巴菲特投资学大全集

五、对巴菲特投资策略的学习体

　　毫无疑问，是巴菲特让我生存了下来，是因为坚持巴菲特的价值理念看待市场，所以即使A 股大跌，我也能够在大跌中赢利；是因为价值投资理念引导了我，哪怕是买茅台，包括很多种股票，虽然A 股从2000 点跌到1000 点，但是很多人的资产涨了倍数，这就是巴菲特理论在中国成功的东西，因为巴菲特理论使很多投资者规避了中国股市的熊市。巴菲特的理论对我的影响非常深，我基本上读过巴菲特每一本书，也看过他每一个股票的走势。中国的很多投资者因为不相信巴菲特的理念，后来很多都破产了，因为他不懂得价值在哪里，所以市场抛弃了他。

　　即使你现在开始学习巴菲特理论，并奉行巴菲特的价值投资理念，我相信，在今后充满希望和梦想的中国股市，你将会取得巨大的成功。

　　成功投资来自于实践

　　巴菲特的投资生涯基本上是一帆风顺的，对自己看准的事情他总是胸有成竹、坚持到底。所以没有大多数人在买了股票后惶惶不可终日的感觉。他超人的笃定来自于强大的内心力量，更来自于他经过实践后的正确经验。巴菲特提出，自从20 世纪80

　　年代以来投资人浮游在各种不同的投资分析方法之间，如小资本化、大资本化、成长法、价值法、动态法、产业循环法等。事实证明这些方法并非一无是处，但大多数时候它们并不能让自己的追随者逃过大劫成为常胜将军。真正的方法来自于自己而非他人。巴菲特务实的态度与简单的方法为他带来前所未有的成就。就在那些投资人和投机家热衷于寻找股市的新方法和诀窍时，巴菲特已经悄悄地积聚了上百亿美元的财富，而他还没有发表过任何惊世骇俗的言论呢。巴菲特简单投资的核心只有两个字：理性。

　　巴菲特与索罗斯虽然都是在股市上辉煌的，但前者崇尚的是理性投资，一直是非常平稳的；而后者则是典型的豪赌派，大起大落、大输大赢。对普通的投资者而言应该将巴菲特作为学习和效仿的对象，而索罗斯的做法可能放在电影里看会更安全一点吧。

　　巴菲特从来没有赌徒的心理，他也不会将投资股市作为一种短期行为。在他看来，投资就是一种企业经营活动。他的投资哲学是建立在一般常识的基础上。巴菲特投资策略策略看似简单，然而却是巴菲特一直遵循的金科玉律，你也许会以为这不是人人都能做到的。天才与白痴只有一步之遥，差就差在那么一点点而已，所以你也需要多做额外的工作。

　　善于决策者赢

　　巴菲特一直非常坦白地承认自己无法预测股价在短期里的波动，而他也不相信任何人能做到这一点。他认为每一个将进行股票投资的人都必须做好亏损的准备。他说：

　　投资人都应该明白，股价波动是常有的事。每一个投资人都必须在心理和财务上做好充分的准备，以应付变化无常的市场。巴菲特认为，一个投资者要想在混乱的市场信息中独具慧眼，就必须有自己的分析与决策能力。他认为只有当那些优良的公司被不寻常的信息包围，导致股价被错误评价的时候，才是最佳的投资时机。另外，与一般投资者不同的是，巴菲特从来不会花时间去考虑失业率、利率或汇率的变化对股市的影响，而且他也从不让政治因素干扰自己的决策。他认为经济的景气与波动是正常的事情，就像赛场上的马，有时候会跑得快一些，有时候又跑慢了一点，完全不必大惊小怪。所以每一个投资者都要好好地向巴菲特学习一下。即使你手中没有多少的资金，即使你知道自己永远不可能成为世界的首富，甚至是你根本就不买股票，你也能从巴特的身上学到拿得起放得下的达观态度。

　　成功的投资者就是艺术家

　　巴菲特在进行每一项投资之前，所做的第一步就是先确定某一行业的某一家企业和其他企业相比较后的相对规模。第二步则是判断它属于六大类型公司中的哪一类。

　　这就像是艺术家在创作之前搜集素材的工作，然后要对自己的原始材料进行遴选。只有做好了这些准备工作，才会胸有成竹地开始下一步。根据自己多年的实战经验，巴菲特将企业分为以下六种类型：

　　（1）发展缓慢期：大多数超大型企业和陈旧行业的企业，多属于这一类型。所以在巴菲特的投资单上，很少有这类型的企业。他认为，如果公司发展不快的话，它的股价就不会上涨，所以在它身上浪费时间也就没意义了。

　　（2）稳健适中型：这类型企业也多是一些大型企业，它们的发展速度比起缓慢发展型企业来得快，有时候年增长率可能达到10％至12% 之间，但比起发展迅速型的则要逊色许多。如果想投资这类型的企业，关键就是要看买入的时机，如果时机好，价格适中的话，就会收到十分可观的投资回报。

　　（3）发展迅速期：这类企业是巴菲特最喜欢的，尤其是那些规模小、活力强、年增长率能保持20 ％至25% 的企业。如果在这些企业中进行明智的选择，就很有可能发现那些能上涨到10 倍、40 倍甚至是上百倍的股票。只要你选中一两只这种股票的话，很有可能就大赚一笔了。

　　（4）周期起伏型：这种企业主要集中在那些受到经济形势影响较大的行业，如汽车、航空、化工、电力、钢铁等。巴菲特认为，对那些周期起伏型企业的股票要慎重对待，掌握好收购的时机。如果投资人就是这个行业的从业人员，或是对这个行业有相当的了解，不妨试着投资这一类型的企业。

　　（5）可能复苏型：这些企业都是经历过动荡时期，有很惨痛的教训，看上去几乎是快倒闭了，在这些企业面前摆着两条路：生存或是死亡。如果能给它们注入新的资金与管理，它们可能凭着顽强的生命力迅速复苏，也或者就宣告破产，关门大吉。这些企业的股价一般都可能已经处在历史的最低点，所以一旦它们起死回生的话，投资者也就可能大赚了一笔。这些企业通常都具有雄厚的基础，只要有大资金注入，它们复苏的希望还是很大。而巴菲特也曾从这类型的企业赚取了极大的收益。例如他当年大量购买克莱门斯公司的股票，就是一个十分精彩的个案。

　　（6）资产隐蔽型：巴菲特认为，在很多公司中，都有一般人很容易忽视的隐蔽性财产。它们包括了现金、房地产、技术及特许权等。在通常情形下，这些东西有可能会被低估的，因而不容易被人们注意。如果一个精明的投资者能在市场还没有充分认识到这些公司的隐蔽价值时购进股票，今后很有可能会大有斩获。许多可能面临破产的公司，也会有这类型的财产还未曾被发现。需要说明的是，任何企业可所处的阶段并不是一成不变的，有时候它们的变化可能比你想象的要快得多。因此，投资者在进行投资决策前，首先要对企业的过去、现状及未来作出理性的分析与判断，只有这样，你才能真正选出那些能给你带来回报的企业。

　　简单一些，胜算多一些

　　巴菲特认为，保守的方法必须以事实和推理为依据，而不是表面上的动作所能替代的。巴菲特看似十分冒险的长期投资法，就是建立在对企业的全面了解和评估之上，他不会因为外界的干扰而去改变自己的投资方案。不管他的投资方法是传统的还是非传统的，也不管外界怎样看待自己的行为，他认准的事就会坚持下去。所以对巴菲特来说，理性永远是都是第一位的，他宁愿在购买任何股票之前精挑细选，然后一旦出手，他则是完全可能做到超凡脱俗，对那些暂时可能影响股价的事件则漠不关心。

　　时刻为成功做好准备

　　巴菲特认为，在现今股市起伏动荡的时候，如何避免投资上的大起大落显得尤其重要。而他的投资哲学是经受了火炼的真金，其品质更为可贵。与一般的投资者不同的是，巴菲特从不进行任何盲目的投资，他总是会花大量的时间研究企业的特质，以确保自己的投资能获得稳定的回报。他将自己看成是自己参股之企业的当家人，必要时也会亲自参与企业的重大决策。另外，尽管眼看别人赚得盆满钵满，他也不会冒险进入那些他认为自己不了解或无法把握的行业。在巴菲特的投资生涯中，竟然没有一年出现过亏损，这无疑是股票史上的一个神话，可是，他的成功没有任何侥幸的成分，与人们认为的买股票靠手气的说法毫不沾边。据说巴菲特每天要阅读10 份报告，而实际上每年被伯克希尔公司选择的企业不过两三家而已。巴菲特选股之用心，绝非那些每天都要变换手里投资组合的经理人所能及的。临渊羡鱼，不如退而结网，如果你羡慕别人的成功与财富，不如从此开始努力苦练内功，等待时机来临时，才能将其牢牢地抓在手里。

　　不做赌徒巴菲特进行的几乎都是长期的投资，所以他几乎在确认自己的投资确实没有任何风险的时候才出手。在他看来，如果一项投资有风险的话，你要求再高的报酬率也是没用的，因为风险本身不会因此下降。在过去的几十年里，巴菲特的投资事业几乎没有过任何大起大落，而是一直以稳健的速度发展。对那些可能在短期内带来超高回报，同时也面临高风险的股票，巴菲特一直回避。他的爱好是寻找那些可靠的股票，然后以尽可能低的价格买进，尽可能长久地持有，然后看它的价值一天天地增长。曾有媒体这样评论：只要巴菲特一说话，全世界都在倾听。可是大多数经理人与散户投资者却认为巴菲特这种太过保守的做法不值得效仿，因为他们都太想在短短的几天或是几个月里得到尽可能多的收益。这种赌徒的心理与做法，决定了全世界虽然有无数的投资者，却只有一个巴菲特。

　　长期制胜的法宝：远离市场透彻研究巴菲特投资策略，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却都是公开的，是摆在那里谁都可以利用的。

　　没有内幕消息，也没有花费大量的金钱。是运气好吗？就像学术界的比喻：当有1000 只猴子掷币时，总有一只始终掷出正面。但这解释不了有成千上万个投资人参加的投资竞赛中，只有巴菲特一人取得连续32 年战胜市场的纪录。

　　其实，巴菲特的成功，靠的是一套与众不同的投资理念，不同的投资哲学与逻辑，不同的投资技巧。在看似简单的操作方法背后，你其实能悟出深刻的道理，又简单到任何人都可以利用。巴菲特曾经说过，他对华尔街那群受过高等教育的专业人士的种种非理性行为感到不解。也许是人在市场，身不由己。所以他最后离开了纽约，躲到美国中西部一个小镇里去了。

　　他远离市场，他也因此战胜了市场。

　　最难的功夫——自我控制成功的交易者总是张着两只眼，一只望着市场，一只永远望着自己。任何时候，最大的敌人，就是你自己。校正自己，永远比观察市场重要。

　　向控制自己下工夫！心理控制、行为控制的重要性怎么强调都不过分，只要能过这一关，就成功一半了，这点做不到，其他部分做得再好都没用。

　　要成功首先要有能力控制自己的行为。做不到这一点，无人能帮你。也不可能迈出这最后半步。

　　在纷繁复杂的股市上要做到轻松决策实在不是件容易的事。无知、无畏者，他可能行；一知半解，难行；真知者（跟市场尽量融为一体，以自己的视角读懂市场），易行。我们要成为一名真知者，还有许多路要走。

　　拿不住单，从市场的角度看，是对市场趋势的发展过程细节波动理解不深刻造成的。如果中间趋势的发展一切都在我的“掌控”中，那还有什么拿不牢的？

　　在市场有利的时候，你必须学会习惯于获利，这是区别交易者是否成熟的一个重要标志。假设你的成本是8 元，市场价格现在是80 元，但是仍然低于其本身的价值，你是否会坚定地持有？很多的交易者在获利的时候惴惴不安，而亏损的时候却心安理得，这样如何能够长期稳定地获利？

　　向控制自己下工夫！对赔钱的恐慌常使人违背原则，具体表现是经常止损割肉，频繁交易。追求做得正确比老想着赚钱赔钱更重要！

　　灵活投资的态度依照你所购买的企业类型灵活性地进行投资，但永远也不要以比企业本身价值更高的价值来买。计算一下这个企业现在值多少，发展下去会值多少，然后问自己：“我有多大把握？”十之八九你不能肯定。尽管有时候终场锣声响起了，而你几乎就已经看到钱落在你的口袋里了。

　　那么在股市里如何才能讲求灵活性呢？具体而言，应当从以下几方面入手：

　　第一，活学活用。当我们掌握了具体分析的原则之后，如果把它运用于实践，肯定会出现理论与实际相脱节的地方。在多数情况下，理论没有错，实际也没有错，不过是我们把理论所适用的范围弄错而已，或者忽略了理论适用的时机，以及在众多影响因素中没能把握主要因素等等。所以在中外股市里都有一句流行的谚语，那就是：

　　“市场永远正确，错误的只是自己！”

　　第二，不能墨守成规。股市理论是打开成功之门的钥匙，可是要掌握它并不是一件轻而易举的事。因为囫囵吞枣，或是一知半解墨守成规地理解往往会曲解理论的原意。

　　第三，重视现实，把握机会。我们知道，影响股票价格的因素非常之多，不但有经济景气指数、利率政策、汇率变化、通货膨胀、财政开支，还有政治局面、投资机构的行为、市场因素、投资者的从众心态等，多种因素掺杂在一起才影响着股市的变动。

　　§§附录　巴菲特年报中的教