投资的长期性和复利的重要性

投资的长期性和复利的重要性

Charlie Thomas Munger says:

“Understanding both the power of compound interest and the difficulty of getting it is the heart and soul of understanding a lot of things.”

Guideline三年翻一倍，需要平均每年26%；也可以是(20%, 20%, 40%)，(10%, 30%, 40%)，(20%, 30%, 30%)，(10%, 20%, 50%)，即三个%加起来是80%。所以，单年度20-30%是个重要Milestone Guideline.

这还有个前提：每年都不能赔钱，不但不能微亏，微赚也不够！

Industry Performance Guidance对年亏损的定义大致为：微亏5%-10%是可以接受的，特殊行情年份亏15%是可以接受的，20%强制停盘。（与SPX Performance根本就无关！以SPX Performance为Bench Mark，把Performance与SPX Performance相比较，纯粹是欺骗Layman的！Money Manager唯一的考核标准是：Return Of Investment!）

很容易有两种统计性错觉：

1，只要绝大部分年度“整体”收益率佳，即使个别年度的亏损应该问题不大；

2，只要不出现年重大亏损，即使有些年微亏或者微利，其它年度都适度盈利，长期收益率应该不错。

下表列出6种成功操盘的例子，它们符合很多成功的实际情况：风险的确都被成功“控制住了”，都没有出现重大亏损（否则，肯定是失败！）。其中，A、B、C每年各盈利Straight-20%, Straight-25%, Straight-30%，D每三年各连续盈利10%, 30%, 20%（即含有一个不太理想的盈利10%），E每年交替盈利（不错的）25%和（微盈利）5%，F每年交替盈利（很好的）35%和（微亏损）-5%。

6年的总ROI列表：

 

Year	A	B	C	D	E	F
1	20	25	30	10	25	35
2	20	25	30	30	5	-5
3	20	25	30	20	25	35
3-Year  ROI	172.8%	195.31%	219.70%	171.60%	164.06%	173.14%
$300K	$518.40K	$585.93K	$659.10K	$514.80K	$492.18K	$519.42K
4	20	25	30	10	5	-5
5	20	25	30	30	25	35
6	20	25	30	20	5	-5
6-Year ROI	298.60%	381.47%	482.68%	294.47%	226.10%	210.95%
$300K	$895.80K	$1.14M	$1.35M	$883.41K	$678.30K	$632.85K
6-Year Average Annual Income	$99.30K	$140K	$175K	$97.23K	$63.05K	$55.42K

以$300K本金计算，6年后，含本金各自是A=$895.80K, B=$1.14M, C=$1.35M, D=$883.41K, E=$678.30K, F=$632.85K.相当于6年里，各自每年年收入A=$99.30K, B=$140K, C=$175K, D=$97.23K, E=$63.05K, F=$55.42K.

从表中A-D可以看到，每年都不赔钱，以20-30%为Benchmark目标，至少盈利10%就是成功！听起来不起眼，但能达到长期稳定却不容易（事实上，对于$100K的Basic Account，不容易达到，因为不得不放弃很多机会），只要能稳定，就是极大成功！

所以，控制风险是首要的！（没有足够把握时要小仓位或干脆空仓！）

比如，如果三年ROI各自是10%, 25%, 10%，不算很理想，但也可接受，则总ROI = 1.1*1.25*1.1 - 1 = 51%，以$300K本金计算，相当于3年里，每年收入$51K。

由E可以看到，在正常盈利里出现较频繁的微利情况，长期下来，与稳定但ROI低一些的A相比，差距不算小。由F可以看到，在很好的盈利情况下，较频繁微亏的结果甚至还不如E，即正常盈利里有较频繁微利的情况。说明：似乎不起眼的微利、微亏的累积效应对复利影响巨大。更兼保持稳定回报率不易，也说明，真正的投资，本金必须是长期不用、没有压力的闲钱，这是成功的基础之一，因为，投资的本质是长期、稳定、靠复利最终取胜！

概率法则表明收益率具有正态分布特征，长期投资的平稳盈利事实上不容易。同时，市场运行具有非平稳性、非一致性、非平滑性，有时其变化的可预测概率很低；以及由于现代资讯和通讯发达，跟随资金的操作水平提高，因而，主力资金的相对优势降低；从而，主力不得不时而不时地强行设计“黑天鹅”事件。

交易系统必须要有Edge，才能破解对个体系统不利的收益率正态分布规律。而平稳盈利需要资金管理上以控制风险为第一要务，必要时放弃“冒稍大一点的风险取得较大盈利”的机会，原则上把交易系统的总体Edge和原则定位为：“定义并寻找低风险，稳健地操作低风险，阶段性地以已有盈利去冒大一些的低风险，长期复利取胜”。

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真正的投资，本金必须是长期不用、没有压力的闲钱，这是成功的基础之一，因为，投资的本质是长期、稳定、靠复利最终取胜！