沃伦·巴菲特7个主要投资失误

一）Dexter Shoe Company

• 1993年，沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司收购了Dexter Shoe Company，他后来将这一决定视为他最糟糕的交易。巴菲特在这次收购中犯了多个重大错误。
• 第一个错误是误判了Dexter的潜力。伯克希尔由于其高资本回报率而购买了Dexter，但未能考虑到来自中国等国家廉价鞋履的竞争威胁。巴菲特在1999年承认了这一疏忽，强调了国内生产商面对市场上93%的13亿双鞋子来自国外的日益增长的挑战。
• 这里的主要教训是在投资前必须评估公司的持久竞争优势。持久的竞争力已从一个好有的因素转变为任何企业的必备条件。
• 巴菲特的第二个错误是用价值4.33亿美元的伯克希尔哈撒韦股票而不是现金来支付Dexter Shoe Company的购买款。1993年，伯克希尔A类股票的价格约为15,000美元。如今，其价值已达到517,000美元。
• 这一决定不仅让伯克希尔的股东为一家最终一文不值的公司付出了4.33亿美元，而且还给伯克希尔的股东造成了150亿美元的惊人损失。
• 从这次经历中得出的关键教训是永远不要为了冒险投资而牺牲成功的投资。
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二）Tesco

• 到2012年，英国连锁超市Tesco成为了伯克希尔哈撒韦的关注对象，当时该公司的股份超过了5%。到了2013年，Tesco出现了问题的迹象，导致伯克希尔将其股份减少到3.7%，相当于近17亿美元的投资。
• 随后的几个月中，由于销售下滑、折扣零售商的激烈竞争和吸引了英国金融监管机构关注的会计丑闻，Tesco的股价暴跌了近50%。
• 巴菲特的错误在于他犹豫不决，没有在认识到这些令人不安的迹象时就卖出Tesco股票。这次迟疑导致伯克希尔损失了大约4.44亿美元。
• 从这种情况中得出的关键教训是在做出卖出决策时要有信念。就像投资时需要信念一样，如果对股票的表现失去信心，同样重要的是不要继续持有。
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三）Energy Future Holdings

• 以向查理·芒格征求投资决策建议而闻名的沃伦·巴菲特在2013年的信中公开承认了一个重大错误。他投资了21亿美元购买Energy Future Holdings Corporation的债券，押注天然气价格的上涨将提升基于煤炭的业务的竞争力并产生利润。
• 不幸的是，自2007年以来，天然气价格大幅下跌，导致Energy Future Holdings遭受巨大损失。该公司于2014年宣布破产，伯克希尔哈撒韦于2013年以8.73亿美元的亏损出售了债券。
• 巴菲特承认他在评估交易的盈亏可能性时犯了错误，强调在做出重大决策时寻求值得信赖的顾问或合作伙伴的第二意见的重要性。
• 这次事件突显了两个重要教训。首先，它强调了预测市场趋势（无论是天然气、石油、黄金还是个股）的风险。其次，它强调了投资高收益“垃圾”债券的危险性。虽然像伯克希尔哈撒韦这样的大型企业可以承受这种高风险尝试的损失，但零售投资者在出现违约的情况下面临着财务灾难。因此，在零售投资者的情况下，避免投资那些资本回报率存疑的工具至关重要。
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四）Lubrizol & David Sokol 2011年，沃伦·巴菲特和伯克希尔哈撒韦面临严重审查。

• 伯克希尔几家子公司的主席大卫·索科尔向巴菲特推荐了Lubrizol Corporation作为潜在的收购对象，而他自己则持有该公司的股票。索科尔未能披露他持有股票的事实，违反了伯克希尔的内部交易规则。尽管如此，伯克希尔还是以大约90亿美元收购了Lubrizol，索科尔从这笔交易中获利约300万美元。
• 经过调查，显然索科尔在收购提议的银行家会面后购买Lubrizol股票的方式上有所模糊，他未能提及他是在会面后购买了股票。尽管最初巴菲特承认没有人有过错，但他强调这是一个道德问题。
• 这种情况突出了在商业世界中不应过于信任的重要性。这里的教训是要维持一个清单，遵循严格的流程，并且不怕提出无数个问题，特别是当你的声誉岌岌可危时。在保护自己的诚信和可信度方面，采取额外的预防措施变得至关重要。
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V) Amazon

• 到目前为止，我们讨论的错误都是主动决策导致的损失。然而，巴菲特犯下的另一种错误更属于错失机会的范畴。
• 2017年，巴菲特公开承认他长期观察亚马逊.com但从未投资。用他的话说：“我太愚蠢了，没有意识到。我不认为杰夫·贝索斯能够取得他现在的成功。”
• 巴菲特低估了亚马逊在两个关键领域的卓越表现：其在电子商务中的主导地位和通过亚马逊网络服务在云服务中的成功。
• 巴菲特传统的投资方式与像亚马逊这样高市盈率股票的投资不符。此外，他往往忽视科技公司，认为这超出了他的专长范围。
• 在这种情况下，错过这个机会的巨大成本变得明显。这强调了拥有明确专业领域的必要性。然而，更重要的是，随着时间的推移不断扩展和发展这些专长，以抓住宝贵的机会。
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VI) Google

• 伯克希尔·哈撒韦的投资组合显著地缺乏来自Alphabet或谷歌的股份，这是沃伦·巴菲特深感遗憾的事实。
• 谷歌最初吸引了巴菲特的兴趣，因为伯克希尔拥有的子公司GEICO在汽车保险领域运营。GEICO严重依赖谷歌的广告平台来吸引客户。
• 巴菲特承认，他本应该更深入地研究谷歌的业务和长期前景。尽管这个机会就在他的视野范围内，但他有限的技术理解可能在错过这个机会方面发挥了作用。
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VII) Berkshire Hathaway

• 你可能会感到惊讶，但沃伦·巴菲特最重大的投资错误发生在1962年他购买伯克希尔·哈撒韦时。当时，伯克希尔·哈撒韦是一家陷入困境的纺织企业，符合本杰明·格雷厄姆的雪茄烟蒂投资模型。
• 巴菲特被有利的财务评估所吸引，并开始分期购买股票。1964年，公司的老板塞伯里·斯坦顿提出以每股11.50美元的价格购买巴菲特的股份。然而，实际收到的报价是每股11.32美元，这激怒了巴菲特。作为报复，他获得了伯克希尔·哈撒韦的控股权，并将斯坦顿赶出了公司。
• 尽管实现了报复，但巴菲特发现自己陷入了对一个失败企业的重大投资中。直到今天，他仍认为这是他最遗憾的投资。他忍受了这个失败的纺织企业额外20年的负担。巴菲特承认，如果他将资金流转投到其他事业中，如保险公司，伯克希尔的价值将是现在的两倍。
• 按他的估计，巴菲特投资伯克希尔·哈撒韦的决定造成了2000亿美元的错误。这里的教训很清楚：情绪化的决策在成功投资中没有位置。