纵横股海

农药化肥股投资策略与技巧

　　一、行业背景

　　全球农产品牛市造就农资品牛市，化肥需求增速将提高。

　　1.尿素。

　　作为高能耗资源产品，尿素产能向中国、中东及北非转移。尿素与粮价相关性最高，若国内粮价上涨，将带动国内尿素价格，并减弱政策管制压力。

　　2.磷肥。

　　成本推动价格上涨，具备资源优势企业更受益。如果2009年硫磺价格回调，将压低磷肥价格，但毛利可保持稳定。国际磷肥产能由美国向中国、摩洛哥等国转移。2008年硫磺供应仍然偏紧，若2009年硫磺价格回调，降低DAP成本，也可能压低磷肥价格。

　　3.钾肥。

　　定价机制决定其将跟随国际价格趋势上涨。钾肥资源分布主要在加拿大、俄罗斯、德国等国家，加拿大Potash公司掌控了大部分剩余产能，并奉行以需定产策略。中国钾肥进口依存度达75%，将跟随国际价格趋势上涨。

　　中国氮肥、磷肥融入国际化肥供给体系，出口将是国内供需平衡的重要影响因素。

　　二、投资策略

　　1.在农产品牛市中，由于需求可能持续超预期，而农药行业自身又面临重大转折性的机会，这些因素最终会造成企业的实际盈利超预期的可能性很大。综合供需及成本因素，预计2007~2009年是新一轮化肥景气周期，投资者应关注优势化肥公司。例如，四川美丰（000731）、湖北宜化（000422）、盐湖钾肥（000792）等。

　　2.关注农药化肥股的成长性。

　　农药化肥类上市公司业绩实际增长情况较为明显，投资者可以重点关注成长前景良好、业绩增长确定性高的上市公司。

　　3.关注生产环保型农药的公司。

　　在挑选农药类上市公司时，投资者一定要考虑环保性。低毒高效环保的农药市场需求较大而供应较少，价格不断上升；而高毒品种农药受禁用政策的影响，需求下降较快，供大于求将非常明显，相关公司业绩将受影响。因此，投资者应重点关注生产环保型农药的上市公司，如扬农化工（600486）等。特别关注生产环保型除草剂和植物生长调节剂等产品的公司，对于混合类农药企业应重点选择那些除草剂、杀菌剂占销售收入比重较大的公司，对于高毒杀虫剂占比重较大的公司应尽量回避。

　　4.关注农药产品的市场需求量。

　　投资者应注意选择那些需求量较大的主流环保农药品种，因小品种农药虽然需求增长较快，但市场容量较小，很容易达到饱和，不能给公司带来长期的利润增长。

　　5.关注农产品涨价的趋势变化。

　　农药、化肥类上市公司从农产品涨价中获取的收益更加明显。从最新年报来看，农药化肥类上市公司的业绩显著高于农林牧鱼类上市公司业绩，长线投资者应更多地关注农产品涨价的趋势变化，看好农药化肥类的绩优公司，如华星化工（002018）、新安股份（600596）等。

　　需要注意的是，农药化肥行业的发展前景值得看好，但如果短期股价上升过快的时候，个股的估值偏高，投资者不宜过度追涨。

　　三、重点公司

　　新安股份（600596）

　　公司是国内草甘膦行业“龙头”，现有7万吨草甘膦产能，2009年镇江二期2.5万吨建成后，考虑到建德旧厂区的搬迁，将有7.5万吨产能，继续保持国内最大的草甘膦生产企业的地位，公司的扩产适逢全球草甘膦牛市，公司将最大限度地享受到此次草甘膦价格上涨带来的收益。

　　公司的另一主导产品是有机硅。2008年以来有机硅市场价已由22500元/吨上涨为25000元/吨，这是标志有机硅行业走出价格向下周期，盈利能力逐步回暖的重要标志。

　　华星化工（002018）

　　公司现有1.5万吨/年草甘膦产能，2008年3月底将扩至2万吨/年，与阿丹诺合资（各占50%股份）的4万吨/年双甘膦项目（合2.5万吨/年草甘膦）一期2万吨/年将于2008年中期建成，第二期2万吨/年将于2008年年底建成。

　　公司在重庆的独资子公司亚氨基二乙腈项目一期（3.4万吨/年）计划2009年中期建成，该项目建成将大大降低公司的原料成本。由于农产品牛市的存在，公司业绩存在持续超预期的可能，投资者可适当关注。

　　扬农化工（600486）

　　公司作为国内菊酯类农药的“龙头”，将受益于高毒农药的替代以及草甘膦牛市，公司业绩未来将保持持续稳定增长。作为国内为数不多的具有自主知识产权的农药企业，公司还具有很强的内生扩张能力。2007年、2008年公司前期5个增发项目将陆续建成，项目全部达产后，将年新增销售收入4亿元以上。另外，公司1万吨/年的双甘膦装置已经于2007年下半年投产，公司1000吨/年的草甘膦中试装置也已试产成功，2008年3月将建成1.5万吨/年的草甘膦生产装置。

　　四、板块个股