纵横股海

酒店旅游股投资策略与技巧

　　一、行业背景

　　1.奥运会将进一步提升举办地旅游业景气度。

　　根据国际经验，奥运会对于吸引入境游客增长的效果是十分显著的，而且，重大体育赛事、大型会议还将有效提高举办国及主要城市的酒店入住率，从日本20世纪80年代以后三次世博会酒店入住率数据的考察能够清晰地看到这样的情况。而奥运会开幕之前需要有关场馆、功能设施全部调试完备并予以竣工，由此将引发相关产业的企业在2008年结算奥运会项目，这在经常业务上带来额外收入，推动公司的盈利增长加速。因此，在奥运会前后，主要业务分布在奥运会举办城市及其临近区域的旅游上市公司很可能成为短期内的投资重点，如中青旅、首旅股份、全聚德、北京旅游。

　　2.旅游消费升级构筑长期发展动力。

　　随着中国民众闲暇时间增多、财富增加、交通便利程度提高、对休闲期望的改变以及消费选择的增多，中国旅游业正逐步进入休闲、度假旅游的消费升级阶段，并将逐渐促进旅游产业格局和生产组织方式进行重大的转变，而这将成为旅游业发展的长期增长动力。

　　（1）基于休闲、度假旅游的需求变化，景区需进行深度开发及功能设施建设，资本开支将显著增加，融资需求及盈利增长将推动上市公司进一步做大做强。

　　（2）传统景区将加速向旅游目的地的转变，明晰战略布局及市场定位，并在功能设施上满足多元化的旅游消费需求，如会议业务、高端商务活动、休闲度假等，对市场进行细分，实施差异化经营。

　　二、投资策略

　　在投资策略方面，由于旅游行业板块正处于投资风格转换、行业持续快速成长以及短期重大事件推动三者的交集上，不仅契合因市场资金结构变化所导致投资风格转变，也具有明显的短期催化剂，产业长期发展动力更是较为清晰可辨。因此，旅游行业无疑是十分值得重点关注的板块。投资者可以重点关注那些发展战略清晰、产业链架构完善、资源整合逻辑合理、业绩增长显著或存在短期催化剂的上市公司，如中青旅（600138）、黄山旅游（600054）、桂林旅游（000978）、锦江股份（600754）、峨眉山A（000888）、金陵饭店（601007）和首旅股份（600258）等。具体从各子行业分析投资机会：

　　1.景区子行业。

　　资源扩张型和稀缺资源垄断型上市公司值得看好。旅游景区的数量和品质直接影响到一个地区或者国家旅游业的发展水平和在国内国际上的竞争力。与酒店、旅行社和交通工具等旅游要素相比，景区具有较强的不可替代性。

　　2.酒店子行业。

　　高星级酒店和经济型酒店龙头值得看好。为了备战2008年奥运会和2010年世博会，星级酒店和经济型酒店的规模近两年呈加速扩大趋势。

　　3.旅行社子行业。

　　由于旅行社行业进入门槛相对较低，行业内公司同质化竞争比较严重，是旅游业中最为分散的子行业。导致旅行社行业内盈利较低的主要原因是经营管理理念的落后。加速行业内并购整合和引进国外先进的管理理念，能有效地改善目前盈利较差的局面。

　　尽管2008年旅游行业遭受了雪灾影响，春节黄金周收入出现首次下降，但考虑到此次春节黄金周收入下降对全行业2008年收入的影响仅为1%，并且旅游消费的两大基础性因素（居民收入增长和闲暇时间增加）仍保持良性发展，奥运会的召开将使行业进入加速发展阶段，该行业仍然值得长期看好。

　　由于一季度是行业的淡季，并且受雪灾抑制的旅游消费有反弹需求，预计行业收入进入增长期，一季度业绩的下降并不改变旅游上市公司全年业绩增长趋势。在投资策略上，建议关注成长性好的奥运受益公司和优质景区公司。

　　三、重点公司

　　黄山旅游（600054）

　　国家首批5A级景区，也是目前中国唯一、世界仅有同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区，对海内外游客具有较强的吸引力。随着国内优质景区从“开发型”向“品牌型”的转变，公司竞争优势进一步增强。行业的持续景气、外部交通的改善（徽杭高速、合铜黄高速相继通车）等促使景区接待旅游人次出现加速，由此公司未来业绩有望出现爆发式增长。

　　首旅股份（600258）

　　2007年公司净利润增速明显快于营业收入的增速。原因在于：一是营业收入大幅增长和营业成本得到有效控制，进而导致毛利增长明显。这主要是由于酒店、景区、旅游服务等业务较去年均有大幅增长。二是投资收益大幅增加。这主要是由于参股公司首汽股份、宁夏沙湖等的投资收益较去年同期有明显增长。可关注的投资亮点主要有：2008年股权激励计划方案出台值得重点关注；公司继续收购、扩张意图明显，未来将有所加快；公司的酒店业务将成为奥运会的最大最直接受益者；未来南山景区业绩将继续高速增长。

　　锦江股份（600754）

　　公司作为上海本地股，未来将受益奥运会和世博会。因为公司在与控股股东锦江国际集团实施大规模资产置换后公司主营业务转型为汽车服务和现代物流。公司汽车服务业的主要载体锦江汽车公司，在上海国宾、商旅活动的客运接待中市场份额居前。公司通过参股锦海捷亚国际货运公司及上海浦东机场货站介入物流业，使其成为新的利润点。奥运会和世博会带来客流和货运量的增长为公司未来增长增添了想象力。公司拥有国泰君安6000多万股权，如果国泰君安上市，这部分股权将获得较大的增值收益。

　　四、板块个股