纵横股海

未股改板块投资策略与技巧

　　一、题材背景

　　1.未股改板块也称为“S股板块”。

　　所谓S股，是指那些至今还未完成股权分置改革的股票。从2005年5月正式启动股改制度以来，到目前为止绝大多数上市公司都完成了股改。于是，那些还没有股改的公司有了一个新名字：S股，即在其股票简称前面加上了“S”这个字母，同时其涨跌幅也被限制为5％。在市场中，这些S股俨然成了另类。

　　2.时至今日，这些公司还没有完成股权分置改革，主要有以下三种原因：

　　（1）公司的大股东与流通股股东意见分歧太大，达不成对价协议，以至于股改被拖了下来，中国石化旗下的S上石化就属于这种情况。虽然该公司再次启动股改，但股东之间的分歧依然巨大，如果既有方案不能被通过，该公司就将继续戴着S帽子。

　　（2）有的公司虽然已经通过了股改方案，但因为某些原因无法实施。例如，有的公司大股东的部分股权被冻结，没有办法用来向流通股股东支付对价，导致股改被搁置。

　　（3）有的公司本身不具备股改条件，企业资不抵债，大股东也没有好的资产可以注入，只能坐等别的公司来“救援”。在援军到来之前，它们也就只能继续戴S帽子。

　　现在还剩下的这数十家S公司，几乎都是股改的困难户。但必须承认的是，由于现在“壳资源”依然比较紧俏，而且希望通过借壳上市，争取在资本市场进行再融资的非上市公司也还有很多，这就必然导致这些S公司依然成为市场的宠儿，尤其是其中的第三类公司。大量的非上市公司希望利用这些Ｓ公司股改困难的机会予以收购，从而间接上市。对于这些S公司的流通股股东来说，这似乎也是一个不错的选择。事实上，一些S公司通过股改，特别是同时还完成资产重组的，已经出现了明显的大涨，这给投资者提供了极大的获利机会。

　　二、投资策略

　　虽然S股在这段时间可能出现较多的机会，但这种机会存在极大的不确定性，题材炒作的特征非常明显。因此，从操作的角度来说，S股可以进行适当配置，但不能重仓介入，更不应该仅仅凭消息来参与。少量介入S股，作为股票配置中的补充，才是比较科学合理的操作手法。在这个意义上，对于S股的机会，既要承认其参与的价值，也要看到其中的风险，这样才有可能一方面抓住S股在现阶段的机会，另一方面把风险控制在可以承受的最小范围内。

　　三、重点公司

　　中国宝安（000009）

　　公司房地产题材相当强大，随着公司众多房地产项目完工在即，其业绩有望呈现出快速增长。公司新能源题材更成为其新的看点，其所属深圳贝瑞特电子材料公司是我国最大、全球第三大的锂离子电池负极材料企业，发展前景极为广阔；随着国际原油价格的大幅飙升，公司新能源题材有望受到市场大力挖掘。而且，公司目前是马应龙（600993）第一大股东，而马应龙是近两年深市少有的绩优医药股，公司所持股权增值空间相当大。

　　S　ST合金（000633）

　　公司产品主要有割草机、扫雪机等机械产品。近几年，随着我国经济的快速发展和人民生活水平的提高，城市绿地面积逐步扩大，国内割草机的市场需求也呈逐年增长的态势。公司的主要投资领域电动工具行业未来的市场前景也较为广阔。公司债务和解协议已获有关部门批准并正式生效，公司将因债务重组成功而获得较大重组收益。同时，结合经营情况，公司2007年业绩同比增长400％，基本面状况发生根本性转变。

　　S三九（000999）

　　公司公布了新的《债务偿还协议》，主要变动为：大股东将以资抵债改为现金偿还；公司对原用来抵债的资产进行收购，价格不变。可见新旧方案只是变换了操作流程，无本质区别。但根据新的协议，公司的清欠进程将大大加快，财务费用大幅减免已成现实，减负后该公司有望再焕青春。随着集团债务重组、公司清欠、股改的完成，该公司必将进入良性发展轨道。

　　四、板块个股