储蓄外，您还有更好的选择吗？当然没有，所以美国的储蓄率在失业率一路攀升超过10%，收入预期下降的背景下，储蓄率创造了新高就太正常不过了。”

      “如果您看清楚了这一切，那么您就能很清晰得看透政府的政策意图就政策取向。只有看清楚了政策意图与取向，那么您才能够从战略上把握股票市场的发展方向，否则您现在赚钱了，一旦行情走完，您亏回去也毫不奇怪，因为北美股市经过本次金融危机之后会出现表现悬殊的分化——这就是为什么笔者一直指出道指、标普2009年3月以来的行情是反弹行情，未来跌破2009年3月的低点丝毫不需要怀疑，而纳指则是挑战历史高点的牛市行情的原因；这也就是为什么摩根斯丹利指出现在的美股处于熊市周期的原因。尽管北美股市的彻底分化几年后才后发生，但罗马不是一天就能建成的。”

     “正是基于未来美股的严重分化，未来的北美股市，您一定要讲求Timing——底买，顶卖，波段操作，而绝对不能买入持有。这种操作策略不是说只针对您的现金帐户，还包括您退休后赖以生活的RRSP帐户。如果您不能做到这一点，那么您最好不要轻易再进行高风险的投资，否则就算您达到了已经延长的70岁退休年龄了，您还得依靠政府救济，因为您的养老金根本养不活您（笔者注：上述几段引号“”内文字为客户group帖子转摘）”。如果您以为根本不可能做到低买高卖的话，笔者想问的是2007年笔者管理的10几个美股帐户（没有进行任何衍生品操作）为什么全部获利超过30%，而笔者09年3月份开始反复操作的BAC为什么到现在最高时收益率超过700%，到现在也有近600%的收益率（根据本博客操作BAC的Ajex的Jack ZH先生到6月份也获利200%多）？

      上述观点，似乎您很容易就能接收，但你不见得能够做到，所以除了依靠高水平的的投资顾问外，您没有更好的选择！

      但可惜的是不见得您的投资顾问的观点就比您高明，就好比笔者之前也看到过一些投资顾问在比较互惠基金和保本基金时，指出保本基金管理费要高于互惠基金就武断得认为互惠基金要比保本基金好。如果您的Advisor也这样认为的话，那么我可以肯定您的Advisor帮助您买了基金后，就会让您一直持有。事实上，保本基金的优点非常显著，除了具有互惠基金不具备的死亡和期满最高可获投资本金100%的guarantee以外，还较互惠基金有交易方面的优点。按照法律规定，互惠基金内由买入某非货币市场基金品种后一定会有一个30天或90天的hold期，这个hold期内您不可以卖出，如果卖出您将被罚息2%；而保本基金没有hold期，您在保本基金内部任何时间转换任何品种，都不会有任何罚息。请问这周您买了某基金品种，下周市场已经确定要大幅下跌，难道您为了2%的罚息而情愿损失20%而不卖出吗？您当然会选择卖出，假如一年内您有一次2%罚息，并将您的这个罚息折算成管理费的话，您会很不幸得发现原本比保本基金年管理费低零点几个点的互惠基金的成本一下子就远远超过了保本基金。这里需要澄清的是，笔者无意为保本基金做广告，因为笔者所在公司除了保本基金产品体系非常完备到足够实现笔者及客户的任何想法的程度外，互惠基金方面也丝毫不比保本基金差，因为除了我公司管理的互惠基金外，任何一个非BMO管理的互惠基金都可以在我公司进行交易，甚至您在任何一个银行或基金公司买的基金在不改变您的基金持仓的情况下，在不向我公司支付任何费用的情况下就可以成为我公司的客户。

      既然笔者所在的公司既管理保本基金，又管理互惠基金，笔者为什么还认为保本基金要比互惠基金好，为什么建议客户买保本基金而非互惠基金呢？难道客户买保本基金而非互惠基金，笔者得到的收益多吗？恰恰相反，客户如果选择互惠基金的话，笔者成本收益更高，因为作为Advisor，不论客户买的是互惠基金，还是保本基金，只要金额一致，Advisor得到的佣金完全一致。但如果客户选择了互惠基金的话，那么一旦买入某互惠基金品种，在30天或90天的hold期内，只要市场上涨，那么笔者可以完全不用花费时间去研究其持有的基金的组合中的股票走势及市场热点变化，甚至也无须关心该基金走势，因为如果笔者建议客户卖出某仍在hold期内的互惠基金品种的话，客户一定会面临2%的罚息，这种情况下客户必然将错失热点切换带来的短期超额收益。

      事实上，除了交易优势外，最根本的原因还在于客户身亡和期满时，保本基金有最高可达100%的投资本金的guarantee——这就是保本基金名称的由来。但凡投资就有风险，包括您在银行的定存GIC，就存在意料不到的事件（如911）等的发生，而风险控制与风险规避是作为投资者应该最最看重的。假如，2008年市场大跌前，您买了10万元保本基金，还买了10万元互惠基金，到2008年底账面全部亏损50%，您心脏承受不了就此离开您热爱的家人。这个时候您的家人发现您的互惠基金只能收回5万元钱外，还需要支付有关财产继承的税、费，除了连帐户中剩下的5万元都拿不到不说外，您家人还向律师支付了不菲的律师费；而您的保本基金账面虽然也只剩下5万元，但您家人却拿到了您当时投资的10万元，此外，您家人还发现，保本基金这个10万元没有经过任何遗产继承等法律程序就直接由您名下转到您开户时指定的您家人的名下，省却了不菲的税、费外，包括律师费。当然了这里说的不是您，而是那些受益于风险控制的人们，因为此时此刻的您还在读笔者的文章。

     正是在北美股票市场未来仍有近30%的上涨空间的背景下，笔者建议那些希望通过扩大投资规模来获取绝对收益的朋友们，最好选择保本基金而非互惠基金，当然了您非要认为互惠基金要好，那么笔者也不反对。我公司办理的国家银行（National Bank）的年3%的无抵押、无收入证明、无资产证明的10万元贷款投资优惠利率将会维持到11月底，从12月1日起该贷款投资的年利率将首先会提高到3.5%。如果您希望通过扩大投资规模以获取绝对回报的话，在短期内美股仍有近30%的空间的背景下，通过本投资贷款也不乏是好的选择，当然了如果您想贷的话，最好在12月利息恢复到3.5前，欢迎电邮frederick.fund @ gmail.com垂询。

       当然了，如果您只想每年获得远超过银行利息和通货膨胀的收益率的话，那么您也可以选择更加更加稳健的投资方式，比如我公司的品牌产品——20 Pay Life Par。该产品过去30年来，平均每年分红9.3%，2008年在市场孱弱的大背景下依然给持有人分红7.3%。该产品特点如下：

      1，按照法律，该类产品的每年的全部收益的95%要分配给持有人，剩余的5%才能分配给股东；我公司自1966年以来一直将收益的97.5%分配给持有人；

     2、这种投资工具是“投资”加“保险”的一种工具；除了具有投资功能外，还有死亡抚恤金； 该产品从1886年起每年都给持有人进行了分红；
     3、这种投资工具和RRSP、RESP等账户相同，在账户内的资本增值无需缴纳缴税；但较RRSP和RESP相比，优势更加明显，那就是该工具所有的投资
收益、投资分红都免税、费；
     4、除了税务优势外，如果要将该投资工具账户中的资产转移到遗产继承人，也无需缴纳任何在其他资产转移或继承过程中必须要缴纳的任何税、费（包括律师费）等；
     5、这种投资工具持有人的投资本金及收益受到加拿大法律的严格监督和保护；该投资工具的持有人投入的本金和收益由我公司负责guarantee；如果
我公司破产，持有人的所有权益由加拿大政府的相关保护基金来赔偿；
     6、该投资工具过去30多年平均分红9.3%，2008年分红7.3%；过去20年，该投资工具平均每年分红率超过同期多伦多综指1.3个百分点，超过同期5年期定存GIC3.4个百分点，超过同期10年期加拿大政府债券2.5个百分点，超过同期消费者价格指数6.5个人百分点；
    7、根据以往数据，任何人投入该投资工具的资金，投入期满后其账户资产根据投资人的具体情况从初始投资的数倍到数十倍，且持有该投资工具越久，收益越大，多则高达上百倍；

    8、我公司和其他股权关联公司目前为加拿大1200万人提供服务，管理资产愈1620亿，其中本产品为品牌产品之一。

    如果您对本产品感兴趣，欢迎电邮frederick.fund @ gmail.com垂询。

  P.S: 以下内容为客户group帖子摘录：

     “由于目前股市为流动性泛滥造成，而非经济复苏造就，因此市场仍然为投机性资金主导的市场，在整个市场交易量占比中，对冲基金的成交量非常大。目前，美国交易所每日成交量的近70%为对冲基金创造的，最大的玩家为高盛；加拿大交易所每日成交量中约15% 为对冲基金创造的，最大的玩家为CIBC，而RBC今年以来的势头也相当猛，大有后来居上的意味。
     市场之所以出现对冲基金，而非互惠基金一统江山的局面，很大原因在于这些超级主力机构一方面能够清晰得把握政府的政策动向，另一方当面有足够的客户基础与资金实力。这些客户基础与资金实力另一方面正恰恰反映了政府在释放流动性方面给予市场的足够强劲的支持。
在这种情况下，研究资金面的变化，或者说通过研究基本面的变化，进而把握政府的战略意图的变化，进而把握政府收、放流动性的变化，将成为投资者的最重要的功课。
     另外，天然气NG指数上周最低下摸4.3元（距笔者10月11日指出的最低可到4.2元仅0.1元差距），周五收于4.465元，分时图显示底部已经确认。由于NG指数4月份已经有大的主力机构开始建仓，构筑头肩底，颈线在6元附件，左肩波谷在5元附近（剩余内容本博客省略）......”