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春季这个房屋销售的关键季节就要到了，它会成为房市泡沫最后破裂的终结者？还是房市复苏的第一站？在紧张的投资者试图找到答案的过程中，f住宅建筑商的股价未来很可能会出现大量的波动。
花旗(Citigroup)分析师基姆(Stephen Kim)在本周给客户的一份报告中写道：“随着我们进入春季销售季节的核心时期，投资者和分析师都焦虑地关注着房市的变化，寻找繁荣或者衰落的任何迹象。”
“从某种程度说，对信息的饥渴是自然的，因为整个冬季我们仅有的只是少得可怜的、统计上意义不重要的数字。”
这种情况下，投资者对任何能够提供房市走向线索、从而导致股价波动的数据都会详加分析。周二交易中，地产股虽然高开，但在上午美国成屋待完成销售(pending home sales)报告公布，显示1月份该项数据下滑4.1%之后(该指标之前月份出现上升)，地产股下跌了。到下午，地产类股又有所回弹。
基姆写道，在地产商两、三个月后开始报告第二季度房屋订单数字之前，该类股短期而言“可能会有点战战兢兢。”
换句话说，指望2007年某个时候地产股出现反弹的投资者，应该会面临剧烈的短期波动。
晨星(Morningstar Inc.)数字显示，iShares Dow Jones U.S. Home Construction Index Fund(ITB)是追踪住宅建筑商的ETF，今年以来下跌了14%以上。打击这个类股的因素诸如财报亏损、资产注销、销售下滑以及提供给买家的优惠增加等。
基姆可以说是追踪地产行业的最乐观的分析师之一。他说：“说地产类股是波动的一族那是温和的说法。”由于取消销售合约的比率不算高，受此鼓励，他预计地产股下一年有望上涨71%。
然而他警告说：“如果春季销售强劲，当然有助于巩固我们的投资理由，但如果数字令人失望，则可能导致地产股讨厌的短期下跌。”
其它风险包括经济衰退、市场上未售房屋库存增加以及抵押贷款利率上升。
Wachovia分析师理查德德(Carl Reichardt)说：“整体而言，我们认为这个春季对大多数地产商至少到目前是有点令人失望的；光顾的人数虽然趋于稳定，但销售却是疲软的。”理查德德最近在拉斯韦加斯举办了一次住宅建筑行业会议。
理查德德在会议概要中写道：“可能是迄今为止春季疲软形势的结果，我们感到一些地产商似乎在调降业务前景。”
在上周会议的网络播放中，Lennar Corp.(LEN)首席执行官米勒(Stuart Miller)说，虽然房市某些领域出现稳定的迹象，但数字是“捉摸不定的，没有清楚的讯号”，也仍然“存在一些风险”。
地产商的首脑们表示，他们正在与市场上大量的待售房屋“较劲”——这是繁荣年代投机过度的结果。新式的抵押贷款产品，诸如只付息贷款，则是促成房市繁荣的因素之一。
豪华住宅建筑商Toll Brothers Inc.(TOL)称，在最近的总统日假期那个周末，它没有看到销售出现任何显著的上升。
除了低迷的销售之外，地产商面临的另一个关键问题是次优信用(subprime)抵押贷款市场最近的震荡。次优信用抵押贷款是针对那些不能达到严格贷款标准的房屋买家而推出的。由于监管调查、利率上升、放贷标准趋严以及借款者推迟还款等因素，一些规模最大的次优抵押贷款商的股价遭受重挫。
地产商许多都有自己的抵押贷款放贷部门，似乎不会太受次优抵押贷款市场的冲击，然而，任何可能动摇房屋买家信心的东西都是值得担忧的。
(作者：John Spence)
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