大股东制衡机制

第一节实验经济学与实验研究

　　本章借鉴实验经济学和行为金融学的做法，尝试对大股东制衡机制进行实验研究实验程序使用c++语言编写，vc++IDE编译环境编译，稳定性良好，保证了实验的稳定进行，在实验中没有发生异常。同时，实验程序使用的socket网络技术和ADO数据库技术，在网络传输协议的基础上确保了数据的准确可靠。本实验程序还具备可扩展性强的特点，为以后从多个角度来完善、拓展实验奠定了基础。以提供实验证据。在绝对控股、相对控股和股权制衡三种控制权结构下，同时区分不存在外部监管约束和存在外部监管约束两种情况，我们以三组参与实验人员分别进行两轮总计180期实验（包括60期预备实验），多次重复观测大股东行为及其效应，以实验证据解析大股东制衡机制形成与发挥作用的机理。

　　实验研究发现，公司大股东之间的既互相制衡又互相勾结，而且大股东之间的制衡与勾结行为受到不同控制权结构的影响。在绝对控股条件下，第一大股东对提升公司盈利能力和收益水平存在一定的积极作用，但同时偏好通过派发现金股利而非攫取私人收益的方式取得公司的大部分收益。在制衡第一大股东成功之后出任公司总裁的其他大股东在分配收益时存在严重的机会主义倾向和自利行为，这将损害公司远期的盈利能力和收益水平。外部监管约束机制有助于抑制第一大股东或总裁股东对私人收益的攫取，促使其着眼于提升公司长期的成长和收益能力，同时鼓励其他大股东对第一大股东的制衡与监督，提高其所获得的收益份额。

　　传统的经济学研究主要倚重于逻辑演绎和计量统计方法，经济学家们运用它们构造了大量技术上相当复杂的经济模型，然而不可否认，传统的统计验证所得到的研究数据至少存在以下的缺陷（DavisandHolt，1993）：其一是这些经验数据具有不可重复性，对理论预测的大量的检验需求使得现有的数据很难达到在相同的环境下具备可重复性的特征；其二，传统数据的整体性特征，使其无法成为区分理论的分类数据，众多必须予以控制的变量（干扰变量）的存在使得即使做了最优化的处理的统计模型也会降低其对理论的检验能力。实验经济学弥补了传统检验方式的上述缺陷，实验工具至少具有两个优点：可重复性（replicability）和可控制性（control）Davis，DouglasD。andCharlesA。Holt（1993），ExperimentalEconomics，PrincetonUniversityPress。。实验室中的数据再造可以克服自然经验数据不可重复的缺陷，同时实验室条件的可操控性防止了各种相伴的却难以观测的因素的变化，正如Plott（1982）所指出的，实验经济学通过简单的实验来比较和评估各种相互竞争的理论，这种比较和评估的有效性并不会因为简单实验没有完全模拟现实经济而受到影响，“简单性”正是经济学实验的长处，在实验室中预测能力相对较差的理论应该被扬弃或者改进，而那些经受了实验室检验的模型和原理则可以被用于解释现实经济问题。

　　Thurstone（1931）对效用函数的实验被认为是有案可查的最早的实验经济学研究，这揭开了实验经济学的序幕，产业组织理论是实验经济学的诞生地之一，也是现在实验经济学最活跃的领域之一，Chamberlin就试图通过实验来检验新古典的完全竞争理论；另外注意到，实验经济学一开始就与博弈论相伴而生的。博弈论缺乏一个自我验证体系，而实验数据却能在很大的程度上论证博弈模型，因此最初的实验大都是针对博弈论而设计的检验实验。Roth（1993）基于此总结了20世纪30年代到60年代间实验经济学发展的三条线索（strand）及其发展体系。近年来，随着博弈论和心理学等相关学科的发展以及实验经验的积累、电脑的普及和人才的培养，实验经济学开始走向科学化、多样化和规范化。特别是20世纪90年代以来，大量系统介绍实验经济学的实验经济专刊、专著和论文集确立了实验经济学的方法论地位，而更具有标志性的是2002年度诺贝尔经济学奖的颁授，标志着实验经济学作为一门独立的学科已步入主流经济学研究领域。实验经济学具体的贡献之一是主张以一些关于人的行为的实证命题来代替传统的经济人假设，作为理论和实践探讨的出发点。实验经济学还主张将经济人实证化，定义为可犯错误的、有学习能力的行为者，以使这一假设更具有现实合理性（SmithandWilliams，1989）。正如KahnemanandTversky（1979）所指出的，人们的行为不仅受到利益的驱使，而且还会受到许多心理因素的影响，如本能、偏见、歧视和嫉妒等。实验方法的引入使得经济学成为少数几个较幸运的学科之一，可以同时在现场和实验室进行研究（Plott，1991）。