网友野花的养老金股指投资的思考 <二>

我以前贴子中的一段内容：

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Charlie Munger was asked at one of the Berkshire annual meetings by a young man, “How can I get rich?” And Munger‘s response was very simple. He said, “If you consistently spend less than you earn and invest it in index funds, dollar-cost average,” because you’re putting in money every paycheck, he said, “that in, what, 20, 30, or 40 years, you can’t help but be rich. It’s just bound to happen.”

如果一个人，将自己每月的工资用平均下注的方式在赌场博弈，那么他最终会输光所有的钱，因为这是赌场的游戏规则所决定的。

如果一个人，将自己每月的工资买入股市指数，那么在多年以后，他将变得非常富有，因为这是股市的生命力所决定的。（野花是个实例）

同样是长期参与，赌徒必然会输，股市投资者必然会赢，这就是赌场与股市的区别！

赌场的优势来源于博弈游戏的不平等规则，股市指数的优势来源于市场是个优胜劣汰的自我优化系统。这里所说的“必然会赢”只是对于长期的股市投资者而言，如果你参与股市的方式并不是一个长期投资者的行为，那么无论你是否在股市获利，这个“必然会赢”都与你参与股市的结果没有任何关系，做长期投资者并不是股市获利的唯一形式，它只是相比较而言，最简单的一种方式，比较适合大多数的普通投资者。

在我自己的投资学习和实践中，对我触动最大的事情之一是，任何一个普通人都可以从零开始，通过合理的投资方式实现财务自由，从而提高自己的生活品质。而且这里所提到的投资知识，不是什么高深莫测的神奇理论，它仅仅是最基本的投资常识，我们大多数人都可通过自己的学习去理解，掌握和实践。可是，我们的教育体系从未有过这一方面的知识传播。

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有位网友看了我对野花养老金账户指数投资的思考后，问现在是不是也可以投资。

股指指数投资是比较简单的投资方式，但是想要使用好这一投资方式，也需要自己的认真学习，思考和实践。二十多年前，野花还是一个含苞欲放的小花蕾，他有足够的时间来最大限度的发挥指数投资方式的威力，复利增长这个投资中的核武器，基本确保了他将会有非常好的投资回报，能够达到他养老金投资的最终目的，所以野花在二十多年前，做了正确的投资决定，选择了正确的投资方式。

事实上，对野花而言，他做这个投资决定和以后二十多年的坚持执行的难度比一般人高，因为他是炒股爱好者，还是个蛮能挣钱的炒股高手，二十多年要守住不容易，不过成功的炒股高手的自控能力都极强，所以野花也可能觉得非常容易。

野花投资股指是自己学习和思考后的选择，所以如果你想使用股指投资方式，首先要认真学习和思考股指投资的方法，然后自己做出决定。

BuyandHold2012母子的50年投资经历是比较有意思的，他们只用一只手（只买，不卖，亏损清零也不卖。），就长期打败了全副武装的华尔街，而且今后五十年的结果，也将是一样的。这是个值得思考的投资案例，他们买入的都是家喻户晓的美国蓝筹股，每个人都知道这些公司，这里也没有出现过高科技股那样的超高增长。他们所使用的投资思想和策略也是普通的，没有太特别的地方。好像母亲是从一位富有的亲戚那里学到这样的投资方法。

BuyandHold2012的亲戚肯定是在他们之前就成功运用了这样一种投资策略，几十年后BuyandHold2012母子也开始运用相同的策略，又几十年后投资者B和野花也开始使用类似的策略，又二十年后，小书生开始使用类似的策略。

下面是大千网友青海转发的一些参考信息。

上图显示的是一项针对美国6万多个炒股账户做出的研究分析（Barber and Odean, 2000）。我们可以看到，交易频率越是高的投资者（从左到右，以绿色柱子显示），其投资回报越差（从左到右，以蓝色柱子显示）。投资回报最好的投资者，是上图最左边的那些最“懒惰”的投资者。他们在购买了股票之后就耐心的长期持有，几乎不做任何买卖交易。

数据来源：彭博社

比如上表中做了一个简单的计算，回顾了美国股市过去20年的回报历史（1996-2015）。这20年一共有大约5，000多个交易日。如果在这20年投资并持有标准普尔500指数，那么投资者的回报是每年大约4.8%左右。但是如果可以预测到下跌最大的五天，并且避免掉这五天（假设在这五天中的每一天之前把股票卖掉，并在一天后买回相同的股票），那么投资者的回报可以提高到每年7%左右。而如果可以避免到这20年中下跌最大的40个交易日，那么投资回报可以上升到每年16.7%左右。

当然，5天对于5,000多个交易日来说，还不到总样本的0.1%。要想取得这样的超额回报，投资（投机）者需要有非常高超的预测能力，预见到下一天是一个大跌的日子，并且在大跌前把股票卖掉，同时在大跌后一天再把股票买回来。

进行这样的择时游戏的一个危险在于，如果投资（投机）者的预测发生错误，在不该卖出的日子中将其持有的股票卖掉，那么他的投资回报将会受到毁灭性的打击。

据来源：彭博社

同样以过去20年的标准普尔500指数回报为例（1996-2015）。这20年投资并持有标准普尔500指数的投资回报为每年4.8%左右。但是如果投资者由于各种原因在股市上涨最大的5天没有持有股票（踏空），那么其回报就会下跌到每年2.7%左右。如果投资者错过了股市上涨最大的10天，那么其回报会进一步下跌到每年1.2%左右。而如果投资者不幸错过了上涨最大的40个交易日（占总样本的0.8%左右），那么其回报就变成了惨不忍睹的每年负5%左右。

也就是说，如果投资（投机）者搞错了5，000多天中的5天（0.1%），在那上涨最大的5天阴差阳错没有持有股票，那么他即使坚持投资（投机）20年，也很难把那5天的损失补回来。如果错过的天数更多（比如20或者40天），那么投资者可能一辈子都不可能把损失弥补回来了。

有朋友可能会问，你上面说的都是美国的股市，可是我们国内股市和美国股市不一样呀。上面提到的美国股市规律在中国股市也适用么？

事实上上面提到的道理在A股也是类似的，甚至更加明显，因为A股的波动率更大。

数据来源：彭博社

同样以过去20年的上证综合指数回报为例（1996-2015）。这20年投资并持有上证综合指数的投资回报为每年9.8%左右（注：没有包括公司红利回报）。但是如果投资者由于各种原因在股市上涨最大的5天没有持有股票，那么其回报就会下跌到每年7.4%左右。如果投资者不幸错过了上涨最大的40个交易日，那么其回报就变成了惨不忍睹的每年负3.7%左右。

A股在过去20年给予投资者大约每年9.8%左右的回报，其实是很不错的。但是很多投资者在这样一个“牛市”中，也无法赚钱，其很大的一个原因就是因为择时的企图而踏空，错过了股市上涨最大的几个交易日，以致于严重拖累了自己的投资回报。

作者：伍治坚
链接：https://zhuanlan.zhihu.com/p/22714287
来源：知乎
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是否我们因此就不应该思考投资中交易的机会呢？

野花的短期交易账户的盈利是很高的，大大超过他的养老金股指投资。（根据大千网友的提示）

我很认真的学习和思考过股指投资，但是我从未投资过股指。

“当年我爱说如果对赌博研究透了再投钱就是投资，如果是没研究好就投钱的所谓投资其实是赌博，本人从来不赌博。”

- 赌遍全球

自己的一个加股投资帐户的回顾。

同美股市场相比，加国的市场的投资机会要弱一些，但是对于普通个人投资者的资金规模而言，也已经足够大了。

巴菲特(1996)：“投资人真正需要具备的是对所选择的企业进行正确评估的能力，请特别注意‘所选择’(selected)这个词，你并不需要成为一个通晓每一家或者许多家公司的专家。你只需要能够评估在你能力圈范围之内的几家公司就足够了。能力圈范围的大小并不重要，重要的是你要很清楚自己的能力圈范围”。

苏格拉底：“认识你自己。”

 

“They bet big when they have the odds. And the rest of the time, they don't.

It's just that simple.”

2016年一月份的投资机会的成功把握，提升了整个投资组合的综合成绩，是偶然，也是必然。

010年，芒格的演讲 ART OF STOCK PICKING

How many insights do you need? Well, I'd argue: that you don't need many in a lifetime. If you look at Berkshire Hathaway and all of its accumulated billions, the top ten insights account for most of it. And that's with a very brilliant man Warren's a lot more able than I am and very disciplined devoting his lifetime to it. I don't mean to say that he's only had ten insights. I'm just saying, that most of the money came from ten insights.

如果在长期投资中，能够把握2，3 次好的投资机会，会取得非常好的总成绩。

"I have never met a rich man who hasn't lost a lot of money, but I have met a lot of poor men who have never lost a dime"

- Rich Dad and Poor Dad

在投资中，亏损是必然会发生和要面对的普通事，面对-22.51%， -35.51% 这样的年度亏损，是否能够继续坚持相同的投资策略呢？

（事实上没么难，先挣10万，再亏5万，其实还是盈利的。）

马克·塞勒尔哈佛演讲：

最后但最重要的，同时也是最少见的一项特质：在投资过程中，大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。这对于大多数人而言几乎是不可能做到的。当股票开始下跌，人们很难坚持承受损失而不抛出股票。市场整体下降时，人们很难决定买进更多股票以使成本摊薄，甚至很难决定将钱再投入股票中。人们不喜欢承受暂时性的痛苦，即便从长远来看会有更好的收益。很少有投资家能应对高回报率所必须经历的短期波动。他们将短期波动等同于风险。这是极不理性的。风险意味着你若押错了宝，就得赔钱。而相对短时期内的上下波动并不等于损失，因此也不是风险，除非你在市场跌到谷底时陷入恐慌，被损失吓得大乱阵脚。但是多数人不会以这种方式看问题，他们的大脑不容许他们这么想。恐慌本能会入侵，然后切断正常思考的能力。
 

Investment is most intelligent when it is most businesslike. - Benjamin Graham

股指仅仅是投资中的及格线。