纵横股海：各行业股票投资策略与技巧

（三） 空调股

　　一、行业背景：

　　市场供需关系失衡

　　据中华商务网资料显示：2005冷冻年度（2004年8月至2005年7月），中国空调总产量为5500．1万套，比2004冷冻年度的5272．48万套增长了4．32％。总销量则为5291．08万套，比2004冷年同期的5065．1万套增长了4．46％，产销率达到96．20％。但是加上企业现有的不低于1000万套库存，再考虑到中国空调企业6000多万套的产能，供给严重大于需求。

　　为降低成本实现规模收益以及对外宣传竞争的需要，各空调厂家纷纷扩大产能。海尔、格力、美的三大空调品牌的产能都在1000万套以上；TCL斥资2．6亿元在武汉东湖建立第二空调基地，其产能将提高到500万套；海信继在浙江湖州建立生产基地之后，日前由空调公司出手收购科龙，显示其要跻身空调第一集团的决心。有“价格屠夫”之称的格兰仕将在中山建立号称全球最大的空调生产基地，要把产能提高到1500万套；春兰、志高、长虹、三星等也在积极的招兵买马扩大产能。

　　与此同时，国内需求量却在缓慢增长，年平均增长率估计将来不会超过10％。在短期几年内空调供过于求的局面无法根本改变。　　

　　在出口方面，2000年以来国内空调出口保持高速增长，2003、2004冷冻年度空调出口增速分别高达81.6％、60.5％，2004年空调出口规模超过了内销。然而，2005年空调出口环境开始恶化。2005冷冻年度家用空调出口增长率仅9.6％，与前两年高速增长形成鲜明反差。

　　行业洗牌将会加速

　　由于家用空调内销告别高速增长期步入平稳发展阶段，以及出口增速大幅下滑、行业环境恶化等因素，市场集中度将进一步提高，家用空调行业洗牌将会由此加速。

　　行业环境恶化导致厂商间竞争激烈，产业洗牌加剧，市场集中度提高，市场竞争主体减少。2004年度家用空调品牌从2003年度的150多个减少到96个，2005年又有27个品牌退出了市场竞争，市场仅剩69个品牌。缺乏品牌影响力、销售规模有限的二、三线品牌厂商面临极大的生存压力，一些空调企业开始退出城市，转向农村。

　　有专家预测，未来有可能形成4－5家全国的强势一线品牌、4－5家全国的二线品牌以及几家区域性品牌。经过市场的充分博弈，将来空调市场只会给10－15家空调企业以生机。

　　整体利润下降

　　中国空调业的发展环境已经比较恶劣，如果再考虑到国家新能耗标准，原材料价格居高不下等因素，一些空调企业的日子将更加难过。

　　2005年第三季度业绩报告基本能反映出空调企业一年的大体经营状况：空调业整体利润正在下降，行业洗牌正在加速。青岛海尔(600690 )前三季度净利润同比下降了25%，恶性竞争依然激烈和原材料价格持续上涨是利润大幅下降的主要原因。老牌空调巨头春兰股份(600854 )日前也发布了业绩预警，称前三季度业绩将下降50%以上。不过，格力电器(000651 )一枝独秀，三季度业绩同比增长30%。

　　二、空调股投资策略

　　一定要选择市场占有率高的强势企业。

　　空调行业的生产企业两极分化严重。那些拥有资本、技术、品牌、规模优势的强势企业市场占有率进一步提高，强者愈强、弱者愈弱。据对全国106个城市、750家专营、百货商场月度空调零售数据统计，2005冷冻年度排行前10名空调品牌市场占有率为74．59％，高出去年同期5．87个百分点。有数据显示，海尔、格力、美的“三巨头”，几乎占据市场半壁江山。占全部排行前16名的大空调品牌市场份额已经占到出口市场的85％和国内市场的90％。

　　与此形成鲜明对照的是，根据国家信息中心数字，在现存的69个品牌中，重点城市市场占有率不到1％的品牌有48个，占全部品牌的69．56％，市场占有率低于0．01％的有29个品牌，占全部品牌的42．03％。这些厂商的市场竞争力相当脆弱。

　　三、行业内重点公司投资技巧

　　1、美的电器

　　空调业“三巨头”之一，空调产销保持较快增长态势，其中出口增势更为强劲。剥离小家电业务，致力于做大制冷家电业务。小家电业务剥离后，公司将集中精力致力于做大做强空调和压缩机业务，并计划将集团公司的冰箱和洗衣机等白色大家电业务整合进来，使公司成为亚洲乃至全球白色家电巨头。小家电业务计划海外上市。美的集团在收购小家电业务后，将整合其中优质资产到海外上市。