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(三) 玻璃股

  一、行业背景

  行业形势不容乐观

  2005年上半年,我国平板玻璃生产、销售和出口继续大幅度增长。但全行业整体效益下降,亏损企业亏损额和企业亏损面有所扩大,平板玻璃行业面临的形势不容乐观。

  综合分析,平板玻璃行业经济效益下降的原因主要有:一是玻璃成本增加。二是产能增长过猛。随着近年玻璃行业市场好转和利益驱动,各方面投资玻璃积极性高涨,增长速度明显过快。三是玻璃价格下降。由于产能增长超过需求增长,市场竞争加剧,导致价格下滑。

  针对平板玻璃行业出现的产能增长过快、效益下降的新情况,业内人士认为应抓好以下几个方面的工作:一是搞好总量控制,消化已增产能。平板玻璃企业要对产能过剩的风险有足够的认识,防止盲目扩大生产规模。二是节能降耗、降低成本。面对能源、原材料涨价压力,应鼓励玻璃企业围绕节约能源资源、减少排污、提高产品质量、回收利用碎玻璃等几个方面发展循环经济,挖潜降耗,拓展利润空间。三是鼓励企业重组,提高行业集中度。四是开展行业自律,规范市场秩序。

  景气度难以迅速提高

  目前,玻璃行业的景气度并未有所改善,呈现出持续低迷的态势,价格继续下跌,利润下滑。由于产能的过快增长,而固定资产投资增速的下降使得产品需求增长放缓,企业积极拓展国外市场。

  从2005年下半年的情况分析,由于目前经济运行依旧偏热,控制固定资产投资增速的过快增长仍是宏观调控的主要内容之一,因此玻璃行业的需求增长不容乐观。而随着新增生产线产能的逐步释放,市场竞争将更加激烈。

  根据行业协会的估计,2005年,国内将有24条浮法玻璃生产线投产,新增生产能力7606万重量箱,而这部分产能在2005年下半年得到释放,使得玻璃产品的价格将出现回落。

  从产品的成本看,煤炭和纯碱价格的回落将部分的缓解成本上升的压力,但重油价格依旧居高不下。玻璃行业的景气度短期内预计将难以有大的提高。

  节能玻璃市场广阔

  在现代建筑中,追求大面积采光的玻璃设计已成为潮流,但与建筑设计的节能性取向产生矛盾。为解决这对矛盾,研发人员用镀膜或中空加工的玻璃取代普通透明玻璃。然而,镀膜或中空玻璃在降低太阳热辐射的同时也滤掉了可见光,导致室内采光不佳。由此,节能玻璃特别是LOW-E玻璃开始走上历史舞台。按照国家制定的有关玻璃能耗水平的规划,到2010年,建筑玻璃要在1980年单片白玻的能耗水平基础上节能50%,2020年要节能65%。

  我国能生产LOW-E玻璃的厂商很少,深圳南玻浮法公司的离线LOW-E和耀华的在线LOW-E已经成为其中的佼佼者。南玻公司陆续从美国引进特大型真空磁控溅射镀膜玻璃生产线,形成了年产400万~600万平方米LOW-E玻璃、热反射镀膜玻璃等高端产品的生产能力。目前,南玻公司是亚洲技术含量最高、设备仪器配置最全、生产规模最大的镀膜玻璃生产基地。而耀华2005年LOW-E计划生产规模为150万平方米,预计新增主营业务收入超过1.5亿元。

  电子玻璃具有高额利润

  我国电子玻璃的需求量很大,行业利润可观,但电子玻璃产业中各类产品的发展是不平衡的,彩色显像管玻壳水平略高一些,产品质量已达到国际水平。但其他方面的电子玻璃与国外相比还存在不小的差距,主要表现在:产品设计、开发能力不强;配套能力较差,关键的部分原材料和设备还依靠进口。例如,液晶显示器用电子玻璃原片的超薄玻璃就完全需要进口。因此,国内玻璃厂商如果制造出国外超薄玻璃的替代品,那将获得电子玻璃市场中高额的利润。

  中国洛阳玻璃集团的液晶显示器用电子玻璃生产线项目,日前在北京通过由国家发改委组织的专家论证。专家组建议,应利用国债资金对该项目给予重点支持。据介绍,该项目是在洛阳玻璃集团超薄一线基础上建设的STN液晶显示器用基板生产线,采用最新的研究技术成果,具有独立的自主知识产权,整体技术装备将达到国际先进水平。专家指出,该项目投产后,将规模化生产0.7毫米、0.5毫米等超薄玻璃,实现STN液晶显示器用基板的本地化配套,对推动我国玻璃行业的技术创新具有良好的示范作用,有利于提升我国玻璃行业的技术、装备水平,具有显著的经济效益和社会效益。

  高档浮法玻璃拥有高盈利能力

  目前,业内人士对高档浮法玻璃项目,特别是汽车级以上的浮法玻璃项目的盈利能力较为乐观,对于玻璃价格担心主要集中在普通的平板和浮法玻璃上。

  近年来,各地浮法玻璃新线的投资潮一浪高过一浪,但投产的大多是建筑级的玻璃,汽车级以上的生产线很少。2004年建成投产25条浮法玻璃生产线中,只有近一半属于优质浮法和特殊品种。2005年将要建成投产的浮法玻璃生产线,也有40%属普通浮法玻璃生产线。由于目前国内浮法玻璃高端生产线(与南玻公司同一档次)不过10条,因此保证了这些产品的高定价。

  二、玻璃股投资策略

  1、保持谨慎投资

  考虑到宏观紧缩政策对周期性行业影响的继续存在,投资者对于玻璃行业的参与要适当谨慎。

  2、以中短线操作为主

  由于玻璃板块的行业发展前景并不很乐观,因此,玻璃板块不适宜长线投资。同时该板块股本数量小,容易受到市场投机资金的青睐。玻璃板块中不仅每只个股的股本不大,即使累计起来流通股本也只有数亿多,仅相当于一只普通的大盘股。板块容量很小,非常便于主力短线投机炒作。因此,对于玻璃股以中短线操作为主。

  3、关注高档玻璃生产企业

  煤电油运依然紧张。作为玻璃行业上游的重油、纯碱等的价格上涨,造成多数玻璃产品的毛利率下滑。

  我国玻璃行业存在结构性问题,普通平板玻璃供给充足,高档浮法玻璃需要进口。高档浮法玻璃受到的供给压力及成本压力相对较小,仍可保持较高的毛利率。

  在价格稳中有升的行业背景下,产能大幅扩张的高档玻璃生产企业将实现利润的高增长。这类上市公司仍有较大的投资价值。因此,投资者要重点关注高档玻璃生产企业。例如:生产高档浮法玻璃的南玻,生产电子玻璃的洛阳玻璃,生产节能玻璃的南玻A和耀华玻璃。

  三、行业内重点公司投资技巧

  1、金晶科技(600586)

  随着国内独家引进的超白玻璃生产线投产,使得公司2005年业绩出现较大幅度增长。但是,对超白玻璃的市场发展空间仍然需要保持客观态度, 2006年公司的业绩增长速度可能将放缓。

  2、南玻A(000012)

  公司从事高端玻璃产品生产,今后2-3年是公司的高速扩张期。投资3.4亿的天津工程玻璃项目2004年一季度投产;投资2亿的汽车玻璃三期项目2004年7-8月投产;投资7.3亿的广州特种玻璃项目2005年初投产,产能36万吨,比现有的两条26万吨的生产线单位投资成本大幅降低;成都特种玻璃基地,总投资额10亿元,产能40万吨,已开始动工。公司从日本引进技术的彩色滤光片项目2004年7月投产,公司业绩随着产能的扩张而大幅增长。

  
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