花间一壶酒
花间酒气春风，竹里棋声暮雨
长期国债和短期国债的利息差异，被称为国债利差。通常，长期国债的收益率要高于短期国债，所以利差是正的。但在比较持续的升息周期里，利差会出现负的情况，被称为倒挂。十年国债和两年国债的利差和十年国债和三个月国债的利差被普遍关注，用来预测经济和股市前景。
美国国债利率刚刚走完一个长达两年的升息周期，今年九月开始步入降息周期。与此相关，十年国债和两年国债的利差在倒挂了两年多的时间后，最近几天开始标志性地步入正值。十年国债和三个月国债的利差还在底部盘旋，符合目前预期，即降息初期FED的动作不会太大。
历史数据表明，在走出利差倒挂，归正以后的几个月到两年的时间里，市场就会喝一壶，也就是图中的几个灰色地带。印证江湖戏说的，降息过程中FED会搞砸，带来衰退 （其实是衰退逼的FED下猛药降息）。综合市场气息，预测股市有以下前景：
前景1 - 快速硬着陆 - 10%概率：在3-6个月的时间里，经济急剧恶化，失业剧增，FED被迫快速降息到2%以下。大股股指不再有新高，在年底或明年初步入衰退。2025成血流成河的一年，但调整也就一年以内。
前景2 - 慢速硬着陆 - 70%概率：在6个月的时间里，经济走势和失业缓和变化，FED降息到3.5%一带。在6个月到两年的时间里，经济失业恶化，FED被迫继续降息到2%以下。整个期间小股指数因资金流入，表现突出屡创新高，大股指数也会轮番再创新高。2025年底或2026年步入衰退，之后的调整期会超过一年。
前景3 - 软着陆 - 20%概率：通胀继续缓和，经济继续缓和扩张，失业不再恶化，允许FED有序地在两年的时间里，把利率调到2-3%，进退自如。如此，股市会一波一波地奔月，熊熊变能能还要缩水成匕匕，3-4年后或许才有出头之日。
一家之言，目的是给自己留个记录，大家戏听笑笑罢了。
所以，降息有半途翻转的机会。