纵横股海

汽车股投资策略与技巧

　　一、行业背景

　　未来一段时间汽车行业仍然将维持稳定增长的趋势，在经济发展较为理想的状况下，这种趋势将至少维持5~7年。在市场空间较大、消费水平差异较大的实际情况下，自主品牌的发展值得期待，优秀的汽车公司仍然具有较高的投资价值，而决定这一切的恰恰是企业的综合实力。另外，大集团内部的整合以及行业的整合也是重要的投资机会。下面我们将从各子行业进行分析。

　　1.轿车行业长期看好。

　　在我国，随着国家宏观经济的持续向好，轿车的消费品属性将得到充分体现，随着人均GDP的增长，轿车行业将步入较长的成长期，而这将为我国轿车工业的发展提供坚实的国内需求基础。

　　在我国当前的轿车消费市场，新车型上市的热销和老车型的降价此起彼伏，反映出一定的消费规律。产品创新的能力将决定一家轿车企业的兴衰，而营销管理等仅仅起到一种辅助的作用，产品为王的时代已经来临。因此，具备以下几个方面优势的厂商将会在未来激烈的市场竞争中胜出：

　　（1）后续车型储备丰富。

　　（2）产品组合的生命周期相对较长，即会拥有相对较长的车型被市场认可的时期，而这对于企业研发能力的要求较高。

　　（3）产品竞争力突出，能够迎合我国消费者的需求。

　　投资者要关注具备以上核心竞争力的企业。

　　2.重卡行业投资机会凸显。

　　在计重收费、物流行业快速发展等内在因素的刺激下，重卡行业销量维持快速增长。重卡行业另外一个值得关注的是行业销量结构的演变。重卡行业向好趋势明显，投资机会凸显，可适当关注。

　　3.大中型客车行业稳定增长。

　　对大中型客车的需求主要来自公路客运与城市公交。长期来看，公路客车的需求将保持年均9％~10%的增长速度，略高于GDP的增速。公交客车的需求则取决于其更新速度，未来几年城市公交客车的需求总量将保持年均3％~4%的增长。

　　大中型客车的出口仍将保持快速发展的态势。国内客车出口的主要国家是中东、南美、东南亚以及非洲的部分较发达国家。由于生产规模大、劳动力成本低、配套体系完善，国产客车具备明显的成本优势。即使与同为发展中国家的巴西等国家相比，由于产销规模大，售价也便宜20％~30%，价格优势明显。

　　4.汽车零部件面临良好发展机遇。

　　作为全球制造业产业链向中国转移的一部分，中国的汽车零部件产业面临良好的发展机遇。自2007年起，中国汽车零部件产业的出口额首次超过进口额，中国作为全球汽车零部件采购基地的地位开始确立。

　　中国的优势在于结合了成本优势和持续的研发能力。中国的劳动力成本是发达国家的1/20，而研发成本也是其1/5.这使得材料密集、劳动密集型零部件成为率先具备国际竞争力的产品。而要持续发挥中国的竞争优势，民营机制成为关键。

　　二、投资策略

　　2008年，受成品油价格调整和燃油税推出的预期，以及钢材价格上涨等压力的影响，乘用车增长速度可能下降。

　　为了提升运输效率，重卡替代中卡的结构调整是长期趋势。2008年影响行业的重要因素是燃油税和欧3标准的实行。政策的变革对重卡龙头企业是利好。

　　大中客的长期稳定增长是大趋势，价格优势带来的出口高速增长受到人民币升值的制约，但无法改变增长的趋势。

　　受益于产业转移和融入“6+3”供应链体系，汽车零部件产业整体看好。劳动密集和材料密集产品竞争优势突出。低成本制造和持续研发是核心竞争力，而要发挥这一优势，民营机制是关键，这决定了投资者的公司选择。

　　尽管2008年年初A股市场大幅下跌，市场整体估值中枢出现显著下移，投资者普遍充满了悲观与迷茫，但投资者更应针对汽车各个细分行业不同的特性进行梳理，寻找确定性投资机会来规避不确定性风险。在个股方面，投资者可以关注以下一些类型：

　　1.投资大市值企业中的龙头企业、优势企业，从而获取市场平均水平收益。

　　2.并购整合预期的企业，包括央企整合以及基本面良好、成长迅速的中小企业，进而获取超额收益。

　　3.2008年，不仅是轿车行业的“增长年”，而且是“分化年”，中高端车型的表现将继续领先于行业。投资者可以买入车型偏中高端的公司，回避“底部资产”过于庞大的公司。

　　三、重点公司

　　上海汽车（600104）

　　公司是整车类上市公司中的龙头企业。2008年，拥有30%股权的上海通用营业收入增长15%左右；2008年自主品牌合计销量4万辆左右。上海大众拥有三个整车生产厂和一个发动机工厂，拥有45万台整车和50万台发动机的产能。从2006年下半年起，上海大众恢复增长，市场份额明显回升。上海通用的核心竞争优势在于多品牌、全系列的完整覆盖，满足了不同层次消费者的需求，平滑了产品的市场风险，而且其营销体系完善，本土化改造比较成功。公司整体上市并纳入商用车业务板块后，公司的技术能力和赢利稳定性得以增强。

　　潍柴动力（000338）

　　公司是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一，主要向国内货车和工程机械制造商供应产品；柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套，并将配套市场由单一的重型汽车拓展到工程机械、大型客车、船舶、发电机组等多个领域。欧3标准和燃油税的推出对公司是利好。2008年公司的产业链优势及规模优势将进一步巩固，同时公司有意进入挖掘机等主机领域，将进一步增强公司业绩的稳定性。公司增发后，产能“瓶颈”得以缓解。

　　万丰奥威（002085）

　　公司主营业务为生产销售各类汽车用铝合金轮毂，目前产销规模处于全球行业龙头地位。近年来铝价不断上涨，由于竞争激烈，铝轮毂价格上升幅度难以弥补成本上升，因而公司毛利率连年下降。但是，公司受益于产业转移和国内汽车市场的快速发展，未来三年年均增长预计在25%以上。售价联动机制部分回避了铝价波动的风险。

　　四、板块个股